複数の産業を変革し、数十億人の日常生活に影響を与えてきた同社については、あらためて説明する必要はないだろう。過去数十年にわたり、iPod、iPhone、iPadは、音楽の消費方法、情報へのアクセス手段と場所、そしてインターネットの利用の仕方を根本から再定義してきた。しかし近年—とりわけスティーブ・ジョブズの逝去以降—同社は、かつての革新に匹敵するような破壊的かつゲームチェンジャーとなる製品を生み出していない。さらに、人工知能を巡る議論の中心に位置する場面も限られてきた。その一例として、Siriの機能強化にあたり、競合であるグーグルの大規模言語モデル「Gemini」を活用する提携を結んでいる。 もっとも、同社の企業体質および財務基盤は依然として極めて健全である。直近の決算では、売上高が1,025億ドル（前年比+8%）、純利益が275億ドル、売上総利益率は47%と報告されている。経営陣のガイダンスも、今後10〜12%の成長継続を示唆している。加えて、クパチーノを拠点とする同社は、1,320億ドルの現金および有価証券を保有しており（負債は990億ドル）、研究開発投資（来年は約180億ドルに達する見込み）から自社株買いの可能性に至るまで、幅広い分野で高い財務的柔軟性を確保している。 それにもかかわらず、ここ数か月、市場は同社株を評価しなくなっている。 テクニカル分析 今回アップルを取り上げた理由は、直近数週間に見られた、史上最高値圏で推移しながら上値を追う銘柄群とは異なるテクニカル・セットアップを示している点を強調するためである。AAPLは12月3日に日中高値288.34ドルを記録した後、明確な下向きモメンタムを伴う調整局面に入った。今後数日間で、他のビッグテック銘柄においても、ここ数週間で勢いが鈍化している様子が確認される可能性がある。昨日の終値は246.70ドル（-3.46%）で、高値からの下落率は累計14.52%に達している。 特に注目すべきは、株価が長期的な上昇トレンドラインを試し、これを明確に下抜けた点である。これが確認されれば、テクニカル面では実質的にネガティブなシグナルとなる。もっとも、「確認」が重要であり、1回の終値だけで構造的なトレンド崩れと断定することはできない。そのため、本日の取引は極めて重要となる。仮に株価が250ドルを上回って引ける場合、弱気シグナルは否定され、典型的な「フェイクブレイク（偽の下抜け）」と判断されるだろう。 テクニカル指標は、価格動向を反映するものとして総じて弱含んでいる。21日移動平均線と50日移動平均線はデッドクロスを形成し、MACDおよびRSIも軟調である。RSIは現在、売られ過ぎの水準にあるが、これは強気シグナルと解釈すべきではなく、むしろ価格の基調的な弱さを示している。 上値については、すでに重要水準が意識されており、追加の主要なレジスタンスは255.5ドルに位置する。一方、下値では、昨日の安値である243.40ドル、その次に241ドル付近が重要な支持帯となる。この水準を下回る場合、さらに明確な弱気シグナルが点灯することになる。

先週、日本の公共放送NHKが最初に報じた情報によれば、日本の高市早苗首相は今週中に衆議院を解散し、早期の総選挙を実施する方針を検討しており、2月8日が投票日として想定されているという。日本初の女性首相である高市氏は、10月の就任以降に高まっている内閣支持率を追い風にすると同時に、自民党が結成した日本維新の会との新たな連立体制について、有権者の判断を仰ぐ狙いがあるとみられる。 今回の選挙はまた、経済成長の再活性化を目的とした財政支出拡大や、改定された国家安全保障戦略の下での防衛費増額といった政策に対する国民の支持を測る試金石ともなる。 これらの報道を受け、日本円および日本国債には売りが広がった。世界でも有数の高い政府債務を抱える先進国である日本が、拡張的な財政政策をどのように財源面で賄うのかについて、投資家の懸念が強まったためである。