分析

ウィークリー市場見通し | 12月15日～19日

12月 16, 2025

先週は欧州株式市場が米国株を上回るパフォーマンスを示しました。米国では主要指数の中でダウ・ジョーンズ工業株平均のみが下落を回避しましたが、欧州ではドイツのDAXやスペインのIBEXを中心に周辺国市場も含めて幅広く上昇し、金曜日の厳しい取引にもかかわらず、週間ベースでプラスで終了しました。

市場を主導したのは景気敏感（シクリカル）セクターで、特に金融株と工業株がテクノロジー株を上回るパフォーマンスとなりました。先週は米連邦準備制度（FRB）、スイス国立銀行、カナダ銀行、オーストラリア準備銀行の4つの主要中央銀行の会合が行われましたが、いずれも市場にとって大きなサプライズはありませんでした。

FRBについては、次回の指導部交代まで残り3回の会合しかないため、この段階で政策ガイダンスに大きな変更が行われる可能性は低いと見られています。

一方で、米ドルは日本円を除く主要通貨に対して下落しました。また、WTI原油は2021年2月以来の週次安値で終了しました。マクロ経済の緊張が続く中でも、供給過剰が続いていることが価格を圧迫しています。

天然ガス価格も急落し、1週間で約1ドル、約20%の下落となりました。

注目ポイント

  • ECBの政策決定とラガルド総裁の記者会見（その前に木曜日に英国中央銀行の政策発表）
  • 日本銀行（BOJ）の政策決定が翌日に発表予定
  • 今年最後のフル流動性の取引週となる
  • 月末・四半期末のポジション調整とポートフォリオのリバランスが市場変動を拡大させる可能性
  • テクノロジー株への圧力とシクリカルセクターへの資金移動の継続
  • **米国雇用統計（NFP）と主要国の速報PMI（米国、ユーロ圏、英国）**が世界経済の勢いを示す指標として注目

欧州と英国

ユーロ圏ではCPI最終値とドイツZEW景況感指数が、欧州の金利見通しに影響を与える可能性があります。ECBは今回の会合で政策据え置きが広く予想されています。

また、最近発表された輸出データは予想を上回ったものの依然として弱い水準にあり、これを受けて鉱工業生産データにも注目が集まっています。

EUでは12月18日（木）と19日（金）にブリュッセルで欧州理事会が開催され、首脳会議の準備会合は水曜日から始まります。議題には、ウクライナ支援やEUの中期財政枠組みなど、重要な地政学・予算問題が含まれます。

英国では、労働市場データと景況感指標が今後のイングランド銀行（BOE）の政策見通しに影響を与える可能性があります。

ポンドは国内経済データのサプライズや世界的なリスクセンチメントの変化に敏感であり、特に財政問題が再び市場テーマとして浮上する中で注意が必要です。

米国とカナダ

米国では速報PMIと小売売上高が発表されます。特に注目されるのは、政府閉鎖の影響で遅れていた10月と11月の非農業部門雇用者数（NFP）が同時に火曜日に発表される点です。

また、米国とカナダのCPIインフレデータも発表され、特に最近の長期金利の上昇を背景に市場の関心が高まっています。

金曜日にはミシガン大学の消費者信頼感指数も発表されます。

さらに、FRBのウィリアムズ総裁やボスティック総裁を含む複数の当局者が講演を予定しており、2026年の金融政策見通しについての発言が市場に注目されます。

アジア太平洋

金曜日の朝には日本銀行（BOJ）の政策決定が発表されます。市場では判断が非常に微妙な状況と見られており、一部のエコノミストは政策金利が0.75%まで引き上げられる可能性を予想しています。これは、他の先進国との金利差縮小につながる可能性があります。

決定は貿易統計や**日銀短観（大企業調査）**の発表後に行われます。

中国では、週初めに発表される鉱工業生産、小売売上高、固定資産投資などの主要マクロ指標に注目が集まります。これらは地域需要や新興国市場への影響を測る重要な指標となります。

ニュージーランドでは、GDP、貿易収支、企業景況感調査が市場の焦点となります。

結論

今週はマクロ経済データと中央銀行の政策決定が集中する重要な週となります。特に日本銀行の政策決定は、円相場に大きな変動を引き起こす可能性があります。

また、今週は今年最後の通常流動性の取引週でもあります。来週以降は機関投資家の参加が減り流動性が低下するため、通常とは異なる価格変動が起こる可能性があります。

歴史的には、この時期はボラティリティが低下し、いわゆる「サンタクロース・ラリー」が発生することも多く、年末最終週はS&P500にとって統計的に4番目に良い週とされています。

しかし、このパターンが必ず起こるわけではありません。特に先週後半に見られた市場のボラティリティの再拡大を踏まえると、投資家は年末のポートフォリオ調整の動きに注意を払いながら、ホリデーシーズンへ向けた市場環境の変化に備える必要があります。