Perspectiva Semanal del Mercado | 23 – 27 de febrero
Los mercados globales entran en la última semana de febrero en un equilibrio frágil, equilibrando datos macroeconómicos más débiles con focos persistentes de apetito por riesgo. El PIB de EE. UU. del 4T, más débil de lo previsto y que confirmó una desaceleración más pronunciada en la demanda interna, fue acompañado por cifras de crecimiento en Japón también inferiores a las expectativas. En el Reino Unido, los datos recientes de ventas minoristas y producción industrial apuntan a estancamiento más que a recuperación.
La evolución de la política comercial ha añadido complejidad al panorama. Las medidas arancelarias previamente anunciadas por EE. UU. fueron bloqueadas temporalmente por un fallo de un tribunal federal, retrasando su implementación e introduciendo una renovada incertidumbre legal. Posteriormente, la retórica de la administración, incluyendo referencias a aranceles más amplios, ha incrementado la sensibilidad de los mercados bursátiles globales a los titulares.
Las últimas minutas del FOMC reconocieron condiciones financieras más restrictivas y una moderación del crecimiento, pero mantuvieron una postura cautelosa respecto a la inflación, reiterando que futuros ajustes de tasas requieren “mayor confianza” en una desinflación sostenida. El tono fue interpretado como ligeramente más restrictivo en comparación con las expectativas del mercado, generando un leve ajuste al alza en los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo y limitando el potencial alcista de la renta variable.
Puntos Clave a Seguir
Política Comercial de EE. UU.: Los discursos presidenciales programados sobre comercio podrían generar volatilidad, especialmente en semiconductores, automóviles y exportadores europeos. Los mercados siguen altamente sensibles a cualquier novedad sobre aranceles.
Resultados de NVIDIA: Los resultados del miércoles representan el principal riesgo del evento de la semana. La guía sobre ingresos de centros de datos y márgenes será determinante para el posicionamiento del sector de IA.
Oradores de la Fed: Varios funcionarios tienen intervenciones programadas. El mercado se enfocará en la persistencia inflacionaria y en el panorama de política monetaria tras las últimas minutas.
PCE Subyacente: El indicador de inflación preferido por la Fed se publica el viernes. Una lectura más fuerte podría retrasar las expectativas de recortes de tasas y elevar los rendimientos de corto plazo.
Bitcoin cerca de 65.000 USD: El mercado cripto continúa sensible al entorno macro, con el nivel de 65.000 USD actuando como referencia técnica clave.
Estados Unidos: Aranceles, Resultados e Inflación
El bloqueo judicial temporal de los aranceles introduce incertidumbre de política en un momento en que el impulso del crecimiento estadounidense se está moderando. Un PIB del 4T en 1,4% refuerza la narrativa de desaceleración en la demanda interna.
La atención se centra ahora en los resultados de NVIDIA y en el dato de PCE subyacente de enero. En conjunto, estos eventos ayudarán a definir las expectativas sobre el liderazgo sectorial y la trayectoria de la política monetaria en EE. UU.
Reino Unido y Europa: Se Debilita el Impulso de Crecimiento
El último dato de PIB del Reino Unido confirma una tracción limitada del crecimiento. Con la inflación en servicios aún elevada, el Banco de Inglaterra enfrenta un delicado equilibrio entre apoyar la actividad y anclar la estabilidad de precios.
En la Eurozona, los sectores orientados a la exportación siguen expuestos a la evolución de la dinámica comercial con EE. UU. Una debilidad persistente en los datos industriales de Alemania probablemente reforzaría las expectativas de divergencia de política entre el BCE y la Reserva Federal, manteniendo presión bajista sobre el EUR/USD.
Asia: Transmisión Más Lenta en Japón
El PIB más débil en Japón sugiere que el estímulo de política se está trasladando a la economía real con mayor lentitud de lo anticipado. Las valoraciones elevadas en renta variable reflejan un optimismo continuo en torno a la expansión fiscal y la reforma corporativa.
El Banco de Japón enfrenta un complejo equilibrio entre normalización y estabilidad cambiaria. El USD/JPY sigue siendo técnicamente sensible, y una debilidad sostenida del yen podría provocar nuevos comentarios oficiales.
Activos Digitales: Aumenta la Sensibilidad Macro
El retroceso de Bitcoin hacia los 65.000 USD refleja una recalibración del riesgo más amplia en un contexto de mayores rendimientos e incertidumbre comercial. Una ruptura por debajo de este nivel podría exponer los 60.000 USD como la siguiente zona técnica de soporte, especialmente si la comunicación de la Fed refuerza una postura de “tasas más altas por más tiempo”.
Temas Globales y Conclusión
La resiliencia de los principales índices bursátiles contrasta con un impulso macroeconómico subyacente más débil en las principales economías. La desaceleración del crecimiento en EE. UU., Reino Unido y Japón, junto con la incertidumbre comercial no resuelta y una Reserva Federal cautelosa, configuran un entorno de riesgos más asimétrico.
Mantenemos un sesgo moderadamente defensivo. Favorecemos cíclicos de calidad con poder de fijación de precios y exposición limitada a aranceles, mientras conservamos exposición selectiva a duración en función de la evolución de los datos de inflación. El liderazgo tecnológico sigue condicionado a la validación de resultados. En ausencia de una guía prospectiva sólida, no pueden descartarse riesgos de compresión de valoraciones en sectores vinculados a la IA.
La gestión disciplinada del riesgo sigue siendo esencial en un entorno que cada vez se asemeja más a una fase tardía del ciclo, altamente sensible a la política económica.