現在、10年物日本国債利回りは2.271%と、1998年以来の高水準に達している。中長期的には、日本の金融・保険セクターの規模を踏まえると、国内利回りの上昇に伴い、海外投資の一部が国内へ還流する可能性があり、これは世界経済の安定性に対するリスク要因となり得る。 こうした状況を背景に、日本の株式市場、とりわけ日経平均株価（225種）の動向を検証する意義は大きい。 テクニカル分析 JP225Cashは、非常に力強い数か月を経てきた。関税発表後の下落から安定した5月初旬の35,750付近を起点に、先週金曜日の終値である53,679まで、約51%の上昇を記録している。指数は再びチャネル内で推移しており、現在はその上限に接近しているように見える。9月に始まった上昇加速局面も、12月中旬から下旬にかけて再確認されている。 一目均衡表は引き続き明確に強気シグナルを示しており、価格は雲の上で推移している。雲は比較的薄く、ボラティリティが低いことを示唆している。転換線（Tenkan-sen）は基準線（Kijun-sen）を上回っており、調整局面が生じた場合、これらの水準が最初のサポートとして機能する可能性が高い。今朝は米欧間の緊張を背景に市場がリスクオフで始まっているが、こうしたサポート水準としては、11月初旬に付けた前回高値でもある52,750付近、さらに約51,500が意識される。 ロングポジションを検討する投資家にとって、これらの水準は魅力的なエントリーポイントとなり得る。現在の水準から見た下落率は、それぞれ約1.25%、約3.6%に相当する。上値については、53,600、54,100、そして約54,475に位置する史上最高値が主要な参考水準となる。RSIおよびMACDはいずれも引き続き強い強気シグナルを示している。

今週のウィークリー・アウトルックで予想したとおり、米国の決算シーズンが例年どおり銀行セクター主導で始まった。 銀行は景気全体や与信環境を把握するうえで有力な指標となるため、市場の期待値は比較的高かった。加えて、2025年11月中旬以降のセクター・パフォーマンスは非常に力強い。インベスコKBWバンクETFは11月19日から1月6日までに19.81%上昇し、同期間に18.12%上昇した欧州のSTOXXバンク指数と概ね同水準の動きとなっている。 米国のいわゆる「ビッグ6」銀行はすでにすべて決算を発表しており、週前半にJPモルガン、ウェルズ・ファーゴ、シティ、バンク・オブ・アメリカが続き、昨日はモルガン・スタンレーとゴールドマン・サックスが発表した。本稿では後者に焦点を当てる。全体として、今回の決算シーズンのトーンは建設的である。銀行各社は、米国の消費者の底堅さ、堅調な信用需要、そして市場の警戒感に比べて抑制された貸倒引当金を報告した。トレーディング部門は好調な結果を示し、経営陣のコメントからは、M&A、IPO、より広範な資本市場活動といった中核的な投資銀行業務が2026年に向けて改善していくとの見通しが示された。 ゴールドマン・サックスの決算に目を向けると、同社は第4四半期の利益が市場予想を上回ったと発表した。これは、株式トレーディングの好調に加え、アセット・マネジメントおよびウェルス・マネジメント部門の堅調な業績に支えられたものである。純利益は前年同期比12%増の46.2億ドル（1株当たり14.01ドル）となり、資本市場関連事業全般での収益増が寄与した。総収益は134.5億ドルとなったが、前四半期比では3%の減少となった。もっとも、経営陣はこの減少の主因として、アップルカードのローン・ポートフォリオをJPモルガンに売却したこと、およびテクノロジー企業との提携を早期に終了した影響を挙げている。 総じて、今回の結果は、ウォール街中心のビジネスモデルを持つゴールドマン・サックスが、現在の市場環境において良好に機能していることを裏付ける内容である。