2026年最初の本格的な取引週を迎え、年末年始の休暇から投資家が市場に戻る中、世界の金融市場は再始動の局面に入る。流動性が徐々に正常化するにつれ、取引量は回復し、市場は特に米国から発表されるマクロ経済指標に対して、より明確かつ迅速に反応することが見込まれる。投資家の関心は、労働市場の強さ、インフレ動向、そして年初の経済データが2026年の金融政策見通しに与える影響に集中している。 市場は、12月下旬に示された各国中央銀行のシグナルを消化しつつ、主要経済圏の成長見通しを再評価して週を迎える。注目は引き続き、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策見通し、世界的なインフレの推移、そして金融政策の方向性の違いによって生じる為替変動に向けられている。株式市場は慎重なスタートとなる一方、商品市場では地政学リスクや供給面の不確実性が引き続き価格形成に影響を与えている。 直近の市場動向は、年末特有のレンジ取引から、選別的なリスクテイクへと移行しつつあることを示している。米ドルは安定化の兆しを見せ、株価指数は薄商いの年末取引後に方向性を模索している。また、エネルギー市場は継続的な地政学的懸念に支えられた展開が続いている。 注目ポイント FRB見通し、データ再評価、年初のポジショニング 今週はFRBの定例会合は予定されていないものの、年初に発表される経済指標が2026年の金融政策見通しをどのように修正するかに市場の関心は集中している。FRBは最近のコミュニケーションにおいて、データ依存の姿勢を強調しており、インフレの粘着性や労働市場の底堅さを見極めながら、慎重な緩和スタンスを維持している。 12月の米国雇用統計は、年初最初の重要なマクロ経済イベントとなる。労働市場の強さが確認されれば、緩和ペースが緩やかになるとの見方が強まる一方、減速の兆候が見られれば利下げ期待が再燃する可能性がある。そのため、金曜日の指標発表を前後して、為替および金利市場では感応度の高い値動きが予想される。 年末のリバランスを経てポジションが再構築される中、今週の値動きは、祝日特有のテクニカル要因よりも、ファンダメンタルズ主導となる可能性が高い。米ドルの短期的な方向性は、米国経済の相対的な強さがデータによって裏付けられるかどうかに左右されるだろう。 欧州・英国：脆弱な成長と流動性の正常化 欧州市場は、低調な成長見通しを背景に2026年を迎える。最近のPMIや鉱工業指標は、高金利環境と外需の弱さによる圧力が継続していることを示している。一部には安定化の兆しも見られるが、投資家心理は依然として脆弱である。 英国では、ポンドが財政の持続可能性やイングランド銀行の中期的な政策方針を巡る見方の変化に反応し続けている。流動性の回復に伴い、GBPクロスは経済指標のサプライズや世界的なリスクセンチメントの変化に対して、より大きく反応する可能性がある。 成長不確実性が残る中、流動性が改善しても欧州資産に対する投資家姿勢は引き続き慎重である。 日本と為替市場：金利差が円の感応度を左右 日本は、引き続き世界の為替市場において重要な影響力を持っている。日本国債利回りの上昇は、日本銀行が2026年にかけて政策枠組みの調整を続ける可能性への思惑を支えている。 円は、金利差および世界的なリスク選好の変化に対して極めて敏感な状態が続いている。流動性が正常化する中で、ドル円に急激な動きが生じた場合、キャリートレードや地域株式市場全体に波及する可能性があるため、為替市場の動向には一段と注意が必要である。 商品市場と地政学：原油は引き続き主要なインフレ要因 年初の原油価格は、主要産油地域における地政学リスクの高まりを背景に底堅く推移している。特に、米国による措置再強化やベネズエラの政治的不透明感を受け、同国の原油輸出を巡る動向に市場の注目が集まっている。これにより、世界的な余剰生産能力が限られる中、原油市場には再び供給リスク・プレミアムが織り込まれている。 世界的な成長シグナルがまちまちであることから需要面の上値は抑えられる可能性があるものの、ベネズエラ関連を含む地政学的な供給リスクは原油価格を下支えし、2026年初頭にかけてインフレの非対称性を強めている。この動きは、エネルギー価格がインフレの上振れリスクとして残る中、中央銀行の政策判断を一層複雑にし、商品市場全体やクロスアセットのセンチメントにも影響を与える。 グローバルテーマとリスク要因 金融政策の方向性の違いは、特に米国と日本の間で引き続き主要テーマとなっている。流動性の正常化に伴い、為替のボラティリティは上昇が見込まれる。インフレリスクは依然として非対称的であり、エネルギー価格が上振れ要因となる可能性がある。地政学的動向は商品市場および全体的なリスクセンチメントに影響を与え続け、年初のポートフォリオ再配分が短期的な価格形成を左右する見通しである。 結論 市場は、流動性の改善とともに、マクロ経済指標に対する感応度を高めた状態で1月5日–9日の週を迎える。主要な政策決定は予定されていないものの、特に米国の労働市場データを中心とした年初の経済指標の解釈が、2026年の市場見通し形成において重要な役割を果たすだろう。 金融政策の不確実性、地政学リスク、そして市場参加の本格化が進む環境下では、規律あるポジショニング、慎重なレバレッジ運用、そして能動的なリスク管理が引き続き不可欠である。市場が年初の方向性を定める過程において、データ再評価に起因するボラティリティの高まりに備える姿勢が求められる。

