Perspectiva para la semana del 15 al 19 de septiembre

La semana del 15 al 19 de septiembre será decisiva para los mercados globales, con la Reserva Federal ampliamente anticipada a recortar las tasas e introducir su nuevo “dot plot”, mientras los inversores evalúan si los responsables de política se alinearán con las expectativas de tres recortes este año. El Banco de Canadá también se proyecta que flexibilice su política con un recorte de 25 puntos básicos ante datos débiles, y el Banco de Inglaterra se espera que mantenga su tasa sin cambios, aunque la votación interna y las cifras de inflación del Reino Unido podrían influir en la libra esterlina. En Asia, el Banco de Japón probablemente mantendrá su política sin cambios en medio de incertidumbre política, mientras que las declaraciones del gobernador Ueda serán seguidas de cerca. Con las decisiones de los bancos centrales y los principales indicadores económicos en el foco, la semana podría generar movimientos significativos en divisas y activos de riesgo.

Puntos clave a observar

• Se espera que la Fed recorte las tasas, con atención en el nuevo “dot plot”.
• El Banco de Canadá probablemente reducirá tasas en 25 puntos básicos debido a datos débiles.
• El Banco de Inglaterra mantendría las tasas, aunque la votación interna podría mover la libra.
• En medio de la incertidumbre política, el Banco de Japón también se espera que mantenga su política sin cambios.

Los inversores esperan tres recortes de tasas este año

El dólar estadounidense comenzó la semana más débil tras un decepcionante informe laboral de agosto, que reforzó las expectativas de más recortes por parte de la Fed. Posteriormente, recuperó terreno a mitad de semana pese a la desaceleración en los precios del productor, pero volvió a caer el jueves después de datos de solicitudes de desempleo menores a lo esperado y un CPI superior a las previsiones. Los mercados siguen convencidos de que se justifican más de dos recortes de un cuarto de punto antes de fin de año.

Los futuros de fondos federales actualmente descuentan alrededor de 72 puntos básicos de flexibilización, con un recorte de 25 puntos previsto para el miércoles 17 de septiembre. Incluso existe una pequeña probabilidad (7%) de un movimiento de 50 puntos. Aun así, el mercado en general anticipa tres recortes consecutivos de 25 puntos en las reuniones restantes del año. Aunque los datos laborales débiles apoyan una postura más dovish, el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta proyecta un crecimiento del 3,0% en el tercer trimestre, lo que complica el argumento para un ritmo de relajación más agresivo.

¿Se alineará la Fed con las expectativas del mercado?

Un recorte único de 25 puntos básicos probablemente no provocará gran volatilidad. Los mercados centrarán su atención en la conferencia de prensa del presidente Powell y en las proyecciones económicas actualizadas, especialmente en el “dot plot”. En junio, el pronóstico mediano proyectaba solo 50 puntos de recortes para este año, mientras que siete funcionarios no anticipaban más flexibilización. Alinear las proyecciones con las expectativas actuales del mercado requeriría un cambio considerable en la perspectiva de la Fed.

El gráfico de puntos de 2026 también atraerá atención. En junio, los responsables de política anticipaban solo un recorte más allá de los dos previstos para 2025, mientras que los mercados esperan tres. Los desarrollos políticos también podrían influir: el presidente Trump ha insinuado posibles cambios en la Junta de Gobernadores, y las elecciones de liderazgo regional de la Fed están programadas para principios del próximo año, factores que podrían remodelar las proyecciones.

La debilidad económica podría llevar al Banco de Canadá a recortar tasas

El Banco de Canadá tomará su decisión antes que la Fed. En julio, mantuvo las tasas en 2,75%, citando resiliencia en el crecimiento y una inflación subyacente cercana al 2,5% tras los ajustes fiscales. Sin embargo, las condiciones se han deteriorado desde entonces. La tasa de desempleo subió de 6,9% a 7,1%, con una pérdida de 106.300 empleos entre julio y agosto. El PIB se contrajo 0,4% en el segundo trimestre, y el IPC de julio cayó a 1,7% interanual desde 1,9%, aunque el promedio recortado se mantuvo en 3,0%. El IPC de agosto, que se publicará el martes 16 de septiembre, será clave.

A pesar de la persistencia de la inflación subyacente, la debilidad económica ha incrementado las expectativas de flexibilización. Los mercados ahora asignan una probabilidad del 85% a un recorte de 25 puntos esta semana y casi descuentan por completo otro antes de fin de año. Una señal dovish podría debilitar aún más al dólar canadiense, extendiendo el repunte del USD/CAD iniciado el 1 de septiembre.

El Banco de Inglaterra se espera que mantenga tasas, con el próximo recorte previsto para marzo

El jueves 18 de septiembre, la atención se trasladará al Banco de Inglaterra, seguido por el Banco de Japón durante la sesión asiática del viernes. El BoE redujo los costos de financiamiento a 4% en agosto, el nivel más bajo en más de dos años, aunque la decisión requirió una segunda votación. El Banco prevé que la inflación alcance un máximo de 4% en septiembre —el doble de su objetivo—, mientras que el gobernador Bailey ha advertido sobre la incertidumbre en el ritmo de los recortes.

Los mercados están casi seguros de que el BoE mantendrá su política sin cambios esta semana. Sin embargo, el desglose de la votación será clave: incluso uno o dos votos a favor de un recorte podrían adelantar las expectativas del mercado, presionando la libra. Actualmente, el próximo recorte está previsto para marzo. El IPC del Reino Unido (miércoles 17 de septiembre) y las ventas minoristas (viernes 18 de septiembre) también serán datos decisivos.

Conclusión

En Japón, los desarrollos políticos están generando incertidumbre. Tras la renuncia del primer ministro Ishiba, ha crecido la especulación de que su sucesor podría favorecer una política más flexible, reduciendo la probabilidad de un endurecimiento a corto plazo por debajo del 50%. Aun así, informes recientes sugieren que el BoJ aún ve margen para otro aumento este año, lo que ha llevado a una reevaluación del mercado.

Los inversores asignan cerca de un 60% de probabilidad a una subida antes de fin de año y descuentan completamente un incremento de 25 puntos básicos para marzo. Las declaraciones del gobernador Ueda serán seguidas de cerca. Si los responsables reafirman su sesgo de endurecimiento, el yen podría fortalecerse, aunque los cambios políticos podrían complicar la comunicación. La elección de liderazgo del LDP, el 4 de octubre —donde la favorita Sanae Takaichi es vista como partidaria de la relajación monetaria—, podría influir indirectamente en las expectativas.

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