マルチタイムフレーム分析は、もはや単なる取引テクニックではなく、規律あるテクニカル分析の基盤を成している。30年以上にわたり、プロのトレーダーはこの手法を用いて市場構造への理解を深め、ダマシのシグナルを減らし、取引タイミングを改善してきた。これらの要素が組み合わさることで、ボラティリティの高い市場をより高い確信と一貫性をもって乗り切るための枠組みが形成される。テクニカル分析やアクティブな取引戦略を用いる投資家は、意識的であれ無意識的であれ、ほぼ確実にマルチタイムフレーム分析の恩恵を受けている。市場環境を把握し、勝率の高いセットアップを見極め、ノイズを排除する能力は、安定した取引成績を目指す者にとって無視できない要素である。 マルチタイムフレーム分析とは何かマルチタイムフレーム分析（MTFA）とは、複数の時間軸にわたって同時に価格推移を分析するテクニカル分析手法である。単一の視点に依存するのではなく、同一の資産を異なる時間軸で観察することで、市場全体の文脈を理解し、最適なエントリーおよびエグジットポイントを特定する。この手法は通常、以下の3つの異なる時間軸を用いる。上位時間軸：主要トレンドおよび市場全体の方向性を特定する（日足、週足、月足）。中位時間軸：トレンド構造を確認し、重要なサポートおよびレジスタンスを明らかにする（4時間足、1時間足）。下位時間軸：正確なエントリータイミングとリスク管理水準を提供する（15分足、5分足、1分足）。これらの時間軸は相互に連携し、市場挙動の全体像を描き出す。上位時間軸が環境認識を与え、中位時間軸が整合性を確認し、下位時間軸が精度の高い執行を可能にする。重要なのは、マルチタイムフレーム分析は単に異なる時間間隔のチャートを並べることではないという点である。長期トレンドの影響を尊重しつつ、短期的な機会を捉えるための階層的な市場構造理解を構築するものである。 なぜマルチタイムフレーム分析が重要なのかマルチタイムフレーム分析が継続的に注目される理由は、主に以下の3点に集約される。トレンドの明確化：複数の視点により、市場方向性に関する曖昧さが減少する。リスク管理：広い文脈を把握することで、逆張りポジションを回避しやすくなる。取引タイミング：下位時間軸により、大きなトレンドの中で精密なエントリーが可能となる。例えば、15分足のみを見ているトレーダーには強い上昇トレンドに見えても、日足では長期下降トレンド内の主要レジスタンスに接近しているケースがある。この時間軸間の不整合は、失敗トレードや不要な損失につながりやすい。マルチタイムフレーム分析は、こうした盲点を排除する。 3つの時間軸構造理論上は任意の数の時間軸を分析できるが、最も効果的なアプローチは、慎重に選ばれた3つの時間軸を用いることである。これらの相互作用を理解することで、この手法が長年にわたり高い影響力を保ってきた理由が明確になる。 上位時間軸：戦略的視点上位時間軸は主要トレンドを定義し、重要なサポートおよびレジスタンスゾーンを特定する。デイトレーダーは日足を用いることが多く、スイングトレーダーは週足や月足を重視する。この視点は「市場の支配的な方向性は何か」という根本的な問いに答える。上位時間軸の値動きは、機関投資家や長期投資家の意思決定を反映するため、より大きな意味を持つ。彼らは多額の資金を動かし、短期トレーダーが活用できる持続的なトレンドを形成する。 中位時間軸：戦術的確認中位時間軸は、戦略的な環境認識と戦術的な執行の橋渡しを行う。上位時間軸で確認されたトレンドが維持されているかを検証し、価格変動の内部構造を明らかにする。この段階では、新規ポジションに適した状況か、あるいは市場が調整を必要としているかを判断する。例えば、日足で強気トレンドが確認され、4時間足でも強気構造が維持されていれば、モメンタムは強いと判断できる。一方、4時間足で弱気ダイバージェンスやサポートの弱体化が見られる場合、ロングエントリーを控え、環境改善を待つ判断も有効となる。 下位時間軸：執行ゾーン下位時間軸は、具体的なエントリーおよびエグジットポイントを提供する。上位および中位時間軸が整合した後、トレーダーは下位時間軸を用いて、ローソク足パターン、ブレイクアウト、押し目など、リスクリワードに優れたセットアップを特定する。この詳細な視点により、スリッページを抑え、ポジションサイズの最適化が可能となる。上位時間軸の裏付けがないまま下位時間軸のみで行う取引は、投機的となり、急激な反転にさらされやすい。 一般的なマルチタイムフレームの組み合わせ取引スタイルに応じて、適切な時間軸の組み合わせは異なる。スキャルパー：1分足、5分足、15分足デイトレーダー：15分足、1時間足、日足スイングトレーダー：1時間足、日足、週足ポジショントレーダー：日足、週足、月足いずれの場合も基本原則は共通している。上位時間軸が方向性を定め、中位時間軸が構造を確認し、下位時間軸が取引を執行する。 マルチタイムフレーム分析の実践方法成功するためには、体系的なプロセスに従うことが重要である。ステップ1：上位時間軸でトレンドを特定する自身の取引スタイルに適した最上位の時間軸から分析を始める。明確なトレンド、主要なサポート・レジスタンス、市場全体の構造を確認し、市場がトレンド相場かレンジ相場か、そして方向性はどちらかを判断する。ステップ2：中位時間軸で整合性を確認する中位時間軸に移り、上位時間軸のトレンドを支持する値動きが見られるかを検証する。