米ドルが動意づき、為替市場は混乱

為替市場では、ここ数か月にわたり比較的落ち着いたボラティリティが続いていたが、状況は急変した。直近4営業日で、米ドル指数は2025年4月（最初の関税発表直後）以来となる最悪のパフォーマンスを記録している。昨日は0.83%下落し、米ドルは2022年2月以来、約4年ぶりの水準まで下落した。日中安値の95.21、終値の95.45はいずれも、2025年5月以降一貫して下支えとなってきた96.40の水準を大きく下回っている。

USD指数（週足、2018年～現在）

DXYは先物ベースの指数であり、米ドルの対主要6通貨に対する強弱を総合的に示すものである。この指数の動きは、為替市場全体における具体的な変化を反映している。幅広い通貨ペアが大きく動き、伝統的な安全通貨（スイスフラン、円）から、コモディティ通貨（特に豪ドルやカナダドル。資源国通貨であり、一般にベータが高く、世界的なリスク選好に敏感とされる）に至るまで、重要なテクニカル水準を次々と突破している。
値動きの広がりを踏まえると、すべての通貨ペアを1本のレポートで網羅することはできない。そのため、ここでは最も重要な動きから取り上げる。まず豪ドル／米ドル（AUD/USD）は、1月19日（月）以降で4.86%上昇し、昨日は1.29%高の0.6997で取引を終えた。この通貨ペアは0.6700～0.6740のレジスタンスゾーンを明確に上抜け、しかも他の主要通貨に先行して上昇を開始した点が重要である。米ドルの弱含みが再燃した要因の一つとして、先週金曜日に浮上した市場の噂が挙げられる。それは、FRBのトレーディングデスクが、円安を食い止めるために日本との協調介入を準備している可能性があるというものである。このような介入が行われれば、スポット市場あるいはスワップを通じて円を買い、米ドルを売ることになる。ただし、豪ドルに対しては、この動きはすでにそれ以前から始まっており、金価格の上昇（オーストラリアは主要な金輸出国である）に支えられていた可能性が高い。
円についてはここ数日ですでに取り上げているため、ここではもう一つの主要な安全通貨であるスイスフランに注目する。その動きは特に明確かつ力強い。米ドル／スイスフラン（USD/CHF）は、従来のサポートであった0.7875を一気に下抜け、昨日は0.7629で取引を終えた。これは、わずか3営業日で4.21%のフラン高に相当する。同時に、他の通貨ペアでも顕著な動きが見られ、ユーロ／米ドルは1.20を上回り、ポンド／米ドルは2021年後半以来初めて1.38を上回る水準で取引されている。
こうした動きは、今夜予定されているFOMC会合を数時間後に控えた中で進行している。フェド・ファンズ先物が示すように、市場は政策変更を予想していない。注目点は年後半に向けたフォワードガイダンスであり、現在は6月および12月に1～2回の追加利下げが織り込まれている。ただし、今回の会合では、政治的圧力やFRBの独立性を巡る問題にも関心が集まる可能性が高い。これは、司法省による調査を受けているパウエル議長（トランプ前大統領からの圧力が報じられている）だけでなく、住宅ローン詐欺疑惑で調査対象となっているリサ・クック理事、トランプの強い支持を受ける「超ハト派」ミラン理事の任期満了が近づいていること、さらにパウエル議長の後任が数日以内に発表される可能性があり、早ければ本日中に示唆されるとの見方も背景にある。
最後に、本稿を締めくくるにあたり、米ドルとは直接関係しない点として一つ付け加えておきたい。ユーロ／スイスフラン（EUR/CHF）は弱含みの兆しを見せており、これはスイスフランの顕著な強さを反映している。少なくとも一部は、現在進行中の金価格の上昇と結び付いている可能性がある。この通貨ペアは現在0.92付近のサポート水準を巡って推移しており、0.9183近辺で取引されているものの、まだ決定的な下抜けには至っていない。今後のセッションにおいて、注意深く監視すべき水準である。