ゴールドマン・サックス、決算シーズンの幕開け

本日、米国市場の取引開始前に、ゴールドマン・サックスが企業決算シーズンの幕を開けます。

金融セクターは今年これまで特に好調とは言えず、年初来では最もパフォーマンスが低いセクターとなっており、セクターETFであるXLFは6.83%下落しています。ただし、直近1か月はおおむねポジティブで、約2%の上昇となっています。それでも主要な金融銘柄の株価は依然として高水準にあり、2025年を通じて大きく上昇しました（例えば、ゴールドマン・サックスは昨年4月の安値から先週金曜日の終値までで111%上昇）。

全体として、このセクターは過去3年平均とほぼ同水準のPERで取引されており（12倍 vs. 12.3倍）、利益は年率8.7%の成長が見込まれています。これは、割安ではないものの、バブル水準でもないことを示唆しています。より広範な市場（S&P500の長期PERは約20倍）と比較して低い評価も、歴史的には通常の範囲内です。

一方で、ゴールドマン・サックスはやや異なる状況にあります。現在のPERは17.9倍で、過去10年平均の12.6倍を約42%上回っており、顕著なプレミアムが付いています。また、株価は過去5年の高い評価水準付近で推移しており、歴史的水準に対して割高感が見られます。

現在、ゴールドマン・サックスの予想PERは17倍で、業界平均の15.1倍を上回っています。JPMorganは約14倍、モルガン・スタンレーは15.2倍で取引されており、同社が自社の過去だけでなく同業他社に対してもプレミアムを持っていることが確認できます。

このプレミアムは主に、M&Aアドバイザリーにおけるリーダーシップによって正当化されています。同分野では引き続き強い収益と利益を計上しており、近年は世界的に大きく回復しています。また、株式トレーディングでもリードしており、世界トップ5のアクティブ資産運用会社の一つです。株式トレーディング収益は2025年第4四半期に43.1億ドルと過去最高を記録し、FICC収益も12.5%増加しました。粗利益率は82.9%と業界平均を大きく上回り、営業利益率38.3%は規模のメリットを活かしたコスト管理の強さを示しています。

本日の決算について、ウォール街は強い四半期を予想しています：

売上高予想：170.1億ドル（前年比+12.9%）
EPS予想：16.14～16.86ドル（2025年第1四半期比で約+14～17%）※過去4四半期すべてでEPS予想を上回り、平均サプライズは14%
投資銀行手数料：26億ドル（前年比+33%、M&AおよびIPOの回復が背景）
純金利収益：約37億ドル（前年比+27%）
オプション市場：決算後に上下約5.8%の変動を織り込み

テクニカル分析

直近数か月を見ると、中期的には緩やかな上昇トレンドが確認できます。2025年5月には約700ドルだった株価は、約10か月で800ドル付近まで上昇しました。

チャートはS&P500と大きくは変わらず、11月から2月初旬にかけて高値圏での保ち合い（指数よりやや短い）を経て、冬の終わりに調整が入りました。その後、これまで価格を支えてきた重要なサポートラインを再びテストしています（分配局面の可能性）。

3月11日から31日にかけて、このトレンドラインは複数回試され、一時的に下抜けましたが、最終的には維持され、価格は反発しました。

先週金曜日の終値905.92ドル時点で、株価は919ドルと871ドルの重要な水準の間に位置しています。なお、オプション市場が示唆する変動幅から、これらの水準をブレイクする可能性があります。

下値では845～850ドル、次に830ドル、さらに約815ドル（現在のトレンドライン付近）が注目されます。上値では935ドル、960ドル、そして史上最高値983ドルが意識されます。

テクニカル指標であるRSIおよびMACDは現在、いずれもポジティブな状態にあります。