トレンド継続パターン、健全な押し目、明確な反転シグナルの不在を確認する。中位時間軸が上位時間軸と矛盾する場合は、慎重な対応、あるいは待機が望ましい。ステップ3：下位時間軸で執行する上位と中位の時間軸が一致した後、下位時間軸を用いて具体的なエントリーシグナルを特定する。代表的なシグナルには、持ち合いのブレイク、移動平均線やサポートへの押し目、より大きなトレンド内で発生する反転ローソク足パターンなどがある。ステップ4：全時間軸を通じたリスク管理損切りはエントリー時間軸の構造に基づいて設定するが、上位時間軸でトレンドの失速や反転兆候が現れた場合には、下位時間軸のシグナルに関係なくポジションを解消する。 マルチタイムフレーム分析の利点この手法には、以下のような明確な利点がある。ダマシの減少：上位時間軸の文脈が、短期足に現れるノイズを除去する。勝率の向上：複数時間軸の整合性に基づく取引は、成功確率を高める。リスクリワードの改善：下位時間軸による精密なエントリーと、上位時間軸構造に基づく損切り設定により、ポジション効率が向上する。心理的安定：市場全体像を理解することで、感情的な判断や衝動的な取引を抑制できる。 よくある失敗例経験豊富なトレーダーであっても、マルチタイムフレーム分析において以下のような落とし穴に陥りがちである。上位時間軸を無視する：広い文脈を確認せずに下位時間軸だけに集中すると、強い抵抗に直面する逆張り取引になりやすい。分析過多：過剰に多くの時間軸を分析すると、明確さではなく混乱を招く。多くの戦略において、適切に選ばれた3つの時間軸で十分である。時間軸選択の一貫性欠如：時間軸の組み合わせを頻繁に変えると、パターン認識や直感の形成が妨げられる。下位時間軸の過剰取引：下位時間軸にシグナルが出たからといって、必ずしも有効な取引とは限らない。必ず上位時間軸との整合性を確認してから執行すべきである。 市場別に見るマルチタイムフレーム分析この手法は、流動性の高いすべての金融市場に適用できる。為替市場：トレンド性が高く24時間取引されるため、マルチタイムフレーム分析の恩恵が大きい。株式市場：上位時間軸で市場全体やセクター動向を把握した上で、下位時間軸で個別銘柄を選定する。コモディティ市場：季節性や長期的な需給構造を把握する上で有効である。暗号資産市場：高いボラティリティを持つため、時間軸の整合性が特に重要となる。 マルチタイムフレーム取引システムの構築この手法を体系的に戦略へ組み込むトレーダーは、概ね以下の原則に従っている。自身の取引スタイルを明確にし、利用可能時間やリスク許容度に合致する3つの時間軸を選定する。すべての時間軸が整合することをエントリー条件とするチェックリストを作成する。取引を記録し、自身の手法において最も良好な結果をもたらす時間軸の組み合わせを特定する。実証データに基づき、定期的にパフォーマンスを見直し、時間軸設定を調整する。このプロセスの一貫性が、マルチタイムフレーム分析を概念的枠組みから実践的な優位性へと昇華させる。 結論マルチタイムフレーム分析は、テクニカル分析の中でも最も信頼性の高いアプローチの一つである。市場環境の把握、トレンド確認、取引執行の最適化という点で、その価値は極めて高い。習得には練習と規律が求められるものの、複数の時間軸から市場を分析することにコミットするトレーダーは、ボラティリティの高い環境下でもより高い確信をもって市場に臨み、より安定した成果を得ることができる。

為替市場では、ここ数か月にわたり比較的落ち着いたボラティリティが続いていたが、状況は急変した。直近4営業日で、米ドル指数は2025年4月（最初の関税発表直後）以来となる最悪のパフォーマンスを記録している。昨日は0.83%下落し、米ドルは2022年2月以来、約4年ぶりの水準まで下落した。日中安値の95.21、終値の95.45はいずれも、2025年5月以降一貫して下支えとなってきた96.40の水準を大きく下回っている。 USD指数（週足、2018年～現在） DXYは先物ベースの指数であり、米ドルの対主要6通貨に対する強弱を総合的に示すものである。この指数の動きは、為替市場全体における具体的な変化を反映している。幅広い通貨ペアが大きく動き、伝統的な安全通貨（スイスフラン、円）から、コモディティ通貨（特に豪ドルやカナダドル。資源国通貨であり、一般にベータが高く、世界的なリスク選好に敏感とされる）に至るまで、重要なテクニカル水準を次々と突破している。値動きの広がりを踏まえると、すべての通貨ペアを1本のレポートで網羅することはできない。そのため、ここでは最も重要な動きから取り上げる。まず豪ドル／米ドル（AUD/USD）は、1月19日（月）以降で4.86%上昇し、昨日は1.29%高の0.6997で取引を終えた。この通貨ペアは0.6700～0.6740のレジスタンスゾーンを明確に上抜け、しかも他の主要通貨に先行して上昇を開始した点が重要である。米ドルの弱含みが再燃した要因の一つとして、先週金曜日に浮上した市場の噂が挙げられる。それは、FRBのトレーディングデスクが、円安を食い止めるために日本との協調介入を準備している可能性があるというものである。このような介入が行われれば、スポット市場あるいはスワップを通じて円を買い、米ドルを売ることになる。ただし、豪ドルに対しては、この動きはすでにそれ以前から始まっており、金価格の上昇（オーストラリアは主要な金輸出国である）に支えられていた可能性が高い。