Perspectiva Semanal del Mercado | 23 – 27 de marzo
Los mercados globales entran en la cuarta semana de marzo enfrentando una convergencia de decisiones clave de bancos centrales, un shock energético en intensificación y un aumento de las tensiones geopolíticas. La Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón mantuvieron las tasas sin cambios la semana pasada —una alineación poco común— pero señalaron un tono más cauteloso. El conflicto en Irán y las disrupciones en el Estrecho de Ormuz continúan presionando el crecimiento mientras reactivan las presiones inflacionarias.
Como resultado, los mercados de tasas han reajustado al alza, con los rendimientos del Tesoro alcanzando máximos de varios meses y reduciendo el atractivo de activos sin rendimiento como el oro y la plata, pese al aumento del riesgo. El petróleo sigue altamente volátil, con el Brent por encima de los 110 dólares por barril en medio de nuevas tensiones, incluido el reciente ultimátum del presidente Trump a Irán. Con riesgos macroeconómicos y geopolíticos en foco, se espera que la volatilidad permanezca elevada en todas las clases de activos.
Puntos Clave a Observar
• Estrecho de Ormuz: El vencimiento del ultimátum de 48 horas de Trump a Irán será clave para el petróleo, el oro y el sentimiento de riesgo.
• Intervenciones del BCE: El mercado seguirá de cerca los comentarios post-reunión, especialmente de miembros con sesgo hawkish.
• Apariciones de Lagarde: Cualquier desviación del tono prudente del BCE podría impactar directamente al EUR/USD y a los bonos europeos.
• IPC preliminar de la eurozona: Dato clave para evaluar si el ciclo de flexibilización ha terminado.
• Oro y plata: Tras la caída reciente, el mercado evaluará si se estabilizan o extienden pérdidas ante rendimientos reales más altos.
Estados Unidos: Rendimientos en el Centro del Mercado
Estados Unidos sigue en el centro de la volatilidad, con el foco desplazándose hacia condiciones financieras más restrictivas. El tono hawkish de la Fed, junto con un PPI superior a lo esperado (0,7% mensual), ha llevado los rendimientos del Tesoro a máximos recientes.
Esto está redefiniendo el rol de los activos refugio. El dólar se beneficia tanto por carry como por demanda defensiva, mientras que el aumento de rendimientos reduce el atractivo del oro.
El debate inflación vs. crecimiento se inclina hacia la inflación. A medida que suben los rendimientos, los costes de financiación aumentan en un contexto de debilitamiento del consumo por precios energéticos elevados y riesgos geopolíticos.
Europa y Reino Unido: Política Bajo Presión
El BCE enfrenta un entorno complejo. Aunque mantuvo tasas en 2,0%, reconoció que las tensiones geopolíticas y los precios energéticos retrasan la convergencia de la inflación al objetivo. El crecimiento sigue débil, limitando el margen para recortes.
Las intervenciones de miembros del BCE reforzarán previsiblemente un tono prudente, subrayando riesgos inflacionarios persistentes.
En Reino Unido, el giro del BoE hacia un “hawkish hold” ha presionado a la renta variable. El aumento del coste energético podría llevar la inflación nuevamente cerca del 3%, elevando riesgos de estancamiento. Los PMI serán clave para evaluar resiliencia.
Asia y FX: Divergencia Monetaria en Juego
La divergencia monetaria sigue presionando al yen, cercano a mínimos de varias décadas pese al reconocimiento de riesgos inflacionarios por parte del BoJ. Mantener tasas en 0,75% refleja las dificultades para gestionar la debilidad de la divisa.
En Asia, el impacto del petróleo elevado es más evidente. Como región importadora neta de energía, el encarecimiento del crudo frena el crecimiento y debilita las monedas frente al dólar.
Materias Primas y Tipos: Dinámica de Inflación
Los mercados de materias primas continúan impulsados por la interacción entre riesgos geopolíticos y tipos de interés. El petróleo se mantiene respaldado por tensiones en Medio Oriente, aunque nuevas subidas dependerán de disrupciones reales en la oferta.
Por el contrario, los metales preciosos están bajo presión debido al aumento de los rendimientos, que eleva el coste de oportunidad de activos sin rendimiento.
Conclusión
Los mercados globales operan en un entorno complejo marcado por inflación persistente, políticas monetarias restrictivas y riesgos geopolíticos. Las decisiones recientes de los bancos centrales refuerzan la narrativa de “tipos altos por más tiempo”, mientras que los rendimientos siguen redefiniendo el comportamiento de los activos.
El Medio Oriente sigue siendo una fuente clave de riesgo, especialmente a través de su impacto en la energía. Los precios elevados del petróleo complican el proceso de desinflación y limitan la flexibilidad de los bancos centrales.
En la semana, el foco estará en datos de inflación, comunicación de bancos centrales y dinámica de los bonos. La interacción de estos factores será clave para determinar la evolución de los rendimientos y el ajuste de los activos de riesgo en un entorno de condiciones financieras más restrictivas.
