Perspectiva Semanal de Mercados | 26 – 30 de enero

Los mercados atravesaron la semana pasada un periodo de elevada volatilidad, impulsado inicialmente por las amenazas arancelarias del presidente Trump sobre las importaciones europeas en el contexto de las tensiones relacionadas con Groenlandia, seguidas de una rápida desescalada que limitó las caídas. En el frente macroeconómico, los datos fueron en general positivos, destacando la revisión al alza del PIB del 3T hasta una tasa anualizada del 4,4% y una inflación PCE de noviembre estable en el 2,8% interanual. La semana estuvo marcada por movimientos de precios particularmente intensos en el complejo de materias primas, muy por encima de la relativa calma observada en los principales índices bursátiles. El gas natural fue el activo con mejor desempeño, registrando un repunte superior al 70% ante una intensa ola de frío en el hemisferio norte que coincidió con un equilibrio oferta-demanda extremadamente ajustado. En el segmento de metales preciosos, la plata prolongó su ascenso prácticamente vertical, con una subida cercana al 44% en lo que va de mes hasta poner a prueba niveles próximos a los 95 USD por onza, mientras que el oro se mantuvo firme en torno a los 4.890 USD por onza, apoyado por un dólar más débil y la demanda de activo refugio derivada de la retórica arancelaria de EE. UU. hacia Europa y de marcos de política poco convencionales en torno a Groenlandia.

Puntos Clave a Vigilar

• La reunión del FOMC del 28 de enero será el principal foco, con los tipos previsiblemente sin cambios en el rango 3,50%–3,75%. La atención se centrará en los comentarios del presidente Powell en busca de pistas sobre el ritmo de recortes en 2026, en un contexto de crecimiento resiliente e inflación persistente.
• Arranca la temporada de resultados de las mega-caps, con Microsoft, Meta Platforms y Tesla el 28 de enero, y Apple el 29. Las guías sobre inversión en IA, márgenes y crecimiento serán determinantes para el sentimiento del sector tecnológico.
• Los datos de confianza del consumidor en EE. UU. del martes, junto con posibles actualizaciones de inflación mayorista, podrían ofrecer señales relevantes sobre las tendencias de gasto en un entorno de incertidumbre política.

La Fed: Perspectivas, Datos y Resultados en el Centro del Debate
La reunión del FOMC del miércoles constituye el eje central de la semana. Tras tres recortes de tipos a finales de 2025, el mercado descuenta una pausa, si bien el “dot plot” de diciembre sugiere únicamente un recorte adicional a lo largo de todo 2026. Este sesgo más restrictivo contrasta con las expectativas del mercado de una relajación más agresiva. Cualquier cambio en el tono de Powell —ya sea reconociendo la reciente moderación de algunas métricas de inflación o reafirmando el enfoque de “tipos altos por más tiempo” ante un PIB sólido— podría desencadenar volatilidad inmediata en el dólar estadounidense y en los rendimientos del Tesoro, que actualmente se sitúan en torno al 4,25% en el tramo a 10 años.

Resultados en EE. UU.: La Prueba Decisiva del Sector Tecnológico
Esta es, posiblemente, la semana más relevante del trimestre para los inversores alcistas en renta variable. El mercado exige algo más que simples “beats”; se necesita una orientación futura sólida para justificar las valoraciones actuales.

• Martes: UPS, Boeing, General Motors y UnitedHealth.
• Miércoles: Microsoft, Meta Platforms, Tesla e IBM.
• Jueves: Apple, Amazon, Mastercard y Visa.
• Viernes: Exxon Mobil y Chevron, que aportarán visibilidad sobre cómo las grandes energéticas están gestionando la volatilidad del entorno de petróleo y gas.

Materias Primas: ¿Puede Sostenerse el Rally?
Los denominados “relictos bárbaros” (oro y plata) se encuentran en zona de sobrecompra en múltiples marcos temporales técnicos. No obstante, con un creciente número de voces macro señalando un giro hacia activos reales ante las preocupaciones por la deuda fiscal, cualquier corrección está siendo aprovechada de forma agresiva. El gas natural sigue siendo el gran factor de incertidumbre: si persiste la ola de frío, nuevas restricciones de oferta podrían llevar los precios a máximos de varios años, añadiendo una capa de riesgo estanflacionario al panorama macro global.

Europa y Reino Unido: Recuperación Frágil Frente a Vientos en Contra de Crecimiento y Geopolítica
De cara a la semana del 26 al 30 de enero, los mercados europeos centrarán su atención en la publicación del PIB del 4T de la eurozona el viernes. Las previsiones iniciales apuntan a una expansión anual modesta del 1,3%, aunque la recuperación sigue siendo desigual, con la producción industrial alemana aún presionada por los elevados costes energéticos y factores estructurales. En el Reino Unido, la libra comienza la semana bajo presión mientras el mercado asimila la postura cautelosa del Banco de Inglaterra respecto a futuros recortes de tipos en un contexto de enfriamiento del mercado laboral. La agenda política en Londres estará dominada por el proyecto de Ley de Finanzas y los debates sobre una posible unión aduanera entre el Reino Unido y la UE, en un entorno fiscal complejo. Además, el riesgo sistémico asociado a posibles aranceles estadounidenses vinculados a Groenlandia sigue presente, lo que podría limitar el potencial alcista tanto del euro como de la libra ante un escenario de mayor proteccionismo comercial global.

Asia: Rumores de Intervención del MOF y el Equilibrio de China
En Asia, la atención se centra en el yen japonés tras el brusco “rate check” del viernes y el posterior movimiento desde niveles cercanos a 160 hasta 157,37. Aunque el Banco de Japón mantuvo los tipos en el 0,75%, el Ministerio de Finanzas ha entrado claramente en una fase de máxima alerta, con la primera ministra Takaichi comprometiéndose a actuar contra “movimientos especulativos del mercado”. Circulan rumores de una posible intervención conjunta entre EE. UU. y Japón, tras informaciones de actividad del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, lo que sugeriría un esfuerzo coordinado para estabilizar el yen frente a un dólar estadounidense muy fuerte. En China, los datos continúan reflejando un escenario de “ingresos sin beneficios”: se espera que los beneficios industriales de diciembre se mantengan planos, evidenciando presiones persistentes sobre los costes. Para la semana entrante, los operadores priorizarán los PMI manufacturero y no manufacturero del NBS (viernes/sábado) en busca de señales de que las medidas de estímulo de Pekín comienzan a trasladarse a la economía real antes del Año Nuevo Lunar.

Conclusión
Los mercados afrontan el periodo del 26 al 30 de enero en una encrucijada tanto técnica como fundamental. La combinación de una reunión de la Fed y los resultados más relevantes del sector tecnológico del año configura un entorno “binario” para los activos de riesgo. Si bien el rally de las materias primas ha servido como cobertura para muchos inversores, el mercado bursátil necesita una señal clara, ya sea desde la Reserva Federal o desde los líderes de las grandes tecnológicas, para salir de la apatía que ha caracterizado el mes de enero. En este contexto, la prioridad para la semana entrante sigue siendo una gestión prudente de la liquidez y un posicionamiento defensivo.