円についてはここ数日ですでに取り上げているため、ここではもう一つの主要な安全通貨であるスイスフランに注目する。その動きは特に明確かつ力強い。米ドル／スイスフラン（USD/CHF）は、従来のサポートであった0.7875を一気に下抜け、昨日は0.7629で取引を終えた。これは、わずか3営業日で4.21%のフラン高に相当する。同時に、他の通貨ペアでも顕著な動きが見られ、ユーロ／米ドルは1.20を上回り、ポンド／米ドルは2021年後半以来初めて1.38を上回る水準で取引されている。こうした動きは、今夜予定されているFOMC会合を数時間後に控えた中で進行している。フェド・ファンズ先物が示すように、市場は政策変更を予想していない。注目点は年後半に向けたフォワードガイダンスであり、現在は6月および12月に1～2回の追加利下げが織り込まれている。ただし、今回の会合では、政治的圧力やFRBの独立性を巡る問題にも関心が集まる可能性が高い。これは、司法省による調査を受けているパウエル議長（トランプ前大統領からの圧力が報じられている）だけでなく、住宅ローン詐欺疑惑で調査対象となっているリサ・クック理事、トランプの強い支持を受ける「超ハト派」ミラン理事の任期満了が近づいていること、さらにパウエル議長の後任が数日以内に発表される可能性があり、早ければ本日中に示唆されるとの見方も背景にある。最後に、本稿を締めくくるにあたり、米ドルとは直接関係しない点として一つ付け加えておきたい。ユーロ／スイスフラン（EUR/CHF）は弱含みの兆しを見せており、これはスイスフランの顕著な強さを反映している。少なくとも一部は、現在進行中の金価格の上昇と結び付いている可能性がある。この通貨ペアは現在0.92付近のサポート水準を巡って推移しており、0.9183近辺で取引されているものの、まだ決定的な下抜けには至っていない。今後のセッションにおいて、注意深く監視すべき水準である。

水曜日のアジア株式市場は総じて上昇し、AI（人工知能）およびテクノロジー関連株の強いパフォーマンスが相場を押し上げた。投資家は、米国のメガキャップ企業による重要な決算発表を控え、ポジションを積み増す動きを見せた。AI需要への楽観的な見方と堅調な企業収益が、FRBの金融政策発表を前にした慎重姿勢を上回った形だ。 アジア市場のセンチメントはウォール街の流れを引き継ぎ、S&P500は過去最高値を更新、ナスダックも上昇基調を維持した。米株価指数先物も上昇し、特にナスダック先物は約0.6％高となり、世界的なリスク選好を後押しした。 AIへの期待と米株高がアジア市場を支援 地域市場は、AI主導の成長期待の高まりと米国企業の好調な業績を背景に買いが広がった。特に半導体やデータセンター関連銘柄が上昇を主導し、大手テック企業からの前向きなガイダンスへの期待が高まっている。 注目はマイクロソフト、メタ・プラットフォームズ、テスラといった企業で、これらは本日中に決算を発表する予定だ。アップルは木曜日に決算発表を控えている。市場は、AI関連収益の持続的な成長と、インフラ投資の継続性に注目している。 韓国と香港が上昇を主導 アジア各国市場はおおむね楽観ムードを共有し、テクノロジーセクターが相場をけん引した。 韓国のKOSPI指数は最大で2％上昇。サムスン電子は約1.5％高、SKハイニックスは約5％急騰し、AI向け高性能メモリ需要への期待が株価を押し上げた。 香港市場も大きく上昇し、ハンセン指数は約2.4％高、ハンセンテック指数は1.5％上昇。テクノロジー・インターネット関連株への投資意欲が再び高まった。 中国本土では、CSI300指数と上海総合指数がそれぞれ約0.5％上昇。インドのNifty50指数先物も0.3％高となり、堅調なスタートを示唆した。 FRBの金融政策決定に注目集まる 投資家の関心は引き続きFRBに集中しており、今回は政策金利を据え置くとの見方が大勢だ。ただし、市場は声明文とパウエル議長の発言から、年内利下げの時期に関するヒントを探っている。 トーンの変化があれば、リスク選好、債券利回り、アジア通貨市場に大きな影響を与える可能性がある。よりハト派的な姿勢が示されれば、特に成長株やテクノロジー株にとって追い風となる。 為替の影響で日本など一部市場は軟調 すべてのアジア市場が上昇したわけではない。シンガポールのSTI指数は0.5％下落し、オーストラリアのS&P/ASX200指数も0.2％安となった。 日本市場は相対的に弱く、日経225は約0.6％下落、TOPIXは1％安となった。円高が進み、約3カ月ぶりの高値圏で推移したことが輸出関連株の重荷となった。日米による為替介入観測も、円高圧力を強める要因となった。 円高は、日本企業の輸出競争力を低下させ、海外収益を円に換算した際の利益を圧縮するため、株価の下押し要因となりやすい。

