Perspectiva para a semana de 8 a 12 de setembro

A semana de 8 a 12 de setembro será decisiva para os mercados globais, com os relatórios do CPI e PPI dos Estados Unidos em destaque antes da reunião de setembro do Federal Reserve, onde é amplamente esperado um corte de 25 pontos-base, embora um movimento maior ainda seja possível. Na Europa, o BCE deve manter as taxas e pode sinalizar uma pausa prolongada, enquanto a votação do orçamento da França pode trazer incerteza política. Ao mesmo tempo, a decisão de produção da OPEP e novos dados econômicos da China definirão o sentimento inicial, e os mercados de títulos enfrentarão pressão adicional com os leilões do Tesouro dos EUA. Com inflação, decisões de política e riscos fiscais em jogo, a semana pode trazer mudanças significativas nos mercados em várias regiões.

Pontos-chave a observar

• Dados do CPI e PPI dos EUA antes da decisão do Fed
• BCE deve manter taxas, possivelmente sinalizando uma pausa prolongada
• Reunião da OPEP e dados da China devem definir o tom inicial
• Mercados de títulos aguardam leilões do Tesouro e votação do orçamento francês

Dados de inflação dos EUA em foco antes da reunião do FOMC de setembro

O Federal Reserve está praticamente certo de cortar as taxas em 25 pontos-base na reunião de setembro, embora ainda haja incerteza sobre o ritmo do afrouxamento. Alguns analistas até especulam sobre a possibilidade de um corte de 50 pontos-base em 17 de setembro. Em Jackson Hole, o presidente Jerome Powell observou que os riscos para o emprego podem agora superar os riscos inflacionários, sugerindo uma possível mudança de política.

O desafio está em avaliar a real extensão da fraqueza do mercado de trabalho e o impacto das tarifas sobre os preços ao consumidor. Assim, os dados de emprego e inflação serão cruciais para moldar as perspectivas do Fed. O Índice de Preços ao Produtor (PPI) de quarta-feira, 10 de setembro, e o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de quinta-feira, 11 de setembro, serão observados de perto. Embora possam não determinar diretamente a decisão imediata, exercerão forte influência sobre o novo gráfico de projeções (“dot plot”) do Fed.

Como o PPI é um indicador mais antecipado, uma leitura acima do esperado pode conter as expectativas de cortes agressivos. A inflação de serviços continua sendo a principal preocupação, com o Fed de Cleveland estimando o CPI geral de agosto em 2,8% em base anual e o núcleo em 3,1%. A pesquisa de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, divulgada na sexta-feira, também será acompanhada de perto, especialmente porque as expectativas de inflação voltaram a subir recentemente.

Se os dados de inflação ficarem abaixo das previsões, a curva de juros dos EUA pode se acentuar ainda mais, com os rendimentos de curto prazo caindo em meio às apostas em cortes e os de longo prazo subindo com os temores inflacionários. Isso ocorre em meio a preocupações com o aumento dos déficits globais, já que os próximos leilões de Treasuries de 3, 10 e 30 anos devem adicionar mais volatilidade.

BCE deve manter as taxas inalteradas

O Banco Central Europeu deve deixar sua taxa de depósito inalterada em 2,0% na quinta-feira, 11 de setembro. Com a inflação próxima da meta e as tensões comerciais diminuindo, os formuladores de política têm espaço para adotar uma postura cautelosa. No entanto, persistem divisões dentro do Conselho do BCE — alguns alertam que novos aumentos ainda podem ser necessários, enquanto outros veem riscos de desinflação.

A presidente Christine Lagarde provavelmente adotará um tom neutro em sua coletiva, mas qualquer sinal de que as taxas permanecerão estáveis até o fim do ano poderá ser visto como moderadamente hawkish. Ela também enfrentará questionamentos sobre a alta dos rendimentos dos títulos da zona do euro, especialmente diante da incerteza política na França e das preocupações com a dívida nas economias avançadas.

França enfrenta votação orçamentária e riscos políticos

Na segunda-feira, 8 de setembro, os parlamentares franceses votarão o orçamento de 2026 proposto pelo primeiro-ministro François Bayrou, que prevê cortes de gastos de 44 bilhões de dólares. Uma rejeição poderia levar a eleições antecipadas, aumentando os temores sobre a disciplina fiscal. O spread dos rendimentos dos títulos franceses de 10 anos em relação aos alemães já superou o da Espanha e da Grécia e se aproxima do da Itália, refletindo a preocupação do mercado. Qualquer nova crise política poderia acelerar essa tendência e pressionar ainda mais o euro.

Pressões fiscais mantêm a libra volátil

O governo do Reino Unido apresentará seu orçamento de outono em 26 de novembro, mais tarde que o habitual, refletindo a dificuldade do chanceler em lidar com um potencial déficit fiscal de 50 bilhões de libras. O mercado espera medidas para aumento de receita em vez de grandes cortes de gastos, alimentando preocupações sobre o crescimento.

A libra tem se mostrado volátil, com os mercados de títulos do governo atingindo mínimas de várias décadas na semana passada. Embora a redução da pressão sobre os títulos possa oferecer alívio temporário, a sustentabilidade da dívida continua no centro das atenções. Os dados do PIB de julho, a serem divulgados na sexta-feira, podem definir uma nova direção para a moeda britânica.

Conclusão

Os mercados de petróleo permanecem voláteis, impulsionados por riscos geopolíticos e pela dinâmica da oferta. Embora as sanções às exportações russas tenham sustentado os preços, a OPEP+ sinalizou disposição para aumentar a produção, com os membros se reunindo no domingo para finalizar novas cotas.

Após adicionar 2,5 milhões de barris por dia à oferta neste ano, os produtores haviam sugerido que o aumento de setembro poderia ser o último. No entanto, uma nova alta em outubro indicaria uma tentativa de pressionar os concorrentes fora da OPEP+ e poderia fazer os preços caírem se o mercado interpretar isso como excesso de oferta.

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