Invertir a través de los ciclos del mercado: acciones cíclicas vs. defensivas

Los mercados de renta variable no se mueven de forma aislada. Los resultados corporativos, el comportamiento del consumidor y el sentimiento de los inversores están influenciados por el entorno económico general. Como resultado, la mayoría de las carteras de inversión pueden clasificarse, a grandes rasgos, en dos tipos de exposición: acciones cíclicas y acciones no cíclicas (defensivas).

La actividad económica suele avanzar a través de cuatro fases recurrentes: expansión, pico, contracción y valle. Cada etapa impacta de manera distinta los patrones de gasto, la inversión de capital y el apetito por el riesgo. Comprender cómo responden determinadas acciones a estos cambios es esencial para gestionar el riesgo y optimizar los rendimientos en distintos escenarios de mercado.

¿Qué son las acciones cíclicas?

Las acciones cíclicas son participaciones de empresas cuyos ingresos y rentabilidad están estrechamente ligados al crecimiento económico. Estas compañías tienden a desempeñarse con fuerza durante los periodos de expansión, cuando el empleo es elevado, las condiciones crediticias son favorables y los consumidores están dispuestos a gastar en bienes y servicios no esenciales.

Sin embargo, durante desaceleraciones económicas o recesiones, las empresas cíclicas suelen experimentar una caída de la demanda, márgenes más débiles y una mayor volatilidad de los beneficios. Como consecuencia, sus precios de acción suelen fluctuar con mayor intensidad que el mercado en general.

Características clave de las acciones cíclicas

Las acciones cíclicas suelen ser más volátiles y altamente sensibles a indicadores macroeconómicos como el crecimiento del PIB, las tasas de interés, la inflación y la confianza del consumidor. Sus ganancias por acción (EPS) tienden a aumentar con fuerza durante las fases alcistas y a contraerse con la misma rapidez durante las fases bajistas.

Las métricas de valoración, como la relación precio-beneficio (P/E), pueden resultar engañosas en distintos momentos del ciclo. Un P/E bajo puede reflejar beneficios en su punto máximo y no una verdadera infravaloración, razón por la cual las acciones cíclicas requieren un análisis y una sincronización cuidadosos.

Ejemplos de sectores y acciones cíclicas

Viajes, aerolíneas y ocio

Los viajes y el ocio se encuentran entre las industrias más sensibles al ciclo económico. En periodos de prosperidad, los consumidores destinan más ingreso disponible a vuelos, vacaciones, hoteles y restaurantes. Cuando aumenta la incertidumbre económica, estos gastos suelen ser los primeros en reducirse.

Ejemplos de acciones cíclicas en aerolíneas y aeroespacial incluyen Boeing (BA), Delta Air Lines (DAL) y United Airlines (UAL).
En el segmento de ocio en general, empresas como Expedia Group (EXPE), Hyatt Hotels (H) y Texas Roadhouse (TXRH) presentan características cíclicas similares.

Textil y confección

El sector textil y de confección depende en gran medida del ingreso disponible y del sentimiento del consumidor. Las condiciones económicas sólidas suelen respaldar un mayor gasto en ropa y marcas premium, mientras que en entornos más débiles los consumidores tienden a postergar compras o a optar por alternativas más económicas.

Acciones cíclicas representativas en este segmento incluyen Capri (CPRI), Culp (CLP), Levi Strauss (LEVI), Lululemon Athletica (LULU), Hanesbrands (HBI) y Tapestry (TPR).

¿Qué son las acciones no cíclicas?

Las acciones no cíclicas, también conocidas como acciones defensivas, pertenecen a empresas cuya actividad se mantiene relativamente estable independientemente de las condiciones económicas. Estas compañías ofrecen bienes y servicios esenciales que los consumidores continúan demandando incluso durante las recesiones.

Dado que sus ingresos son menos sensibles a las fluctuaciones económicas, las acciones no cíclicas suelen presentar menor volatilidad y beneficios más previsibles, lo que las convierte en un componente importante de las carteras orientadas a la gestión del riesgo.

Ejemplos de sectores y acciones no cíclicas

Alimentos y bebidas

La demanda de alimentos y bebidas se mantiene constante a lo largo de los ciclos económicos. Como resultado, las empresas de este sector suelen generar flujos de caja estables y mantener el pago de dividendos incluso en periodos de desaceleración.

Ejemplos incluyen Campbell Soup (CPB), Coca-Cola (KO) y Kraft Heinz (KHC).

Salud

El gasto en salud es en gran medida no discrecional. Los consumidores no suelen posponer tratamientos médicos ni medicamentos esenciales por motivos económicos, lo que convierte a este sector en inherentemente defensivo.

Ejemplos incluyen Pfizer (PFE), Johnson & Johnson (JNJ) y Merck (MRK).

REITs residenciales

La vivienda es una necesidad básica, lo que otorga a las empresas inmobiliarias residenciales un perfil más defensivo en comparación con los inmuebles comerciales. Aunque las valoraciones pueden fluctuar, la demanda de vivienda a largo plazo se mantiene.

Ejemplos:

• AvalonBay Communities (AVB) – apartamentos multifamiliares en EE. UU.
• Equity Residential (EQR) – propiedades residenciales de alquiler a gran escala
• Essex Property Trust (ESS) – bienes raíces residenciales en la Costa Oeste

Servicios públicos

Los servicios públicos son uno de los ejemplos más claros de acciones no cíclicas. Tanto hogares como empresas continúan pagando electricidad, agua y gas independientemente del entorno económico.

Entre las acciones defensivas del sector se encuentran American Water Works (AWK) y UGI (UGI).

Acciones cíclicas vs. no cíclicas: implicaciones estratégicas para la cartera

Las acciones cíclicas tienden a superar al mercado durante las expansiones económicas, ya que el aumento de la demanda del consumidor, la inversión empresarial y la mejora de las condiciones macroeconómicas impulsan los ingresos y las ganancias. No obstante, este mayor potencial de crecimiento conlleva una mayor sensibilidad a las desaceleraciones, lo que incrementa su volatilidad en periodos de recesión o incertidumbre.

Las acciones no cíclicas (defensivas), por su parte, aportan estabilidad a lo largo de los ciclos económicos, ya que la demanda de sus productos y servicios se mantiene relativamente constante. Al combinar exposición cíclica para crecimiento con posiciones no cíclicas para mitigación del riesgo, las carteras de largo plazo pueden lograr un perfil de rendimiento más equilibrado, participando en las fases alcistas y manteniendo resiliencia durante las caídas del mercado.

Conclusión

Comprender la diferencia entre acciones cíclicas y no cíclicas es fundamental para navegar entornos económicos cambiantes. Al alinear la exposición sectorial con la tolerancia al riesgo y los objetivos de inversión, los inversores pueden construir carteras mejor posicionadas para rendir a lo largo de todo el ciclo económico.

En OnEquity, entendemos este equilibrio no como timing de mercado, sino como diversificación disciplinada, diseñada para apoyar la consistencia, la resiliencia y el crecimiento de capital a largo plazo. Explora nuestras opiniones verificadas de clientes en Trustpilot.