昨日は円（JPY）の動きについて取り上げたが、予想どおり本日は、それらが世界のリスク市場およびグローバルベンチマークであるS&P 500にどのような意味を持つのかを簡潔に整理する。日本の銀行および保険セクターは、世界でも最大級かつ最も重要な部門の一つである。2024年時点で、日本の銀行は約17兆米ドルの総金融資産を保有しており、主要行には三菱UFJ銀行、三井住友銀行、みずほ銀行が含まれる。日本の保険市場は米国に次いで世界第2位であり、2024年末時点の保険料収入は約3,630億米ドルに達している。同セクターは2兆米ドル超の資産を保有し、世界市場シェアの約5%を占めている。日本の金融機関は、特に米国債の最大級の海外保有者の一つとして、世界市場において極めて重要な役割を果たしている。2025年3月時点で、日本の米国債保有額は1兆1,380億米ドルに達しており、日本生命保険はかつて単一で最大の米国債保有者であった。日本国債（JGB）の利回りは、グローバル市場においてますます重要性を増している。日本の10年国債利回りは2025年12月に2.09%に達し、1999年2月以来の高水準となった。また30年債利回りは3.43%まで上昇し、直近では40年債利回りが4.20%を突破している。利回りが急上昇する中、日本の投資家は、より高い国内利回りを背景に、米国債（および他の海外市場）から資金を引き揚げ、日本国債へ再投資する可能性が高まっている。これは、よく知られたキャリートレード現象の一部である。日本の金利が低位にとどまり、円が弱い、あるいは安定している局面では、投資家は円を借りて（売却して）世界の高利回り資産に投資し、USD/JPYを押し上げる。しかし、円が急速に上昇すると、レバレッジをかけたキャリートレードのポジションは急速に巻き戻され、投資家はリスク資産を売却し、円を買い戻してポジションを解消することを余儀なくされる。2024年8月のキャリートレード解消局面では、日経平均株価が12.4%急落し、世界的な株式売りを引き起こし、S&P 500は9.6%下落した。これらの相互関係は極めて深い。JGB利回り、金利差、政治的介入によって左右される円相場の変動は、キャリートレードおよび日本から米国・世界市場への資本フローにおいて中心的な役割を果たしており、世界の資産価格に連鎖的な影響を及ぼす可能性を秘めている。チャートここで提示しているのは、厳密には古典的な「テクニカル分析」ではなく、USD/JPYとUS500の関係性をMT5上で横並びに重ねて可視化したチャートである。財務省による介入をきっかけとしたUSD/JPYの下落局面が、US500（ひいては世界のリスク市場全体）の下落に先行、あるいは同時に発生していることが明確に確認できる。 US500とUSD/JPYの関係（2023年～現在） 2024年には、円高が米国株式市場のベンチマーク指数の9.67%下落と同時に起こり、2025年初頭にはこの下落率が21.35%に達した（このケースでは、関税発表の影響も少なくとも表面的には寄与している）。常に同じ結果になるわけではなく、2023年の介入時には市場は上昇を続けた。しかし、現在の環境は、USD/JPYが150ではなく160に近い水準にある点を含め、直近2回の局面により近く、日本の金利環境も当時より一段と厳しく、金利水準は大幅に高い。トレーディングは確実性ではなく確率の評価に基づく行為である。それでもなお、一見取るに足らないように見える細部を注意深く観察することが不可欠である。なぜなら、それらは重要性を持たないうちは目立たないが、いったん重要性を帯びた瞬間に、市場全体を動かす要因となり得るからである。

ビットコインは依然として8万8,000ドル前後の狭いレンジで推移しており、買いの勢いを欠いた状態が続いている。一方で、金と銀は過去最高値を更新する急騰を見せたが、高値からの急速な調整により、ラリーが一時的な過熱状態に入っている可能性が浮上している。この暗号資産と貴金属の対照的な動きは、政治リスクや流動性への懸念、規制の不透明感が強まる中で、投資家の資金配分が変化していることを示している。 ある著名な暗号資産アナリストは「金と銀は、たった1日でビットコイン全体の時価総額に匹敵する価値を増やしている」と皮肉を込めて述べ、資金が暗号資産市場から伝統的な安全資産へと流れている現状を端的に表現した。 ビットコインはもみ合い相場が続く ビットコインは8万7,700ドルから8万8,500ドルの範囲で推移しており、年初来安値圏に近い水準にとどまっている。週末に再び売り圧力を受けた後、小幅に反発したものの、心理的節目である9万ドルを回復するには至っていない。これは市場参加者の強気姿勢が弱いことを示唆している。 背景には、1月31日に迫る米国政府機関閉鎖（シャットダウン）のリスクがある。政府機能の停止は流動性の低下を招き、特に暗号資産のようなリスク資産にとって逆風となりやすい。これまで「デジタルゴールド」とも称されてきたビットコインだが、現状では金ほどの安全資産としては扱われていない。 金と銀が主役に浮上 貴金属市場では、金が5,000ドルを突破し、一時は5,100ドルに達した。銀も118ドルまで急騰し、いずれも史上最高値を更新した。これは政治的な不透明感や通貨安への懸念を背景に、安全資産への需要が急激に高まったことを反映している。 ただし、上昇スピードがあまりにも急だったため、短期的な過熱感も否めない。金は5,043ドル付近まで押し戻されたものの、依然として日中ベースで1％超の上昇を維持している。銀も108ドル前後まで下落したが、依然として約7％高と大幅な上昇を保っている。急騰と調整の速さは、短期的な疲労感を示唆している。 ドル安でもビットコインは反応薄 通常、米ドル安はビットコインにとって追い風となるが、今回はその効果がほとんど見られていない。