Weekly Market Outlook | 23 – 27 February

Os mercados globais entram na última semana de fevereiro em um equilíbrio frágil, equilibrando dados macroeconômicos mais fracos com bolsões persistentes de apetite por risco. O PIB dos EUA no 4º trimestre, mais fraco do que o esperado, confirmou uma desaceleração mais acentuada da demanda doméstica, movimento refletido também pelos números decepcionantes de crescimento no Japão. No Reino Unido, os dados recentes de vendas no varejo e produção industrial apontam para estagnação, e não para recuperação.

Os desdobramentos na política comercial adicionaram complexidade ao cenário. As tarifas previamente anunciadas nos EUA foram temporariamente bloqueadas por decisão judicial federal, adiando sua implementação e introduzindo nova incerteza legal. Posteriormente, declarações da administração mencionando medidas tarifárias mais amplas aumentaram a sensibilidade dos mercados globais a manchetes relacionadas ao tema.

A ata mais recente do FOMC reconheceu condições financeiras mais apertadas e crescimento moderado, mas manteve postura cautelosa em relação à inflação, reiterando que novos ajustes na taxa exigem “maior confiança” em uma desinflação sustentada. O tom foi interpretado como moderadamente hawkish em relação ao que o mercado vinha precificando, resultando em leve ajuste de alta nos rendimentos de curto prazo dos Treasuries e limitando o avanço das bolsas.

Pontos-Chave da Semana

Política Comercial dos EUA: Discursos presidenciais sobre comércio podem gerar volatilidade, especialmente nos setores de semicondutores, automóveis e exportadores europeus. O mercado segue altamente sensível a qualquer novidade sobre tarifas.

Resultados da NVIDIA: O balanço de quarta-feira é o principal risco de evento da semana. Guidance sobre receita de data centers e margens será determinante para o posicionamento no setor de IA.

Dirigentes do Fed: Diversos membros devem discursar. O foco estará na persistência da inflação e nas perspectivas de política monetária após a última ata.

Core PCE: O indicador preferido do Fed será divulgado na sexta-feira. Um número mais forte pode adiar expectativas de cortes de juros e pressionar os rendimentos de curto prazo.

Bitcoin Próximo de US$ 65.000: O mercado cripto permanece sensível ao ambiente macro, com a região de US$ 65 mil atuando como nível técnico relevante.

Estados Unidos: Tarifas, Resultados e Inflação

O bloqueio judicial temporário das tarifas aumentou a incerteza de política econômica em um momento em que o crescimento dos EUA já mostra moderação. O PIB de 1,4% no 4º trimestre reforça a narrativa de desaceleração da demanda doméstica.

O foco agora se volta para os resultados da NVIDIA e para o Core PCE de janeiro. Esses dois eventos serão fundamentais para definir expectativas sobre liderança setorial e a trajetória da política monetária americana.

Reino Unido e Europa: Perda de Fôlego no Crescimento

O PIB mais recente do Reino Unido evidencia tração limitada da atividade. Com inflação de serviços ainda elevada, o Banco da Inglaterra enfrenta um equilíbrio delicado entre sustentar o crescimento e manter a estabilidade de preços.

Na Zona do Euro, setores exportadores continuam expostos à evolução da política comercial dos EUA. Caso os dados industriais alemães permaneçam fracos, as expectativas de divergência entre o BCE e o Federal Reserve tendem a se fortalecer, mantendo pressão baixista sobre o EUR/USD.

Ásia: Transmissão Mais Lenta no Japão

O PIB mais fraco no Japão sugere que o estímulo econômico está sendo transmitido à atividade real de forma mais gradual do que o esperado. As avaliações elevadas do mercado acionário refletem otimismo contínuo em relação à expansão fiscal e às reformas corporativas.

O Banco do Japão enfrenta um dilema entre normalização monetária e estabilidade cambial. O USD/JPY permanece tecnicamente sensível, e fraqueza adicional do iene pode provocar novas sinalizações oficiais.

Ativos Digitais: Sensibilidade Macro Aumenta

A correção do Bitcoin para a região de US$ 65.000 reflete reprecificação de risco em meio a rendimentos mais altos e incerteza comercial. A perda consistente desse nível poderia abrir espaço para US$ 60.000 como próximo suporte técnico, especialmente se a comunicação do Fed reforçar a narrativa de juros elevados por mais tempo.

Temas Globais e Conclusão

A resiliência dos principais índices contrasta com o enfraquecimento do momentum macro nas principais economias. A desaceleração nos EUA, Reino Unido e Japão, combinada com incerteza comercial e um Fed cauteloso, cria um ambiente de risco mais assimétrico.

Mantemos viés moderadamente defensivo. Preferimos empresas cíclicas de qualidade, com poder de precificação e menor exposição tarifária, enquanto mantemos exposição seletiva à duration dependendo dos dados de inflação. A liderança do setor de tecnologia segue condicionada à validação via resultados. Na ausência de guidance sólido, o risco de compressão de múltiplos em ativos ligados à IA permanece relevante.

Disciplina na gestão de risco é essencial em um ambiente que se assemelha cada vez mais a uma fase tardia do ciclo, sensível a decisões de política econômica.