Hoje \u00e9 feriado nos Estados Unidos e no Canad\u00e1, e os mercados na China permanecer\u00e3o fechados durante toda a semana. O calend\u00e1rio macroecon\u00f4mico est\u00e1 esvaziado, com exce\u00e7\u00e3o dos j\u00e1 divulgados e decepcionantes dados de PIB do Jap\u00e3o. De forma mais ampla, os mercados reabrem em tom contido e ap\u00e1tico ap\u00f3s o fim de semana.<\/p>\n\n\n\n
Nesse contexto, voltamos nossa aten\u00e7\u00e3o para um tema um pouco diferente do habitual: uma commodity agr\u00edcola do segmento soft \u2014 o cacau.<\/p>\n\n\n\n
O cacau est\u00e1 sendo negociado pr\u00f3ximo de US$ 3.700 por tonelada m\u00e9trica, refletindo uma queda de quase 30% no \u00faltimo m\u00eas e de aproximadamente 60\u201365% em termos anuais. Essa corre\u00e7\u00e3o ocorre ap\u00f3s o pico extremo de pre\u00e7os observado no fim de 2024, quando os contratos futuros superaram brevemente US$ 12.000 por tonelada em meio a fortes preocupa\u00e7\u00f5es com a oferta e interrup\u00e7\u00f5es clim\u00e1ticas na \u00c1frica Ocidental.<\/p>\n\n\n\n
A atual queda \u00e9 impulsionada principalmente por duas mudan\u00e7as fundamentais: a expectativa de retorno a um super\u00e1vit global de oferta na temporada 2025\/26 e a persistente fraqueza da demanda industrial. Condi\u00e7\u00f5es clim\u00e1ticas favor\u00e1veis na \u00c1frica Ocidental \u2014 especialmente na Costa do Marfim e em Gana \u2014 melhoraram o desenvolvimento das vagens e a qualidade das safras. Como resultado, analistas projetam um super\u00e1vit global entre aproximadamente 175.000 e 287.000 toneladas m\u00e9tricas.<\/p>\n\n\n\n
Ao mesmo tempo, a destrui\u00e7\u00e3o de demanda tornou-se evidente. As moagens de cacau \u2014 indicador da produ\u00e7\u00e3o industrial de chocolate \u2014 recuaram para m\u00ednimas de v\u00e1rios anos. Os dados do quarto trimestre de 2025 mostram contra\u00e7\u00e3o anual de 8,3% nas moagens na Europa e queda pr\u00f3xima de 5% na \u00c1sia, \u00e0 medida que os pre\u00e7os elevados no varejo levaram consumidores a migrar para alternativas mais baratas ou a reduzir totalmente o consumo discricion\u00e1rio de chocolate.<\/p>\n\n\n\n
Sazonalmente, a oferta de cacau \u00e9 dominada pela safra principal da \u00c1frica Ocidental (outubro\u2013mar\u00e7o), seguida por uma safra intermedi\u00e1ria menor (abril\u2013setembro). Os pre\u00e7os tendem a se fortalecer durante os per\u00edodos de maior moagem, quando fabricantes europeus e norte-americanos formam estoques antes da demanda sazonal de fim de ano. Por outro lado, os pre\u00e7os frequentemente cedem durante o pico das colheitas, quando as press\u00f5es de oferta se intensificam.<\/p>\n\n\n\n
Apesar da recente corre\u00e7\u00e3o, o cen\u00e1rio de m\u00e9dio prazo permanece estruturalmente construtivo. O crescimento da demanda em mercados emergentes continua a compensar tend\u00eancias mais lentas de consumo nas economias ocidentais maduras. O posicionamento de gestores indica redu\u00e7\u00e3o na exposi\u00e7\u00e3o l\u00edquida comprada, embora os investidores mantenham vi\u00e9s construtivo de longo prazo diante de restri\u00e7\u00f5es estruturais de oferta \u2014 incluindo envelhecimento das planta\u00e7\u00f5es, volatilidade clim\u00e1tica e replantio insuficiente nas regi\u00f5es produtoras.<\/p>\n\n\n\n
O mercado f\u00edsico permanece relativamente apertado. Os estoques portu\u00e1rios na Costa do Marfim est\u00e3o abaixo das m\u00e9dias hist\u00f3ricas, e processadores seguem adotando estrat\u00e9gias de compra de curto prazo. As curvas futuras e pesquisas de bancos j\u00e1 incorporam expectativas de novo super\u00e1vit global em 2025\/26 e pre\u00e7os m\u00e9dios materialmente abaixo do pico de 2024, embora ainda acima dos n\u00edveis anteriores a 2023.<\/p>\n\n\n\n