米ドル指数（DXY）は、日本円を支援するための米連邦準備制度理事会（FRB）と日本銀行の協調介入の観測を受け、昨年9月以来の低水準まで下落した。 ドルは1ドル＝154円付近まで下落し、1日で1％以上の下げとなったが、ビットコインはほぼ横ばいにとどまった。この動きは、為替要因よりも流動性リスクや規制の不確実性が暗号資産市場に重くのしかかっていることを示している。 ビットコインの見通し：レンジ相場と下落リスク 多くのアナリストは、ビットコインが当面レンジ相場を続けると見ている。Swissblockは、直近の値動きが短期的な弱気シナリオを強めていると指摘する。重要なサポートラインである8万4,500ドルを明確に割り込めば、7万4,000ドル付近までの調整が視野に入るという。 一方、上値の抵抗線は9万4,500ドル近辺にあり、このレンジを抜けない限り、明確なトレンドは形成されにくい。 Bitfinexのアナリストも同様に慎重姿勢を示しており、オプション市場では短期的なリスク回避が意識されている一方で、長期的なボラティリティ上昇は織り込まれていないと指摘する。つまり、市場は「一時的なリスク」を意識しているものの、「構造的な混乱」までは想定していないということだ。 ETFからの資金流出が重しに ビットコイン現物ETFからの資金流出も、市場心理を悪化させている。直近1週間の累計流出額は13億ドルを超え、機関投資家のリスク回避姿勢が鮮明になっている。 ETFの資金フローは、暗号資産市場のセンチメントを測る重要な指標となっており、流出が続く限り、ビットコインが力強い上昇トレンドに戻るのは難しいと見られる。 政府機関閉鎖が規制整備を遅らせる懸念 米国政府のシャットダウンが現実化すれば、暗号資産規制の明確化を進める「クラリティ法（Clarity Act）」の審議も遅れる可能性がある。規制の不透明感が長引けば、大口の機関投資家は引き続き様子見姿勢を保つだろう。 チャールズ・シュワブの暗号資産リサーチ・戦略ディレクターであるジム・フェライオリ氏は、現状ではビットコインがレンジを抜け出すための強力な材料が不足していると指摘する。オンチェーン活動、ETFフロー、デリバティブ市場のポジショニング、マイナーの動向などが改善しない限り、大きなトレンドは生まれにくいという。 同氏は、規制の明確化と機関投資家の関心が戻るまで、ビットコインは8万ドル前半から9万ドル半ばのレンジで推移し続ける可能性が高いと見ている。 市場が示すメッセージ：実物資産への回帰 現在の市場が発しているメッセージは明確だ。政治的不確実性と流動性への懸念が強まる局面では、資金はデジタル資産よりも金や銀といった実物資産へと向かいやすい。 ビットコインは「デジタルゴールド」という物語を持つ一方で、実際の相場では依然としてリスク資産として扱われている。マクロ環境と規制の不透明感が解消されるまでは、ビットコインはレンジ相場が続き、金と銀が安全資産としての主役を担い続ける可能性が高い。ただし、貴金属市場も急騰が続いたことで、短期的には調整圧力が強まりつつある点には注意が必要だ。

先週の市場は、グリーンランドを巡る緊張の中でトランプ大統領が欧州からの輸入品に対する関税を示唆したことを受け、急激なボラティリティに見舞われた。その後、事態が急速に沈静化したことで、下落圧力は限定的にとどまった。マクロ経済指標では、第3四半期GDPが年率換算で4.4%へ上方修正され、11月のPCEインフレ率も前年比2.8%と安定した内容となった。週を通じて特徴的だったのはコモディティ市場の激しい値動きであり、主要株価指数の比較的落ち着いた動きを大きく上回った。天然ガスは北半球全体を覆う厳しい寒波と需給の逼迫が重なり、70%超の急騰を記録し、最も際立ったパフォーマンスを示した。貴金属市場では、銀が月初来約44%上昇し、1オンス当たり100ドル超の水準を試すなど、垂直的な上昇を継続した。一方、金は1オンス当たり4,890ドル近辺で下支えされ、ドル安に加え、欧州に対する米国の関税発言やグリーンランド政策を巡る非伝統的な議論を背景とした安全資産需要の再燃が追い風となった。 注目ポイント1月28日のFOMC会合が今週の最大の焦点となる。政策金利は3.50%〜3.75%で据え置かれる見通しであり、成長が底堅くインフレの粘着性が続く中、2026年に向けた利下げペースに関するパウエル議長の発言に注目が集まる。メガキャップ企業の決算発表が本格化し、1月28日にマイクロソフト、メタ・プラットフォームズ、テスラ、29日にアップルが控えている。AI投資、利益率、成長見通しに関するガイダンスは、テクノロジーセクター全体のセンチメントを左右する重要な要素となる。火曜日に発表される米国の消費者信頼感指数に加え、卸売物価に関する追加的な更新があれば、政策不確実性が続く中での消費動向を読み解く手がかりとなる可能性がある。 FRB見通し、経済指標、決算への注目水曜日のFOMC会合が今週の重心となる。2025年末に3度の利下げが行われた後、市場は一時停止を織り込んでいる。しかし、12月のドット・プロットでは、2026年を通じて追加利下げは1回にとどまることが示唆されており、より積極的な緩和を想定する市場予想とは対照的である。選別的なインフレ指標の鈍化に言及するか、あるいは底堅いGDPを理由に「高金利の長期化」姿勢を改めて強調するかなど、パウエル議長のトーンに変化が見られれば、米ドルおよび米国債利回りに即時的なボラティリティが生じる可能性が高い。