デジタル資産市場は2026年度を力強い強気モメンタムでスタートさせた。ビットコイン（BTC）は1か月以上で最大となる日次上昇率を記録し、アルトコイン市場ではXRPの急騰を中心に大幅な価格回復が見られ、重要なテクニカルレジスタンスを突破した。 ビットコイン、重要な9万5,000ドル水準に迫る ビットコインは3％以上上昇し、一時9万4,400ドルまで到達した。これは2025年11月中旬以来の高値であり、心理的節目である9万5,000ドルまであと一歩の水準にある。この価格帯は、機関投資家の間で10万ドルへの持続的な上昇に向けた重要な分岐点と見なされている。 今回の上昇は、市場構造の変化を背景としている。データによれば、長期保有者がBTCをコールドウォレットへ移し続けていることで、流通市場で取引される供給量が縮小している。この「供給ショック」とも言える状況に加え、2026年にかけての金利環境が暗号資産にとって追い風になるとの期待が、2025年に約6％下落した後の回復を支えるファンダメンタルズとなっている。 XRPがアルトコイン市場の上昇を主導 ビットコインが注目を集める一方で、市場全体の上昇をけん引したのはXRPだった。夜間のレジスタンスを明確に上抜けた後、XRPは約9％急騰し、2.32ドル前後まで上昇。これは前年秋以来の最も力強いパフォーマンスとなった。 この上昇は大きな取引高を伴っており、年初のポートフォリオ再調整の中で、機関投資家が再び大型アルトコインに関心を示していることを示唆している。 暗号資産とAIインフラが交差する株式市場 強気ムードは株式市場にも波及し、特にデジタル資産インフラとの関係が深い企業が上昇した。 暗号資産の上昇は米国株式市場の堅調さとも重なり、ダウ平均株価は1.4％上昇した。同時に、貴金属も上昇基調を維持し、銀は7％高、金は3％上昇した。これは、投資家が2026年初頭において、リスク資産への投資とインフレヘッジを組み合わせた分散戦略を維持していることを示している。

ニコラス・マドゥロ前大統領の拘束というニュースは、一部の市場参加者にエネルギー市場への即時的な影響を想起させるかもしれない。この見方は理解できる。なぜなら、このカリブ海の国は世界最大の確認埋蔵量を有しており、その規模は3,030億バレル、すなわち世界全体の約17%に相当すると米国エネルギー情報局（EIA）のデータは示しているからである。 しかし本日朝、原油先物は依然として下落しており、1バレル当たり56.88ドルで0.76%安と、引き続き低迷した水準で取引されている。 その背景は、数週間前に公表したノートで述べた通り、主に地政学的緊張が続く中でも世界的な供給過剰環境にある。世界の原油需要は現在およそ日量1億500万バレルである一方、生産量は約1億800万バレルに達している。さらに、ベネズエラの原油生産および輸出は実質的に低水準であり、世界需給バランスに対しては限定的な影響にとどまる。現在の生産量は日量約95万バレルで、そのうち約55万バレルが輸出されている。近月では、この一部供給を輸送するいわゆる「シャドーフリート」を対象とした新たな制裁により、輸出活動はさらに制約を受けている。 ベネズエラの石油産業は1970年代に国有化され、PDVSA（ベネズエラ石油公社）が設立された。それ以降、数十年にわたる投資不足、構造的非効率、そして北の隣国である米国との緊張関係が重なり、インフラは老朽化し、生産は大幅に減少した。1990年代後半のピーク時である日量約350万バレルから、現在は約70%減少している。PDVSAは多額の債務も抱えており、この債務負担は2017年のベネズエラのソブリン・デフォルトの一因となった。 現在、同国で意味のあるポジションを維持している外国企業は限られている。最も重要なのはシェブロンであり、レプソルやエニも投資および戦略的利害を維持している。しかし、生産体制の本格的な近代化、そして前世紀末の水準への回復には、少なくとも数年単位の時間を要するだろう。 テクニカル分析 シェブロン（CVX）は先週金曜日の取引を2.29%高の155.90ドルで終えた。2021年後半以降、株価は一貫して132ドルを上回って推移している（参考までに、2020年4月には40.50ドルまで下落していた）。