WTI、3日連続上昇で今週14%高

世界では150種類以上の原油ブレンドが生産されており、その生産コストは大きく異なります。精製のしやすさや品質によって価値が変わり、一般的には比重（ライトかヘビーか）と硫黄含有量（酸性度）によって分類されます。

推定採掘コストは、サウジアラビアやイラクのような国では1バレルあたり約5ドル程度である一方、カナダのオイルサンドの処理コストは約80ドル近くに達します。その中間に位置するのがシェールオイルで、フラッキング技術による採掘は近年の米国エネルギー市場における大きな革命となりました。現在のコストはおよそ1バレル45～50ドル程度まで低下しています。したがって、市場価格が生産コストを下回る場合、特に高コストの油田では採掘が経済的に成立しなくなります。

WTI原油とブレント原油は国際市場で最も取引量の多い先物契約であり、個人投資家にもアクセス可能な指標です。WTIは米国本土の原油のベンチマークであり、ブレントは北海の海上油田を基準としています。北海の生産量は現在では非常に小さくなっていますが、ブレントは依然として物理的な原油取引の価格指標として世界的に利用されています。

実際には、これらの先物は特定の原油ブレンドそのものを完全に反映しているわけではありません。むしろ近年重要性を増しているベンチマークとして、アジア向け貿易フローの中心にあるドバイ原油先物の方がより関連性が高いと言えます。いずれにせよ、最近の価格上昇は他のベンチマークと同様の動きを示しており、今週は約13%上昇しています。

ホルムズ海峡を通過する原油は1日あたり2000万バレル以上に達し、その約80%がアジア向けです。同様に、世界の天然ガス輸送量の約5分の1もこの海峡を通過しています。カタールは欧州への重要な供給国となっていましたが、最近生産を停止しました。

現在、この海域の海上輸送は数日間にわたり停止状態にあり、レーダー画像によるとタンカーは海峡の両側で停泊しています。問題は軍事攻撃のリスクだけではありません。タンカーが航行するためには保険が必要であり、海上再保険市場で長年支配的な地位を持つロイズ・オブ・ロンドンが今週、新規保険の発行を停止し、場合によっては既存契約の停止まで行っているためです。

これは非常に興味深いテーマであり、より深い分析に値します。また、昨日ドナルド・トランプが米国がこの再保険を提供する可能性について言及した理由でもあります。具体的な運用方法はまだ明らかではありませんが、目的は海上輸送の正常化を支援することにあります。

テクニカル分析

ここ数週間の分析をご覧いただいている方であれば、WTI（原油）に注目していたことをご存じでしょう。特に2024年9月に始まった下降トレンドライン、そして何より66ドルの水準です。湾岸地域で緊張が高まっていたことに加え、テクニカル的にも先物は回復の兆しを見せ、66ドルに接近していました。この水準は2021年以来複数回テストされた重要なサポートであり、昨年初めに初めて下抜けました。

直近2週間で下降トレンドラインはブレイクされ、その後リテストされました。66ドルも試され、先週は強い陽線の後に67.30ドルで引けました（内部関係者の動きでしょうか）。今週はギャップアップで始まり、現在は週間で13.88%の上昇となっています。

ニュースが市場を支配しているように見える状況でも、価格を追いかけるトレードは通常あまり良い戦略ではありません。78.75～80.50ドルのゾーンはかなり強いレジスタンスであり、RSIも現在は買われ過ぎ圏に入っています（ただしそれだけに過度な意味を持たせるべきではありません）。

もちろん、さらなる即時ブレイクが起きれば85ドル付近まで上昇する可能性もありますし、戦時状況が続く場合には94ドルさえ排除できません。しかし現時点では、いったんの停滞、あるいは72.50ドル付近までの短期的なテクニカル調整が入る可能性が高いと考えています。