10年債利回りは現在4.25%近辺で推移している。 米国決算：重要局面を迎えるテクノロジー企業今週は、株式市場の強気派にとって今四半期で最も重要な決算週といえる。市場は単なる決算上振れでは満足せず、現在のバリュエーション水準を正当化するためには、強い先行きガイダンスが求められている。火曜日：UPS、ボーイング、ゼネラル・モーターズ、ユナイテッドヘルス水曜日：マイクロソフト、メタ・プラットフォームズ、テスラ、IBM木曜日：アップル、アマゾン、マスターカード、ビザ金曜日：エクソン・モービル、シェブロン。エネルギー大手が変動の大きい原油・ガス環境にどのように対応しているかについての示唆が得られる見通し。 コモディティ：上昇相場は持続するか金と銀はいずれも複数のテクニカル時間軸で買われ過ぎの領域にある。しかし、財政赤字拡大への懸念が高まる中、実物資産への構造的なシフトを指摘するマクロ論調が増えており、調整局面では引き続き押し目買いが活発化している。天然ガスは最大の不確定要因である。寒波が長期化すれば、供給制約が一段と強まり、価格が数年ぶりの高値へ向かう可能性があり、世界的なマクロ見通しにスタグフレーション的な要素を加えることになり得る。 欧州および英国：脆弱な回復と地政学リスクの交錯欧州市場では、金曜日に発表されるユーロ圏第4四半期GDPに注目が集まる。市場予想では前年比約1.3%の緩やかな成長が見込まれているが、回復は依然として不均一であり、ドイツでは高止まりするエネルギーコストや構造的逆風により、鉱工業生産が制約を受けている。英国では、労働市場の冷え込みを背景に、イングランド銀行が慎重な利下げ姿勢を維持するとの見方から、ポンドは週初から上値の重い展開が予想される。ロンドンでは、財政法案や、英国・EU間の関税同盟の可能性を巡る議論が再燃し、厳しい財政環境下での政策運営が注目される。グリーンランド関連の政策議論に結び付いた米国の関税再導入の可能性は、依然としてシステミックリスクであり、保護主義的な世界貿易環境の中で、ユーロとポンド双方の上値を抑える要因となり得る。 アジア：円の変動性と中国のバランス調整アジアでは、金曜日の急激な「レートチェック」と、それに続く160近辺から157.37への動きを受け、日本円への注目が続いている。日本銀行は政策金利を0.75%で据え置いたが、財務省は明らかに警戒レベルを引き上げており、高市首相は「投機的な市場の動き」に対して行動する用意があることを改めて強調した。ニューヨーク連銀による市場での動きが示唆されたことを受け、米国と日本による協調介入の可能性に関する報道が広がっており、これが確認されれば、ドル高に対抗して円を安定させるための協調的な取り組みを意味することになる。中国では、引き続き「売上はあるが利益が出ない」状況が続いており、12月の工業利益はコスト圧力の持続を背景に横ばいが予想されている。市場は、旧正月を前に、最近の景気刺激策が実体経済に浸透しているかを見極めるため、国家統計局による製造業および非製造業PMI（週末発表予定）を注視する。 結論市場は1月26日〜30日の期間を、テクニカル面およびファンダメンタルズ面の双方で重要な分岐点として迎えている。主要なFRB会合と、今四半期で最も影響力の大きいテクノロジー企業の決算が重なることで、リスク資産にとっては明確に二極化した環境が形成されている。コモディティの上昇は有効なヘッジとなってきた一方、株式市場が1月の停滞感を打破するには、金融政策もしくはビッグテックのリーダーシップからの明確なシグナルが必要となる。このような状況下では、規律あるポジショニング、流動性への配慮、そして防御的なリスク管理が、来週に向けて引き続き不可欠である。

近年、日本の金融当局および政府当局（多くの場合、海外当局と連携）は、USD/JPYが150水準を上回り、160付近に接近すると、円安を警戒して為替市場の安定化に向けた行動を示す傾向があります。最初の介入は2022年10月に実施され、その後2024年7月、2025年1月にも同様の局面が見られました。いずれのケースでも、その後数週間にわたり円は大きく反発しています。 欧州時間の金曜日午後（ニューヨーク時間午前11時以降、市場流動性が低下し始める時間帯）、USD/JPYは急速に売られ、158.15から156.35まで1時間足らずで下落し、その後も下値を拡大しました。加藤財務大臣は翌朝、この動きを否定しましたが、市場では観測が強まりました。主な噂によれば、日本当局が将来的な為替市場介入に備え、インターバンク市場の流動性状況を確認する目的で、米連邦準備制度理事会（FRB）のトレーディングデスクに「レートチェック」を要請したとされています。日本と米国は通常、こうした行動を協調して行い、過去の介入時と同様に、米国取引時間中にFRBが円買いを実施する形が取られることが多くあります。 現時点で実際の介入は確認されていませんが、今回の動きはその前兆となる可能性があります。USD/JPYは夜間取引でさらに1.06％下落し、数時間で合計約3.25％の下落となりました。これは為替市場において極めて大きな値動きです。 円安は日本政府のみならず、国際的にも懸念事項とされています。先週には米国財務長官ベセント氏もこの問題に言及し、韓国ウォンの弱さなどとあわせて懸念を示しました。今回の動きの背景には、国際的な政治的協調が存在する可能性もあります。