USDCHF: SNB Foca em Intervenção Cambial

Na reunião de política monetária de 19 de março de 2026, o Banco Nacional Suíço (SNB) manteve a taxa de juros em 0,00%, preservando sua postura de juros ultrabaixos em meio à inflação contida e a um franco suíço ainda valorizado. O banco reiterou que os depósitos à vista no SNB continuarão sendo remunerados à taxa de política até determinado limite, com um desconto de 0,25 ponto percentual aplicado aos saldos acima desse nível, reforçando o atual quadro acomodatício do mercado monetário.

Embora a decisão de juros tenha vindo amplamente em linha com as expectativas, a orientação do Conselho passou a destacar o mercado cambial. O SNB afirmou explicitamente que aumentou sua disposição para intervir no mercado de câmbio, especialmente diante das tensões geopolíticas no Oriente Médio e do risco de uma apreciação rápida e excessiva do franco suíço. O presidente Schlegel enfatizou que o retorno a taxas negativas continua sendo pouco provável, levando o mercado a interpretar a intervenção cambial — compra de moedas estrangeiras e venda de francos — como o principal instrumento para conter a valorização do CHF no curto prazo.

A recente força do franco suíço reflete uma combinação de fatores estruturais e cíclicos. A economia suíça mantém um elevado superávit em conta corrente, frequentemente acima de 5% do PIB, gerando demanda constante por ativos denominados em francos. Ao mesmo tempo, a inflação extremamente baixa — em torno de 0,1% em 2026 — reforça o papel do CHF como reserva de valor, especialmente em comparação com economias de inflação mais alta, como os EUA e a zona do euro.

A incerteza geopolítica e macroeconômica — incluindo tensões no Oriente Médio, riscos de política comercial e maior volatilidade global — tem reforçado o status do franco como ativo de refúgio. Fluxos de capital para títulos suíços, ETFs de ações e depósitos bancários privados aumentaram ainda mais a pressão de valorização, mesmo com a taxa em zero e um cenário de crescimento moderado.

Do ponto de vista de mercado, a maior disposição do SNB para intervir implica que posições compradas em CHF em um único sentido carregam risco elevado de atuação do banco central, especialmente se a moeda se aproximar de níveis técnicos ou psicológicos relevantes. Com a inflação projetada em torno de 0,5% para 2026–2028 e a taxa já em zero, a capacidade de resposta por instrumentos tradicionais é limitada, aumentando a dependência de intervenções diretas no câmbio.

Dessa forma, o franco suíço deve ser tratado como uma moeda estruturalmente forte, de baixo rendimento e perfil de refúgio, com atenção constante à comunicação do SNB para sinais de possíveis intervenções.

Análise Técnica

O USD/CHF iniciou um movimento de alta após atingir a mínima de 0,7604 em 27 de janeiro. Os níveis de 0,77 e 0,7830 permanecem relevantes, remontando a julho–agosto de 2011, antes da introdução do piso cambial pelo SNB durante a crise da dívida soberana. Esses níveis podem ser considerados zonas históricas de intervenção.

Nas últimas semanas, o par negociou dentro dessa faixa antes de romper para cima e avançar em direção à resistência em 0,7915, atualmente em teste. A tendência mais ampla ainda é de baixa, conforme indicado pela linha de tendência descendente vigente desde abril de 2025, embora uma resistência de longo prazo esteja mais próxima de 0,87.

No curto prazo, o USD/CHF avança dentro de um canal de alta bem definido. O par está acima das médias móveis de 21 e 50 dias, que recentemente cruzaram para cima. O RSI está em 58,33, enquanto o MACD permanece em território positivo.

Há espaço para uma extensão até 0,7950, com resistência inicial em 0,7915. Um rompimento pode abrir caminho para 0,7985 e, posteriormente, 0,8085. Nesse cenário, novos ganhos podem se desenvolver no médio prazo.

De forma geral, embora o franco suíço permaneça estruturalmente forte, a crescente sensibilidade do banco central à sua valorização sugere cautela ao posicionar-se contra possíveis intervenções do SNB.