高水準の株式バリュエーション、金利低下の進行、機関投資家の関与拡大、そして商品市場や為替市場のボラティリティを高める世界的な地政学・マクロ経済の不確実性が、投資銀行にとって引き続き追い風となっている。 テクニカル分析 ゴールドマン・サックスの日足チャートは、ほぼ例外的とも言える1年を物語っている。2025年4月8日の春先には株価は442ドルで推移していたが、昨日は974.27ドルで引け、過去9か月で約120%の上昇を記録した。 この安値を起点に長期のトレンドラインを引き、さらに11月18日から24日にかけて観測された新たで強い上昇インパルスの始点までを結んでいる。この期間以降、値動きには明確な加速が見られ、12月31日に形成された相対的に高い安値を経て、今回の決算発表へとつながった。 価格チャネルを定義するため、これらのトレンドラインに平行線を追加しているが、現時点では完全な確認には至っていない。それでも、両ケースにおいて上昇の目標は心理的節目である1,000ドル付近に収れんしており、想定レンジは995〜1,010ドルと見られる。このシナリオは、RSIが69.55と、過熱圏には達していないものの非常に強気なテクニカル指標とも整合的である。 総合的に見て、テクニカル面の見通しは現段階でも引き続き良好である。

現在、世界経済はコモディティ分野における「冷戦」的な局面へと向かいつつあり、場合によっては2000年代初頭以来となる新たなスーパーサイクルに突入する可能性もある。米国が行動、威嚇、関税措置を通じて軍事的・政治的影響力を行使し続ける一方で、中国は、自国が世界最大の生産国、あるいは主要精製国である重要コモディティやレアアースに対し、着実に制限を課している。 2026年1月には、一般にはあまり知られていないガリウムおよびゲルマニウムを対象とした新たな措置が発効した。さらに銀も、こうした制限対象となるコモディティに含まれている。中国は世界生産量のおよそ60%を占めており、2025年11月に米国政権が銀を戦略的原材料に指定したことを受けた動きである。 「スーパーサイクル」という概念に関して言えば、原油価格が2008年に1バレル147ドルのピークを付けた一方、現在は約59.5ドルにとどまっている点を想起する価値がある。同様に、2011年に1,900ドルで金という伝統的な安全資産に投資した投資家は、投資が明確にプラス圏へ移行するまで10年以上待たされることになった。当時、すなわち2000年代最初の10年の終盤には、機関投資家はポートフォリオの約15%をコモディティに配分していたが、現在その比率は約3%にまで低下している。 こうした環境を踏まえ、数週間前にも取り上げた、季節性が強く、かつ相関性の低いエネルギー資産である天然ガス（NGas）に再び注目したい。当時、価格は4ドル前後で推移しており、上昇トレンドの崩れを受けて、3.57ドル付近までの下落余地を指摘していた。実際の下落はさらに大きく、その水準をギャップダウンで割り込み、一時は3.123ドルまで下落した。現在の価格は3.344ドルとなっている。 テクニカル分析 短期的な値動きに過度に左右されることなく、長期的な枠組みを設定し、その中で価格推移を観察することは、非常に有効かつ実践的である。昨年12月に、前回の天然ガスに関する分析で言及した急勾配のトレンドラインを下抜けた後、重要と見なされていた静的サポートを含め、すべての支持線が崩れた。その後の反発は、2025年8月下旬に起点を持つ、より緩やかな上昇トレンドライン付近、具体的には3.253ドル前後で発生している。 その水準から価格は、昨日も言及した3.57ドル付近を再テストする動きとなった。ただし、RSIおよびMACDの状況を見る限り、現時点では持続的な上昇局面に入る条件は整っていない。むしろ、2023年後半に起点を持つ堅固な長期上昇トレンドラインが位置する3.00ドル近辺を、再度試す可能性も排除できない。ただし、その場合でも、下押しは一時的なものにとどまると想定している。 仮に価格がそのゾーンに到達した場合、当社の基本シナリオでは、天然ガスはその後、季節的な最終上昇局面に入る可能性が高く、2月下旬から3月にかけて収束すると見ている。想定される目標水準は、少なくとも3.75〜3.94ドルのレンジである。一方で、このシナリオが崩れ、弱気モメンタムが継続する場合には、2.665ドルの水準に細心の注意を払う必要がある。