いずれにしても、その影響は大きく、特に株式市場への波及効果が注目されます。この点については、明日のS&P 500分析で取り上げる予定です。 テクニカル分析 まず、過去3回の介入局面を示した週足チャートを確認します。最初の介入は151付近で行われましたが、その後の局面では当局はUSD/JPYが160近辺まで上昇するのを容認しました。今年はわずか2週間前に159.50まで上昇し、現在は153.95付近で取引されています。 また、2020年の安値を起点とした長期トレンドラインを引いています。このラインは非常によく機能しており、今回の下落局面における潜在的な下値目標となる可能性があります。ただし、高い確信度を伴う水準ではなく、参考レベルとして慎重に捉えるべきでしょう。 日足チャートでは、注目すべき下値の静的サポートが複数存在します。特に重要なのは152付近、さらに下では149付近で、ここでは前述の長期的な強気トレンドラインとも重なります。9月から続いていた短期的な上昇トレンドは、わずか2日間で明確に崩れました。 そのほか、信頼度はやや低いものの、153.60付近（現在の水準に近い）や、より重要な150.75付近も意識されるサポートゾーンです。これらの水準では、短期的に下落が一服したり、もみ合いや反発が見られる可能性があります。 明らかなのは、この規模の値動きは通常、円関連通貨ペア全体に高いボラティリティをもたらすという点です。今回の動きを主導しているのは、相場を大きく動かす影響力を持つ参加者である可能性が高く、流れに逆らったポジションには極めて慎重な対応が求められます。

欧州株式市場は週明け、地政学的緊張の継続、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策決定を控えた警戒感、そして世界的な決算発表ラッシュを意識し、全体的に慎重で落ち着いたトーンで取引を開始した。投資家はより明確なシグナルが出るまで積極的なポジションを取りづらく、防御的な姿勢を維持している。 取引序盤では、ドイツのDAXは小幅高、英国のFTSE100もわずかに上昇した一方、フランスのCAC40は小幅安となり、欧州市場全体として方向感に欠ける展開となった。 地政学リスクの焦点は北米へ グリーンランドを巡る欧州連合（EU）と米国の貿易摩擦への懸念はいったん後退したものの、地政学リスクそのものは依然として高い水準にある。現在、市場の関心は米国とカナダの関係悪化に移っている。 週末、トランプ大統領は、カナダが中国と貿易協定を結ぶ場合、最大100％の関税を課す可能性があると警告した。これに対し、カナダのマーク・カーニー首相は、中国と自由貿易協定を結ぶ意図はないと即座に否定したが、両国間の緊張がくすぶっていることを改めて示す形となった。 投資家にとって、国際貿易が引き続き政治的なカードとして利用されているという認識が強まり、グローバルなサプライチェーンや多国籍企業の見通しに対する不確実性が高まっている。 ドイツIfo指数よりFRBが最大の焦点 欧州で注目される主要経済指標は、ドイツのIfo景況感指数で、企業信頼感がやや改善することが期待されている。もし予想通り改善すれば、ユーロ圏最大の経済であるドイツの景気が一定の安定を取り戻しつつあることを示唆する。 しかし、投資家の最大の関心はやはり米FRBにある。FRBは2日間の金融政策会合を開催し、水曜日に結果を発表する予定だ。 市場では、FRBがこれまでの3回の利下げを受けて、今回は政策金利を据え置くとの見方が大勢を占めている。ただし、声明文やパウエル議長の記者会見の内容から、今後の金融政策の方向性に関するヒントを探ろうとする動きが強まっている。 ライアンエアーとS4キャピタルが欧州企業のムードを改善 企業ニュースでは、ライアンエアーが比較的前向きな見通しを示した。欧州最大の航空会社は、年間の税引後利益が前年比で約30％増加する可能性があると述べ、平均運賃も予想以上に伸びる見通しを示している。 ただし、第3四半期の利益は、イタリア競争当局からの罰金に関連する8,500万ユーロの特別費用の影響で大幅に減少した。規制リスクが引き続き業績の不確実要因であることを示している。 一方、デジタル広告・マーケティング会社のS4キャピタルは、2025年の業績が修正ガイダンスおよび市場予想を上回ったと発表し、業界に安心感を与えた。 米国株はテック大手の決算に注目 今週はS&P500構成企業のうち90社以上が決算を発表する予定で、アップル、メタ・プラットフォームズ、マイクロソフトといったテクノロジー大手が特に注目されている。 これまでの決算シーズンは堅調で、FactSetのデータによれば、約76％の企業が市場予想を上回っている。これは、経済や政治の不透明感が強い中でも、企業収益が底堅さを保っていることを示している。 欧州市場にとって、米企業決算が好調であればリスク選好を支える材料となる一方、ハイテク大手の業績が失望を誘えば、世界的な株式市場に下押し圧力がかかる可能性がある。