Em resumo, o mercado parece estar entrando em uma fase de normaliza\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os e recomposi\u00e7\u00e3o de balan\u00e7os. Ainda assim, a volatilidade deve permanecer elevada, com os pre\u00e7os altamente sens\u00edveis a eventuais novas interrup\u00e7\u00f5es clim\u00e1ticas ou mudan\u00e7as de pol\u00edtica na \u00c1frica Ocidental.<\/p>\n\n\n\n
AN\u00c1LISE T\u00c9CNICA<\/strong><\/p>\n\n\n\n O que torna esse tipo de ativo particularmente atrativo \u00e9 sua quase total aus\u00eancia de correla\u00e7\u00e3o direta com a maioria dos mercados tradicionalmente negociados \u2014 especialmente c\u00e2mbio, a\u00e7\u00f5es e grandes commodities \u2014 como fica evidente no gr\u00e1fico semanal.<\/p>\n\n\n\n Cacau, Semanal, 2021 \u2013 Agora<\/strong><\/p>\n\n\n\n O colapso e a tend\u00eancia de baixa em curso desde o pico de US$ 12.000 at\u00e9 o atual n\u00edvel de US$ 3.640 em apenas um ano s\u00e3o inequ\u00edvocos, sem sinais claros de estabiliza\u00e7\u00e3o at\u00e9 o momento. Todos os principais n\u00edveis t\u00e9cnicos foram rompidos, notadamente US$ 6.850 e, mais recentemente, US$ 5.000. O pr\u00f3ximo suporte relevante parece estar em torno de US$ 3.380, aproximadamente US$ 250 abaixo dos n\u00edveis atuais.<\/p>\n\n\n\n No entanto, considerando a elevada volatilidade e o tempo restante at\u00e9 o per\u00edodo de maior moagem, n\u00e3o se pode descartar extens\u00f5es adicionais em dire\u00e7\u00e3o a US$ 2.700.<\/p>\n\n\n\n No gr\u00e1fico di\u00e1rio, o movimento de pre\u00e7os continua se assemelhando a uma cl\u00e1ssica \u201cfaca caindo\u201d. A refer\u00eancia t\u00e9cnica mais clara \u00e9 provavelmente a linha de tend\u00eancia descendente (em roxo escuro), atualmente cruzando pr\u00f3ximo de US$ 5.450, que pode servir como alvo potencial em caso de recupera\u00e7\u00e3o. Resist\u00eancias intermedi\u00e1rias incluem as m\u00e9dias m\u00f3veis de 21 e 50 dias.<\/p>\n\n\n\n Cacau, Di\u00e1rio, Abr 2025 \u2013 Agora<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ainda assim, identificar o momento adequado para iniciar posi\u00e7\u00f5es compradas em uma commodity em forte tend\u00eancia de baixa permanece desafiador. Embora o RSI esteja em territ\u00f3rio de sobrevenda e o pr\u00f3ximo n\u00edvel de suporte identificado \u2014 US$ 3.380 \u2014 pare\u00e7a relativamente pr\u00f3ximo, ele ainda implica potencial adicional de queda de cerca de 7%. Por essa raz\u00e3o, evitar\u00edamos assumir que os pre\u00e7os est\u00e3o atrativos apenas porque o cacau j\u00e1 caiu de forma expressiva. Em vez disso, a postura mais prudente \u00e9 aguardar sinais consistentes de revers\u00e3o, como o rompimento de m\u00e1ximas relativas anteriores.<\/p>\n\n\n\n O mercado acumula queda superior a 70% em rela\u00e7\u00e3o ao pico de um ano atr\u00e1s, mas, parafraseando uma observa\u00e7\u00e3o conhecida frequentemente atribu\u00edda a um ex-banqueiro do JPMorgan Chase: \u201cUm ativo que perdeu 75% \u00e9 simplesmente aquele que primeiro perdeu 50% e depois caiu pela metade novamente.\u201d<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Hoje \u00e9 feriado nos Estados Unidos e no Canad\u00e1, e os mercados na China permanecer\u00e3o fechados durante toda a semana. O calend\u00e1rio macroecon\u00f4mico est\u00e1 esvaziado, com exce\u00e7\u00e3o dos j\u00e1 divulgados e decepcionantes dados de PIB do Jap\u00e3o. De forma mais ampla, os mercados reabrem em tom contido e ap\u00e1tico ap\u00f3s o fim de semana. Nesse […]<\/p>\n","protected":false},"author":14,"featured_media":43156,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[209],"tags":[],"class_list":["post-49065","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-technical"],"acf":[],"yoast_head":"\n