日を追うごとに、今後数か月の焦点は、産業・防衛関連セクターの企業へと一段と移りつつあるように見受けられる。これらは、投資家が近い将来、理解を深める必要がある銘柄群となる可能性が高い。直近では1月7日（水）、トランプ氏が2027会計年度の連邦予算として1兆5,000億ドルを提案しており、これはすでに例外的な規模である2026年度予算（9,010億ドル）と比較しても50%以上の増加を意味する。地政学的な含意にとどまらず、この財政拡張は、米国内市場を下支えする意図が明確である。一方で、AI主導の成長エンジンに対する市場の熱意は、一定の前向きな進展が見られるにもかかわらず、疲労の兆しを見せており、投資対象となる銘柄間での選別と分化が進み始めている。 それでも年初からは、いくつかの「二次的」銘柄が力強いパフォーマンスを示している。ウエスタン・デジタルからのスピンオフ後に23%上昇したサンディスク（SNDK）、中国のテクノロジー企業であるバイドゥ（BIDU、+20.4%）、そしてよりシステム上重要な銘柄としては、NVIDIAのチップ内でデータ転送に使用されるVRAMの主要生産者であるマイクロン（MU、+10.7%）が挙げられる。一方で、大型株の一部は軟調に推移している。特にアップル（AAPL、-4.72%）は、明確なリリース時期が示されていないSiriの新バージョン開発で後れを取っていると受け止められている。AMDは3%下落し、パランティアは11.1%下落、AI相場の象徴であるNVIDIAでさえ、-0.78%と概ね横ばいにとどまっている。 この結果、ナスダック（US100）は、S&P500（US500）およびダウ工業株30種平均（US30）を下回るパフォーマンスとなっており、明確な方向感を見いだせないまま、25,000〜26,000のレンジ内で高値圏の横ばい推移が続いている。 テクニカル分析 テクニカル面から見ると、今回のチャートは昨日分析したEUR/JPYと比べ、構造がやや不明瞭である。トレンド自体は確認できるものの、複数のフェイクブレイク（偽のブレイクアウト）が発生しており、全体構造の明確さを損なっている。この点は、テクニカル分析において、特定のパターンを比較的一貫して「尊重」する金融商品（例えば債券先物や為替）と、そうでない商品（特に小型株や、農産物などの二次的商品市場）が存在することを示す好例である。 US100に話を戻すと、10月以降、三角保ち合い（フラッグと呼ぶ向きもある）の形状が形成されつつあり、その収束の仕方が次の方向性が上昇か下落かを左右することになる。このパターンは成熟段階に近づいており、上限と下限の幅は縮小を続け、当社チャートでは1月第4週（1月23日）に完全に収束すると見込まれている。現時点でのレンジは、上値が25,600、下値が25,050と定義される。現在の指数水準は25,515であり、三角形の上限に近い位置にあることから、ロングポジションのリスク・リワードは相対的に限定的で、むしろショートサイドの方がやや有利なセットアップといえる。 追加で注視すべき主要テクニカル水準としては、上値では25,835（+1.25%）、下値では24,625（-3.48%）が挙げられる。 もっとも、現在の市場環境においては、他の多くの金融商品と同様、引き続き慎重さと忍耐が求められる。米国テクノロジー市場は非常に好調な年を経ており、高水準で取引されていることから、一定期間の調整局面を必要としている可能性がある。この停滞が上昇トレンドの継続につながるのか、それとも次の上昇に先立つ調整局面となるのかは、今後数週間の動きによって明らかになるだろう。