Investindo ao longo dos ciclos de mercado: ações cíclicas vs. defensivas

Os mercados de ações não se movem de forma isolada. Os resultados corporativos, o comportamento do consumidor e o sentimento dos investidores são moldados pelo ambiente econômico mais amplo. Como resultado, a maioria das carteiras de investimento pode ser amplamente categorizada em dois tipos de exposição: ações cíclicas e ações não cíclicas (defensivas).

A atividade econômica geralmente avança por quatro fases recorrentes: expansão, pico, contração e vale. Cada etapa impacta de maneira diferente os padrões de consumo, o investimento de capital e o apetite ao risco. Compreender como ações específicas reagem a essas mudanças é essencial para gerir riscos e otimizar retornos em diferentes condições de mercado.

O que são ações cíclicas?

As ações cíclicas são participações de empresas cujas receitas e lucratividade estão diretamente ligadas ao crescimento econômico. Esses negócios tendem a apresentar forte desempenho durante períodos de expansão, quando o emprego é elevado, as condições de crédito são favoráveis e os consumidores estão dispostos a gastar com bens e serviços não essenciais.

No entanto, durante desacelerações econômicas ou recessões, as empresas cíclicas costumam enfrentar queda na demanda, margens mais fracas e maior volatilidade dos lucros. Como resultado, os preços de suas ações geralmente oscilam de forma mais intensa do que o mercado em geral.

Principais características das ações cíclicas

As ações cíclicas costumam ser mais voláteis e altamente sensíveis a indicadores macroeconômicos como crescimento do PIB, taxas de juros, inflação e confiança do consumidor. O lucro por ação (EPS) tende a subir rapidamente nas fases de expansão e a se contrair com a mesma rapidez nos períodos de queda.

Métricas de avaliação, como o índice preço/lucro (P/E), podem ser enganosas em diferentes momentos do ciclo. Um P/E baixo pode refletir lucros no pico, e não uma real subavaliação, razão pela qual as ações cíclicas exigem análise cuidadosa e bom timing.

Exemplos de setores e ações cíclicas

Viagens, companhias aéreas e lazer

Viagens e lazer estão entre os setores mais sensíveis ao ciclo econômico. Em períodos de prosperidade, os consumidores destinam mais renda disponível a voos, férias, hotéis e restaurantes. Quando a incerteza econômica aumenta, esses gastos costumam ser os primeiros a serem reduzidos.

Exemplos de ações cíclicas no setor aéreo e aeroespacial incluem Boeing (BA), Delta Air Lines (DAL) e United Airlines (UAL).
No segmento de lazer mais amplo, empresas como Expedia Group (EXPE), Hyatt Hotels (H) e Texas Roadhouse (TXRH) apresentam características cíclicas semelhantes.

Têxtil e vestuário

O setor têxtil e de vestuário depende fortemente da renda disponível e do sentimento do consumidor. Condições econômicas favoráveis tendem a impulsionar maiores gastos com roupas e marcas premium, enquanto cenários mais fracos levam os consumidores a adiar compras ou optar por alternativas mais baratas.

Ações cíclicas representativas nesse segmento incluem Capri (CPRI), Culp (CLP), Levi Strauss (LEVI), Lululemon Athletica (LULU), Hanesbrands (HBI) e Tapestry (TPR).

O que são ações não cíclicas?

As ações não cíclicas, também conhecidas como ações defensivas, pertencem a empresas cuja atividade permanece relativamente estável independentemente das condições econômicas. Essas companhias fornecem bens e serviços essenciais que continuam sendo demandados mesmo durante períodos de recessão.

Como as receitas são menos sensíveis às flutuações econômicas, as ações não cíclicas tendem a apresentar menor volatilidade e resultados mais previsíveis, tornando-se um componente importante de carteiras focadas na gestão de risco.

Exemplos de setores e ações não cíclicas

Alimentos e bebidas

A demanda por alimentos e bebidas se mantém consistente ao longo dos ciclos econômicos. Como resultado, as empresas desse setor geralmente geram fluxos de caixa estáveis e mantêm o pagamento de dividendos mesmo durante períodos de desaceleração.

Exemplos incluem Campbell Soup (CPB), Coca-Cola (KO) e Kraft Heinz (KHC).

Saúde

Os gastos com saúde são, em grande parte, não discricionários. Os consumidores não costumam adiar tratamentos médicos ou medicamentos essenciais por causa do cenário econômico, o que torna esse setor inerentemente defensivo.

Exemplos incluem Pfizer (PFE), Johnson & Johnson (JNJ) e Merck (MRK).

REITs residenciais

A moradia é uma necessidade básica, o que confere às empresas imobiliárias residenciais um perfil mais defensivo em comparação aos imóveis comerciais. Embora as avaliações possam oscilar, a demanda de longo prazo por habitação permanece sólida.

Exemplos:

• AvalonBay Communities (AVB) – apartamentos multifamiliares nos EUA
• Equity Residential (EQR) – grandes propriedades residenciais para aluguel
• Essex Property Trust (ESS) – imóveis residenciais na Costa Oeste

Utilidades públicas

As utilidades públicas representam um dos exemplos mais claros de ações não cíclicas. Consumidores e empresas continuam pagando por eletricidade, água e gás independentemente das condições econômicas.

Ações defensivas do setor incluem American Water Works (AWK) e UGI (UGI).

Ações cíclicas vs. não cíclicas: implicações estratégicas para a carteira

As ações cíclicas tendem a ter desempenho superior durante expansões econômicas, já que o aumento do consumo, do investimento empresarial e a melhora das condições macroeconômicas sustentam o crescimento das receitas e dos lucros. No entanto, esse maior potencial de crescimento vem acompanhado de maior sensibilidade às desacelerações, tornando essas ações mais voláteis em períodos de recessão ou incerteza de mercado.

As ações não cíclicas (defensivas), por outro lado, oferecem estabilidade ao longo dos ciclos econômicos, pois a demanda por seus produtos e serviços permanece relativamente constante. Ao combinar exposição cíclica para crescimento com posições não cíclicas para mitigação de risco, carteiras de longo prazo podem alcançar um perfil de retorno mais equilibrado, participando das fases de alta e mantendo resiliência durante as quedas do mercado.

Conclusão

Compreender a diferença entre ações cíclicas e não cíclicas é fundamental para navegar em ambientes econômicos em constante mudança. Ao alinhar a exposição setorial à tolerância ao risco e aos objetivos de investimento, os investidores podem construir carteiras melhor posicionadas para performar ao longo de todo o ciclo econômico.

Na OnEquity, enxergamos esse equilíbrio não como market timing, mas como diversificação disciplinada, projetada para sustentar consistência, resiliência e crescimento de capital no longo prazo. Explore o feedback verificado de nossos clientes no Trustpilot.