それ以降の値動きは概ね横ばいで、170ドルをたびたび上抜ける非常に広いレンジ内に収まっている。これは現在の株価の約25%に相当する、40ドル超の値幅を意味する。 直近高値は9月初旬の161.67ドルである。その後、株価は調整局面に入り、12月15日に146.35ドルまで下落した。その後、年末の季節的な薄商いにも一部支えられながら、株価は約6.42%上昇している。 今後については、156.15ドルを最初の重要なレジスタンスと位置付けており、現在の上昇継続にとって重要な試金石となる。その先には157.75ドルおよび161.15ドルといった重要水準が控えており、さらなる上昇を確認するにはこれらを明確に突破する必要がある。テクニカル指標は概ね支持的であり、21日RSIは63.79、MACDヒストグラムは直近でプラス圏に転じている。 下値では、151.80ドルが初期サポート、その次が148.82ドルである。現在の原油価格が低迷している環境下でも、株価にはなお上昇余地があると考える。ただし、シェブロンが現時点でベネズエラにおける最有力の多国籍企業であり（同国の輸出日量55万バレルのうち約15万バレルを担っている）とはいえ、新たな、そして現時点では複雑な政治状況から生じる潜在的な恩恵は、短期ではなく長期的に顕在化する可能性が高い点を強調しておきたい。

月曜日のアジア時間序盤、原油価格は上昇し、これまでの下落を反転した。米国がベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領を拘束し、南米の同国政府の統治を引き継ぐ計画を発表したことが材料視された。 市場はまた、OPECプラス（OPEC+）が原油の生産水準を現行のまま維持する決定を下したことにも反応した。これは、イエメンを巡る紛争を背景に、サウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）との間で政治的緊張が高まっている中での判断となる。 日本時間午前0時09分（GMT 00:09）時点で、ブレント原油3月物先物は前日比0.3％高の1バレル＝60.90ドル、米国産WTI原油先物は57.16ドルへと小幅に上昇した。 こうした小幅な上昇は、2026年に入ってから不安定な展開が続く原油市場の中で起きている。今年に入って原油価格はすでに18％以上下落しており、これは過去5年間で最大の年間下落率となる。供給過剰への懸念や世界的な需要減速への不安が、投資家心理を大きく圧迫している。 米国によるマドゥロ大統領拘束で、原油供給増加の可能性が浮上 米軍は週末に、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領を拘束した。同大統領は、ニューヨークで麻薬取引に関する罪に問われる見通しとされている。 ドナルド・トランプ大統領は、次の選挙が実施されるまでの間、米国がベネズエラを管理下に置く意向を明らかにした。また、その移行プロセスの一環として、米国の石油企業がベネズエラの膨大なエネルギー資源にアクセスし、生産運営を担うことを認める方針を示した。 ベネズエラは世界最大の確認埋蔵量を誇る原油資源を持つが、長年にわたる投資不足、老朽化したインフラ、そして米国の制裁により、生産量と輸出量は大幅に落ち込んでいる。 市場アナリストは、米国の関与によって将来的には世界の原油供給が増加する可能性があると指摘している。これは価格に下押し圧力を与える要因となり得るが、実際に生産が本格的に回復するまでには時間がかかると見られている。 「市場にとって最大のポイントは、将来的な原油供給増加の可能性だ」と、Fed Watch Advisorsの最高投資責任者（CIO）であるベン・エモンズ氏は述べた。さらに、ベネズエラの生産増加は米国のガソリン価格を押し下げる可能性があり、中間選挙を控えるトランプ大統領にとって政治的に追い風になるシナリオも考えられると付け加えた。 ただしエモンズ氏は、ベネズエラのインフラ整備や生産能力の拡大は一朝一夕には進まないとも強調している。 政治的緊張が続く中、OPEC+は生産水準を維持 原油トレーダーは、OPEC+の動向にも注目していた。OPEC+は週末の会合で、生産量を現行水準のまま維持することを決定した。 この判断は、加盟国間にくすぶる緊張関係に踏み込まないまま、短時間の会合で下されたと伝えられている。サウジアラビアとUAEの関係は、12月下旬にイエメン情勢が再び緊迫化したことで、さらに悪化している。 2025年を通じてOPEC+は段階的に原油生産を増やしており、それが供給過剰への懸念を高め、すでに原油価格の重しとなってきた。 現時点で市場は、ベネズエラの将来的な供給増加への期待と、世界的な需要の先行き不透明感、さらには地政学リスクとを天秤にかけながら、慎重な姿勢を保っている。