EUR/CHF e o Risco à Força do Franco Suíço

Durante o fim de semana, o presidente do SNB, Martin Schlegel, fez várias declarações que — como frequentemente acontece na comunicação dos bancos centrais — oferecem pistas sobre o futuro do franco suíço. Schlegel afirmou que a Suíça poderá necessitar de uma política monetária ainda mais acomodatícia. Isto é notável, considerando que desde fevereiro de 2024 o SNB já reduziu as taxas de 1,75% para 0%, sendo o único grande banco central das economias desenvolvidas a regressar a esse nível.

Apesar do que parece ser uma desvantagem em termos de política monetária, o franco suíço — que apresenta uma tendência de apreciação de várias décadas contra as principais moedas e especialmente contra o euro — não enfraqueceu. Pelo contrário, manteve-se estável dentro da faixa 0,92 a 0,945.

Um dos principais motivos está nas operações de mercado aberto do SNB. Desde 2022, com o aumento da inflação global, o banco central vendeu grandes quantidades de reservas em moeda estrangeira para comprar francos. Isso fortaleceu o CHF e reduziu o impacto interno de preços de importação mais elevados, ajudando a Suíça a manter uma inflação significativamente inferior à dos seus pares.

Schlegel também mencionou que taxas negativas continuam a ser uma possibilidade. Ele destacou as grandes reservas de ouro do país — a sétima maior do mundo — sugerindo que a Suíça mantém força no seu balanço. A implicação é clara: taxas negativas poderiam enfraquecer o CHF de forma considerável, e com as reservas cambiais agora mais baixas do que em anos anteriores, as reservas de ouro funcionariam como âncora adicional para a moeda.

Estrutura de Médio Prazo e Contexto de Mercado

A apreciação do franco em relação ao euro atingiu o seu ponto máximo em agosto de 2024, quando o EUR/CHF tocou 0,9211. Este nível permaneceu como o piso do ciclo, sendo testado mais duas vezes desde então e ultrapassado apenas uma vez — por uma única sessão, em 4 de novembro — quando o par negociou brevemente a 0,9180.

Nos últimos quinze meses, o EUR/CHF tem oscilado dentro de uma ampla faixa entre 0,9210 e 0,9450, com um breve avanço até 0,9630 em março deste ano. A potencial mudança na política do SNB torna esta faixa ainda mais relevante, especialmente porque a linha de tendência descendente de longo prazo está agora muito próxima dos níveis de mercado. Essa linha atualmente cruza perto de 0,9370 e tem origem no máximo de março de 2021, perto de 1,1150. Tem sido testada repetidamente e permanece um importante marcador estrutural.

Outro ponto relevante é que as médias móveis de longo prazo — a de 50 dias e a de 200 dias — estão agora próximas dos preços atuais, em 0,9296 e 0,9366, respetivamente. Ambas estão planas, sugerindo que a tendência de queda de vários anos está a perder força. O RSI também virou para cima após apresentar uma ligeira divergência altista.

Perspetiva Técnica e Níveis-Chave

Na nossa opinião, o nível de 0,9370 é crítico numa perspetiva de médio a longo prazo. Uma quebra sustentada acima desse ponto durante várias sessões indicaria que a tendência baixista multianual no EUR/CHF chegou ao fim. O fecho de ontem, em 0,9315, sugere que o par pode aproximar-se dessa área em breve.

Se a rutura não ocorrer de imediato, o preço poderá recuar em direção à média móvel de 50 dias e ao nível psicológico de 0,93. Por outro lado, se a linha de tendência for rompida e o preço se mantiver acima dela por vários dias, o mercado estaria a sinalizar uma mudança significativa na força subjacente do franco suíço.