Goldman da inicio a la temporada de resultados
Hoy, antes de la apertura del mercado estadounidense, Goldman Sachs dará inicio a la temporada de resultados corporativos.
El sector financiero no ha tenido un desempeño particularmente positivo este año y actualmente es el peor en lo que va del año, con el ETF sectorial XLF cayendo un 6,83%. Sin embargo, el último mes ha sido moderadamente positivo, con ganancias cercanas al 2%. Dicho esto, los precios de los principales nombres del sector siguen siendo relativamente elevados y han experimentado un fuerte crecimiento a lo largo de 2025 (por ejemplo, Goldman Sachs ha subido un 111% desde su mínimo de abril pasado hasta el cierre del viernes).
En general, el sector cotiza a niveles de PER en línea con su media de 3 años (12x frente a 12,3x), y se espera un crecimiento anual de beneficios del 8,7%. Esto sugiere que el sector no es particularmente barato, pero tampoco se encuentra en territorio de “burbuja”. Los múltiplos más bajos en comparación con el mercado en general (el S&P 500 tiene un PER de largo plazo más cercano a 20x) también están dentro de los rangos históricos normales.
La situación es algo diferente para Goldman Sachs en particular. Su PER actual de 17,9x está aproximadamente un 42% por encima de su media histórica de 10 años de 12,6x, lo que representa una prima significativa. Además, la acción cotiza cerca de sus niveles de valoración más altos de los últimos 5 años, lo que indica una prima respecto a sus promedios históricos.
Actualmente, Goldman Sachs cotiza con un PER adelantado de 17x, frente a una media del sector de 15,1x. Competidores como JPMorgan cotizan alrededor de 14x, mientras que Morgan Stanley lo hace a 15,2x. Esto confirma que Goldman cotiza con prima tanto frente a su propia historia como frente a sus pares.
Esta prima se justifica en gran medida por la posición de liderazgo de Goldman en asesoría de M&A, donde continúa reportando sólidos ingresos y beneficios. Este segmento ha experimentado un importante resurgimiento a nivel global en los últimos años. La firma también lidera en trading de renta variable y se encuentra entre los cinco mayores gestores activos a nivel global. Los ingresos por trading de acciones alcanzaron un récord de 4.310 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, mientras que los ingresos de FICC aumentaron un 12,5%. El margen bruto de Goldman, del 82,9%, está muy por encima de la media del sector, y su margen operativo del 38,3% refleja una sólida disciplina de costes a gran escala.
Para hoy, Wall Street espera un trimestre sólido:
- Ingresos (consenso): 17.010 millones de dólares, lo que implica un crecimiento interanual del +12,9%
- BPA (consenso): 16,14–16,86 dólares, aproximadamente un +14–17% frente al Q1 2025. Goldman ha superado las estimaciones de BPA en cada uno de los últimos cuatro trimestres, con una sorpresa media del 14%
- Comisiones de banca de inversión: 2.600 millones de dólares, con un crecimiento esperado del 33% interanual, impulsado por la recuperación de la actividad en M&A y salidas a bolsa (IPO)
- Ingresos netos por intereses: alrededor de 3.700 millones de dólares, +27% interanual
- Mercado de opciones: descuenta un movimiento de aproximadamente ±5,8% tras la publicación de resultados
ANÁLISIS TÉCNICO
En los últimos meses, observamos una tendencia alcista de medio plazo bastante moderada. Las valoraciones se situaban en torno a los 700 dólares en mayo de 2025 y alcanzaron los 800 dólares hace un par de semanas, en un periodo de aproximadamente 10 meses.
El gráfico no difiere significativamente del del S&P 500, mostrando una fase de consolidación en máximos entre noviembre y principios de febrero (más corta que la del índice), seguida de un retroceso a finales del invierno. Actualmente estamos volviendo a testear lo que había sido uno de los principales niveles de soporte que sostuvo los precios durante la fase de consolidación (posiblemente una fase de distribución).
Entre el 11 y el 31 de marzo, la línea de tendencia que hemos identificado fue puesta a prueba en múltiples ocasiones e incluso perforada brevemente, pero finalmente logró sostenerse, permitiendo un rebote de los precios.
Al cierre del viernes en 905,92 dólares, el precio se sitúa entre dos niveles clave: 919 y 871 dólares. Cabe destacar que el movimiento implícito en el mercado de opciones sugiere que el precio de apertura podría superar estos niveles, rompiéndolos.
A la baja, los próximos niveles a vigilar son 845–850 dólares, seguidos de 830 y posteriormente alrededor de 815 dólares, donde actualmente pasa nuestra línea de tendencia. Al alza, también monitorizamos aproximadamente 935 y 960 dólares, no muy lejos del máximo histórico de 983.
Los indicadores técnicos —RSI y MACD— se mantienen en terreno positivo.
