Perspectiva para a semana de 15 a 19 de setembro

A semana de 15 a 19 de setembro será decisiva para os mercados globais, com o Federal Reserve amplamente esperado para cortar as taxas e divulgar seu novo “dot plot”, enquanto os investidores avaliam se as autoridades monetárias se alinharão às projeções de três cortes ainda neste ano. O Banco do Canadá também deve afrouxar a política monetária em 25 pontos-base em meio a dados fracos, e o Banco da Inglaterra deve manter as taxas estáveis, embora a divisão de votos e os dados de inflação do Reino Unido possam influenciar a libra esterlina. Na Ásia, o Banco do Japão provavelmente manterá as taxas inalteradas, enquanto as mudanças políticas adicionam incerteza e os comentários do governador Ueda serão acompanhados de perto. Com decisões de bancos centrais e indicadores econômicos importantes em foco, a semana pode gerar movimentos significativos entre moedas e ativos de risco.

Pontos-chave a observar

• O Fed deve cortar as taxas, com foco no novo “dot plot”.
• O Banco do Canadá deve cortar as taxas em 25 pontos-base devido à fraqueza dos dados.
• O Banco da Inglaterra deve manter as taxas, mas a divisão de votos pode movimentar a libra.
• Em meio à incerteza política, o Banco do Japão também deve manter sua política inalterada.

Investidores esperam três cortes de taxas neste ano

O dólar americano começou a semana mais fraco após o decepcionante relatório de empregos de agosto reforçar as expectativas de novos cortes do Fed. Ele se recuperou no meio da semana, apesar da desaceleração nos preços ao produtor, mas voltou a enfraquecer na quinta-feira após pedidos de auxílio-desemprego menores que o esperado e uma surpresa positiva no CPI. O mercado continua convencido de que mais de dois cortes de um quarto de ponto são necessários antes do fim do ano.

Os contratos futuros de fundos do Fed atualmente precificam cerca de 72 pontos-base em afrouxamento, com um corte de 25 pontos-base esperado para quarta-feira, 17 de setembro. Há até uma pequena probabilidade de 7% para um movimento de 50 pontos-base. Ainda assim, o mercado antecipa amplamente três cortes consecutivos de 25 pontos-base nas reuniões restantes deste ano. Embora os dados fracos do mercado de trabalho apoiem uma postura dovish, o modelo GDPNow do Fed de Atlanta aponta crescimento de 3,0% no terceiro trimestre, o que complica o argumento por um afrouxamento mais agressivo.

O Fed se alinhará às expectativas do mercado?

Um corte único de 25 pontos-base é improvável de provocar grande volatilidade. O foco do mercado estará na coletiva de imprensa do presidente Jerome Powell e nas novas projeções econômicas, especialmente no “dot plot”. Em junho, a previsão mediana projetava apenas 50 pontos-base de cortes neste ano, enquanto sete autoridades defendiam nenhuma nova redução. Para se alinhar com os preços atuais de mercado, seria necessária uma mudança significativa na perspectiva do Fed.

O “dot plot” de 2026 também chamará atenção. Em junho, as autoridades esperavam apenas um corte além dos dois previstos para 2025, enquanto o mercado projeta três. Desenvolvimentos políticos também podem influenciar a visão do Fed: o presidente Trump sinalizou possíveis mudanças no Conselho de Governadores, e as eleições para lideranças regionais do Fed estão previstas para o início do próximo ano — fatores que podem remodelar as projeções futuras.

Fraqueza econômica pode levar o Banco do Canadá a cortar as taxas

O Banco do Canadá tomará sua decisão de política antes do Fed. Em julho, manteve as taxas em 2,75%, citando resiliência no crescimento e inflação básica próxima de 2,5% após ajustes fiscais. No entanto, as condições se deterioraram desde então. A taxa de desemprego subiu de 6,9% para 7,1%, com perda de 106.300 empregos entre julho e agosto. O PIB contraiu 0,4% no segundo trimestre, e o CPI de julho desacelerou para 1,7% ao ano, ante 1,9%, embora a média aparada tenha permanecido em 3,0%. O CPI de agosto, que será divulgado na terça-feira, 16 de setembro, será fundamental.

Apesar da persistência da inflação básica, a fraqueza econômica aumentou as expectativas de cortes. O mercado agora atribui 85% de probabilidade para um corte de 25 pontos-base nesta semana e quase precifica integralmente outro até o fim do ano. Um sinal dovish pode enfraquecer ainda mais o dólar canadense, estendendo o rali do USD/CAD iniciado em 1º de setembro.

Banco da Inglaterra deve manter taxas, com próximo corte previsto para março

Na quinta-feira, 18 de setembro, a atenção se voltará ao Banco da Inglaterra, seguida pela reunião do Banco do Japão na sessão asiática de sexta-feira. O BoE reduziu o custo de financiamento para 4% em agosto, o menor nível em mais de dois anos, embora a decisão tenha exigido uma segunda votação. O banco espera que a inflação atinja o pico de 4% em setembro — o dobro da meta —, enquanto o governador Andrew Bailey alertou sobre as incertezas no ritmo de afrouxamento.

O mercado está quase certo de que o BoE manterá as taxas estáveis nesta semana. No entanto, a divisão de votos será crucial: mesmo um ou dois votos a favor de um corte podem levar os investidores a antecipar expectativas, pressionando a libra. Atualmente, o próximo corte é precificado para março. O CPI do Reino Unido (quarta-feira, 17 de setembro) e as vendas no varejo (sexta-feira, 18 de setembro) também serão determinantes.

Conclusão

No Japão, os desenvolvimentos políticos adicionam incerteza. Após a renúncia do primeiro-ministro Ishiba, aumentou a especulação de que seu sucessor possa favorecer uma política mais flexível, reduzindo a probabilidade de um aperto no curto prazo para menos de 50%. Ainda assim, relatos recentes indicam que o BoJ ainda vê espaço para mais um aumento de juros neste ano, levando o mercado a reavaliar as expectativas.

Os mercados atribuem cerca de 60% de probabilidade para uma alta antes do fim do ano e já precificam integralmente um aumento de 25 pontos-base até março. As declarações do governador Ueda serão observadas atentamente. Se as autoridades reafirmarem uma inclinação para o aperto, o iene pode se fortalecer, embora as mudanças políticas possam dificultar a comunicação. A eleição de liderança do LDP em 4 de outubro — na qual a favorita Sanae Takaichi é vista como favorável a uma política monetária expansionista — pode indiretamente moldar as expectativas.

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