Perspectivas para la semana del 25 al 29 de agosto

La semana del 25 al 29 de agosto será crucial para los mercados mundiales, ya que los inversores estarán muy atentos a los datos del PIB y la inflación del PCE de EE. UU., mientras se ajustan las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal tras el fortalecimiento del dólar y las declaraciones de Powell en Jackson Hole. En Europa, las cifras preliminares del IPC de Italia, Francia y Alemania contribuirán a definir las perspectivas de política monetaria del BCE, mientras que en Asia, los resultados del IPC de Tokio podrían reforzar las perspectivas de una subida de tipos por parte del Banco de Japón antes de finales de año. Por su parte, el informe sobre el PIB de Canadá será clave para el dólar canadiense, ya que los mercados reevalúan la probabilidad de que el Banco de Canadá relaje su política monetaria. Con la atención puesta en los datos de inflación y crecimiento de las principales economías, la semana se presenta con un importante potencial de acontecimientos que podrían influir en los mercados.

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Puntos clave a tener en cuenta

• La aceleración del PCE estadounidense podría lastrar las expectativas de recorte de tipos de la Fed
• Los resultados del IPC de Tokio podrían influir en las perspectivas de subida de tipos del Banco de Japón antes de fin de año
• El dólar canadiense espera los datos del PIB para marcar el rumbo
• Los operadores del euro se centran en los datos del IPC de Italia, Francia y Alemania

El dólar se aprecia ante las revisadas expectativas de la Fed

El dólar estadounidense se fortaleció esta semana, ya que los inversores redujeron sus expectativas de recortes agresivos de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.

Tras el decepcionante informe de empleo no agrícola de julio, el débil índice PMI no manufacturero del ISM y la introducción de aranceles recíprocos por parte de Trump, crecieron las especulaciones sobre una aceleración de los recortes de tipos. Los mercados habían descontado totalmente una subida de 25 puntos básicos en septiembre, otra más adelante en el año y hasta un 30 % de posibilidades de una tercera subida antes de fin de año.

Aunque los datos del IPC de julio mostraron pocos indicios de inflación relacionada con los aranceles, los precios al productor subieron considerablemente, lo que reforzó la opinión del presidente de la Fed, Jerome Powell, de que los aranceles impulsarían la inflación durante el verano. En combinación con los datos preliminares del PMI de agosto de S&P Global, más sólidos, los inversores ajustaron sus expectativas y ahora asignan una probabilidad del 70 % a una bajada en septiembre, al tiempo que reducen sus apuestas por nuevas bajadas posteriormente.

Atención a los datos del PIB y el PCE

El presidente de la Fed, Jerome Powell, tiene previsto intervenir hoy en el Simposio Económico de Jackson Hole, y los mercados se posicionan ante un posible tono más agresivo. La reciente fortaleza del dólar y el retroceso de Wall Street reflejan estas expectativas.

Esta semana, la atención se centrará en los datos de EE. UU., incluida la segunda estimación del PIB del segundo trimestre y el informe sobre la inflación del PCE de julio. La primera estimación del PIB se situó en el 3,0 % intertrimestral en tasa anualizada, mientras que el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta apunta al 2,3 %. Cualquier confirmación de la resistencia podría reforzar los argumentos a favor de la cautela en materia de recortes de tipos, a pesar de la presión política del presidente Trump.

En cuanto a la inflación, el indicador preferido de la Fed, el PCE subyacente, ha mostrado históricamente una fuerte correlación con el IPC subyacente. Con el IPC subyacente acelerándose hasta el 3,1 % interanual en julio, los riesgos para el índice PCE subyacente siguen inclinándose al alza. Las pruebas de una inflación persistente probablemente reducirían aún más las expectativas de recortes adicionales este año, lo que respaldaría al dólar y lastraría la renta variable, en particular los sectores de alto crecimiento sensibles a los tipos de descuento.

Datos del IPC de la zona euro y perspectivas del BCE

En Europa, se seguirán de cerca los datos preliminares del IPC de agosto de Italia, Francia y Alemania, que se publicarán el viernes 29 de agosto. En su última reunión, el BCE mantuvo los tipos sin cambios, pero los comentarios inesperadamente agresivos de la presidenta Christine Lagarde, junto con el acuerdo comercial entre la UE y EE. UU., alimentaron las expectativas de una pausa prolongada en la política monetaria.

Un PIB del segundo trimestre mejor de lo esperado, una tasa de IPC subyacente aún por encima del objetivo y unos PMI preliminares de agosto más sólidos han reforzado la opinión de que es necesaria una relajación limitada. Los mercados solo están descontando actualmente una bajada de tipos de 10 pb para finales de año, lo que equivale a una probabilidad del 45 % de una reducción de un cuarto de punto en diciembre. Las expectativas de otra bajada para mediados de 2026 se sitúan en el 72 %.

Si los próximos datos de inflación indican una persistencia de la rigidez de los precios, los mercados podrían reducir aún más la probabilidad de recortes, lo que respaldaría la fortaleza del euro si los datos de crecimiento también siguen siendo favorables.

El IPC de Tokio en el punto de mira ante el aumento de las apuestas por una subida de tipos del Banco de Japón

En Japón, los inversores estarán atentos a las cifras del IPC de Tokio de agosto, junto con los datos de desempleo, producción industrial y ventas minoristas.

La semana pasada, un exministro de Asuntos Exteriores, considerado un posible futuro primer ministro, argumentó que Japón debería subir los tipos de interés para estabilizar el yen y aliviar la presión inflacionista sobre los hogares. Esta declaración elevó al 70 % la probabilidad de una subida de tipos por parte del Banco de Japón antes de finales de año. Un IPC sólido en Tokio y unos datos macroeconómicos favorables podrían aumentar aún más esa probabilidad, impulsando el yen.

Conclusión

Los datos del PIB del segundo trimestre de Canadá se publicarán esta semana junto con el informe sobre el PCE subyacente de Estados Unidos.

El dólar canadiense se ha debilitado recientemente, ya que los datos más moderados del IPC han aumentado las expectativas de una flexibilización por parte del Banco de Canadá. Los inversores asignan actualmente una probabilidad del 33 % a una bajada de 25 puntos básicos en la reunión del 17 de septiembre, con una probabilidad que aumenta hasta el 90 % en diciembre. Unos datos del PIB más débiles de lo esperado reforzarían los argumentos a favor de la flexibilización y podrían provocar una nueva caída del dólar canadiense.side in the loonie.

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