週間マーケット・アウトルック | 2026年2月16日～20日

世界の金融市場は、2月第3週を流動性と材料面で明確な分岐を伴いながら迎えます。米国市場はプレジデンツ・デーの祝日明けで再開し、週後半にかけては米国の主要マクロ指標や政策関連シグナルが集中します。これにより、金利、米ドル、そして全体的なリスクセンチメントが再評価される可能性があります。

また、地域間の景気・政策の乖離も引き続き焦点です。日本の最新GDPは脆弱な成長環境を示し、英国のインフレ指標やユーロ圏のECBコミュニケーションが、グローバルな政策動向のモザイクを形成します。

注目ポイント

• 米国の祝日影響: 2月16日（月）は米国の株式・債券市場が休場。火曜日の再開時にはギャップ拡大やポジション調整が強まる可能性。
• FOMC会合なしでの政策シグナル: 2月18日（水）にFOMC議事録が公表（政策決定から3週間後）。金利市場およびUSDポジションにとって重要なボラティリティ要因となる見通し。
• 米国データの集中: 製造業関連指標、住宅関連統計、新規失業保険申請件数、各種活動指標が短期間に連続して発表され、為替・金利市場で急速なデータ主導の再評価が起こる可能性。
• 成長とインフレのバランス: PCEや活動指標を通じて、需要の底堅さを維持しつつインフレ再加速を回避できるかが市場テーマの中心。
• 日本の弱い第4四半期GDP: 成長の脆弱さが意識される中、金融政策正常化の進展余地を巡りJPYの感応度が高止まり。

FRBの見通し、データ感応度、2月中旬のポジショニング

今週はFRBの政策決定会合はありませんが、市場にとっての「政策シグナル」は議事録とマクロ指標の流れにあります。水曜日の議事録はヘッドラインよりも内容が重要であり、インフレの持続性とディスインフレへの確信、さらに成長や労働市場に関するリスクバランスの変化が焦点となります。FRBが「政策決定から3週間後に議事録を公表する」と明示している点も、タイミングへの期待を支えています。

金曜日には、2025年第4四半期GDP（速報値）および個人所得・個人支出（PCE含む）が発表予定で、週内最大のマクロリスクイベントとなります。活動の強さとインフレの粘着性が確認されれば、金利上昇とUSD上昇要因となる可能性。一方、需要減速とインフレ鈍化が示されれば、緩和期待が再燃し、リスク資産を支える一方でUSDに下押し圧力がかかる可能性があります。

欧州・英国：インフレ指標と政策解釈

英国のCPI（2026年1月分）は、2月18日（水）07:00（英国時間）に発表予定で、英国短期金利およびGBPクロスの主要短期材料です。サービスCPIやコア指標、ヘッドラインのサプライズが、イングランド銀行の「高金利長期化」か「緩和転換」かの見通しに影響を与える可能性があります。

ユーロ圏では、ECB経済報告（2026年第1号）が2月19日に公表予定。単一の上振れ・下振れよりも、成長とインフレのバランス、金融環境の引き締まり度合いといった枠組みの評価が重要です。ECBが引き続きデータ依存・会合ごとの判断姿勢を維持するかを確認する材料となります。

日本と為替市場：JPYの感応度は依然としてグローバルな変動要因

日本の最新GDPは、政策正常化と成長脆弱性という既存の緊張関係を再確認させました。第4四半期GDPの1次速報は2月16日（日本時間）発表予定で、期待を下回る緩やかな成長が示唆されています。これにより、円相場は金利差およびグローバルなリスク選好に対して敏感な状態が続きます。

波及リスク: USD/JPYの急激な変動は、キャリートレード、EM通貨、さらには株式市場のボラティリティにも波及する可能性があり、特に今週は米金利関連材料が集中している点に留意が必要です。

コモディティと地政学：インフレ要因としてのエネルギー

エネルギー価格は依然としてクロスアセットの重要な入力要素であり、原油や精製品の変動はインフレ期待に直接影響します。通常水曜日に発表されるEIA週間石油統計は、祝日の影響で2月19日（木）に延期。これにより、週後半に原油市場のボラティリティが集中する可能性があり、USDの動向と相まって値動きが増幅されることも想定されます。

結論

2月16日～20日の週は、米国市場の祝日明け再開、集中する米マクロ指標、そして英国CPI、ECB報告、日本GDPといった複数の政策関連シグナルが交錯する構図です。金利と為替が主要な伝達チャネルであり続ける環境下では、FOMC議事録およびGDP/PCE発表を中心に、リスク管理の徹底、イベントタイミングへの配慮、選択的なエクスポージャーが不可欠となります。