市場で最も注目を集めているテーマの一つ、すなわち金価格の止まることのない上昇について、最後に取り上げてから数日が経過した。昨日、金は3.79%上昇して引け、4,959ドルに達した。 パラボリック（放物線的）、あるいはほぼ垂直に近いチャート形状を示しているコモディティは、金だけではない。直近数週間では銀に注目してきたが、現在98.85ドルと、心理的節目である100ドルまであと一歩の水準にあり、2025年初来ではすでに+242%という驚異的な上昇を記録している。天然ガスもまた異例の値動きを示しており、わずか4取引日で3.02ドルから5.65ドルまで上昇し、+82%の上昇となった（現在は4.69ドル付近まで調整している）。 これらのコモディティの上昇要因はそれぞれ異なる。天然ガスでは季節性と気象条件が大きな役割を果たしている。銀については、11月に米国が同金属を戦略的価値の高いコモディティに指定したことを受け、中国による輸出規制の可能性も市場で意識されている。 金は伝統的に米ドルやインフレとの関係で語られることが多いが、現在の環境では、これらの要因は決定的とは言えない。実際、金と米ドルの直接的な相関を論じるのは必ずしも正確ではなく、長期的には金は実質金利と強い逆相関（約85%）を示してきた。しかし、その関係性もここ数年で崩れている。参考までに、現在の10年実質金利は1.94%で、やや上昇基調にある。一方、インフレは主要経済圏全体で明確に減速している。 結果として、中心的な要因として浮上しているのは中央銀行である。少なくとも2022年以降に始まった大規模な金購入と、歴史的に外貨準備の大部分を占めてきた米国債からの分散が、今回の上昇の主因と見られ、そこに一定の市場の熱狂が加わっている。 テクニカル分析 直近の上昇局面は2025年12月31日の4,277ドルを起点に始まり、過去20日間で金価格は約700ドル上昇している。当然ながら、テクニカル指標は強気を示しており、RSIは明確に買われ過ぎの領域に入っている。 ボラティリティが高い局面では、変動性を把握する有効な手段としてボリンジャーバンドを注視している。現在、バンドは大きく拡大している一方で、価格は上側バンドを上回って推移している。この組み合わせは、一般的に一時的な足踏みを示唆し、調整、あるいは小規模な反転の前兆となることが多い。 価格が推移している上昇チャネルを踏まえると、心理的節目でもある5,000ドル付近が短期的な目標水準となる可能性が高い。さらに、5,090ドル近辺への上値拡大も想定される。いずれにせよ、別のボラティリティ指標であるATRは、現在、日中の想定値幅が約2%、すなわち93.63ドルであることを示しており、この点を常に意識しておく必要がある。

昨日の力強い反発により、ナスダックは25,326（+1.36%）まで上昇し、史上最高値からわずか3.27%下の水準にとどまっている。主要構成銘柄の足元のパフォーマンスを踏まえると、この高水準が維持されている点は注目に値する。 特に、指数を構成する大型テクノロジー株の動きは必ずしも芳しくない。昨日取り上げたアップルは、指数における構成比11%を占める第2位の銘柄であり、現在は高値から14%下落し、明確な調整局面にある。しかし、弱含みはアップルに限られない。マイクロソフトは10月下旬の高値から19.65%下落しており、構成比10%で指数全体において第3位の重要銘柄である。第4位のアマゾンは比較的底堅いものの、11月3日に付けた高値からは依然として10.64%下落している。AI主導の上昇相場の象徴であり、指数最大の構成銘柄であるエヌビディアでさえ、10月下旬に記録した212ドルの高値から13.60%下落しており、メタは22%の下落となっている。 アルファベット（GOOGL）は相対的に健闘しているが、ここでの本質的な動きは、大規模な技術インフラ投資が進む局面において、実質的な収益見通しを持つ企業へのローテーションである。この結果、マイクロンは12月中旬以降で75%上昇し、AMDも上昇基調を維持している。これらの銘柄に加え、半導体セクター全体（特にiSharesのETFが史上最高値圏にある点が象徴的である）が、指数の下振れを抑える要因となっている。 テクニカル分析 US100Cash（当社MT5プラットフォーム上での表記）は現在25,406で取引されており、前日終値比でさらに+0.22%上昇している。値動きは21日移動平均線と50日移動平均線の間に収まっており、両線はいずれもほぼ完全に横ばいで推移している。これは、上昇モメンタムの欠如を明確に示している。 昨日の反発は、5月23日の安値を起点とし、11月21日に23,850付近で確認された上昇トレンドラインに沿って下支えされた。指数は26,100ゾーンから下落した後、この水準で反発している。なお、史上最高値は依然として10月30日に到達した水準であり、この点は驚くべきことではない。 RSIは現在50.45と完全に中立的な水準にあり、MACDもわずかにプラス圏にあるものの、その強さは限定的である。総じて、市場は調整・もみ合い局面にあり、少なくとも本日については、昨日の高値である25,500の再試し、さらに今後数セッションでは25,700付近まで上昇する余地がある。このゾーンは、次の方向性を巡り、強気派と弱気派の攻防が焦点となる可能性が高い。 下値では、本日の安値25,330（特に10月24日に形成されたギャップ水準でもある点に留意）がまず注目され、その後は25,250、25,050、そして最終的に24,900ゾーンが重要な支持帯となる。この水準を下回る動きは好ましいとは言えず、その場合、より長期的な調整局面として24,000方向への下落を回避するため、24,600が次の重要水準として意識されることになる。