先週の市場は、グリーンランドを巡る緊張の中でトランプ大統領が欧州からの輸入品に対する関税を示唆したことを受け、急激なボラティリティに見舞われた。その後、事態が急速に沈静化したことで、下落圧力は限定的にとどまった。マクロ経済指標では、第3四半期GDPが年率換算で4.4%へ上方修正され、11月のPCEインフレ率も前年比2.8%と安定した内容となった。週を通じて特徴的だったのはコモディティ市場の激しい値動きであり、主要株価指数の比較的落ち着いた動きを大きく上回った。天然ガスは北半球全体を覆う厳しい寒波と需給の逼迫が重なり、70%超の急騰を記録し、最も際立ったパフォーマンスを示した。貴金属市場では、銀が月初来約44%上昇し、1オンス当たり100ドル超の水準を試すなど、垂直的な上昇を継続した。一方、金は1オンス当たり4,890ドル近辺で下支えされ、ドル安に加え、欧州に対する米国の関税発言やグリーンランド政策を巡る非伝統的な議論を背景とした安全資産需要の再燃が追い風となった。 注目ポイント1月28日のFOMC会合が今週の最大の焦点となる。政策金利は3.50%〜3.75%で据え置かれる見通しであり、成長が底堅くインフレの粘着性が続く中、2026年に向けた利下げペースに関するパウエル議長の発言に注目が集まる。メガキャップ企業の決算発表が本格化し、1月28日にマイクロソフト、メタ・プラットフォームズ、テスラ、29日にアップルが控えている。AI投資、利益率、成長見通しに関するガイダンスは、テクノロジーセクター全体のセンチメントを左右する重要な要素となる。火曜日に発表される米国の消費者信頼感指数に加え、卸売物価に関する追加的な更新があれば、政策不確実性が続く中での消費動向を読み解く手がかりとなる可能性がある。 FRB見通し、経済指標、決算への注目水曜日のFOMC会合が今週の重心となる。2025年末に3度の利下げが行われた後、市場は一時停止を織り込んでいる。しかし、12月のドット・プロットでは、2026年を通じて追加利下げは1回にとどまることが示唆されており、より積極的な緩和を想定する市場予想とは対照的である。選別的なインフレ指標の鈍化に言及するか、あるいは底堅いGDPを理由に「高金利の長期化」姿勢を改めて強調するかなど、パウエル議長のトーンに変化が見られれば、米ドルおよび米国債利回りに即時的なボラティリティが生じる可能性が高い。10年債利回りは現在4.25%近辺で推移している。 米国決算：重要局面を迎えるテクノロジー企業今週は、株式市場の強気派にとって今四半期で最も重要な決算週といえる。市場は単なる決算上振れでは満足せず、現在のバリュエーション水準を正当化するためには、強い先行きガイダンスが求められている。火曜日：UPS、ボーイング、ゼネラル・モーターズ、ユナイテッドヘルス水曜日：マイクロソフト、メタ・プラットフォームズ、テスラ、IBM木曜日：アップル、アマゾン、マスターカード、ビザ金曜日：エクソン・モービル、シェブロン。エネルギー大手が変動の大きい原油・ガス環境にどのように対応しているかについての示唆が得られる見通し。 コモディティ：上昇相場は持続するか金と銀はいずれも複数のテクニカル時間軸で買われ過ぎの領域にある。しかし、財政赤字拡大への懸念が高まる中、実物資産への構造的なシフトを指摘するマクロ論調が増えており、調整局面では引き続き押し目買いが活発化している。天然ガスは最大の不確定要因である。寒波が長期化すれば、供給制約が一段と強まり、価格が数年ぶりの高値へ向かう可能性があり、世界的なマクロ見通しにスタグフレーション的な要素を加えることになり得る。 欧州および英国：脆弱な回復と地政学リスクの交錯欧州市場では、金曜日に発表されるユーロ圏第4四半期GDPに注目が集まる。市場予想では前年比約1.3%の緩やかな成長が見込まれているが、回復は依然として不均一であり、ドイツでは高止まりするエネルギーコストや構造的逆風により、鉱工業生産が制約を受けている。英国では、労働市場の冷え込みを背景に、イングランド銀行が慎重な利下げ姿勢を維持するとの見方から、ポンドは週初から上値の重い展開が予想される。ロンドンでは、財政法案や、英国・EU間の関税同盟の可能性を巡る議論が再燃し、厳しい財政環境下での政策運営が注目される。グリーンランド関連の政策議論に結び付いた米国の関税再導入の可能性は、依然としてシステミックリスクであり、保護主義的な世界貿易環境の中で、ユーロとポンド双方の上値を抑える要因となり得る。 アジア：円の変動性と中国のバランス調整アジアでは、金曜日の急激な「レートチェック」と、それに続く160近辺から157.37への動きを受け、日本円への注目が続いている。日本銀行は政策金利を0.75%で据え置いたが、財務省は明らかに警戒レベルを引き上げており、高市首相は「投機的な市場の動き」に対して行動する用意があることを改めて強調した。ニューヨーク連銀による市場での動きが示唆されたことを受け、米国と日本による協調介入の可能性に関する報道が広がっており、これが確認されれば、ドル高に対抗して円を安定させるための協調的な取り組みを意味することになる。中国では、引き続き「売上はあるが利益が出ない」状況が続いており、12月の工業利益はコスト圧力の持続を背景に横ばいが予想されている。市場は、旧正月を前に、最近の景気刺激策が実体経済に浸透しているかを見極めるため、国家統計局による製造業および非製造業PMI（週末発表予定）を注視する。 結論市場は1月26日〜30日の期間を、テクニカル面およびファンダメンタルズ面の双方で重要な分岐点として迎えている。主要なFRB会合と、今四半期で最も影響力の大きいテクノロジー企業の決算が重なることで、リスク資産にとっては明確に二極化した環境が形成されている。コモディティの上昇は有効なヘッジとなってきた一方、株式市場が1月の停滞感を打破するには、金融政策もしくはビッグテックのリーダーシップからの明確なシグナルが必要となる。このような状況下では、規律あるポジショニング、流動性への配慮、そして防御的なリスク管理が、来週に向けて引き続き不可欠である。

昨日の力強い反発により、ナスダックは25,326（+1.36%）まで上昇し、史上最高値からわずか3.27%下の水準にとどまっている。主要構成銘柄の足元のパフォーマンスを踏まえると、この高水準が維持されている点は注目に値する。 特に、指数を構成する大型テクノロジー株の動きは必ずしも芳しくない。昨日取り上げたアップルは、指数における構成比11%を占める第2位の銘柄であり、現在は高値から14%下落し、明確な調整局面にある。しかし、弱含みはアップルに限られない。マイクロソフトは10月下旬の高値から19.65%下落しており、構成比10%で指数全体において第3位の重要銘柄である。第4位のアマゾンは比較的底堅いものの、11月3日に付けた高値からは依然として10.64%下落している。AI主導の上昇相場の象徴であり、指数最大の構成銘柄であるエヌビディアでさえ、10月下旬に記録した212ドルの高値から13.60%下落しており、メタは22%の下落となっている。 アルファベット（GOOGL）は相対的に健闘しているが、ここでの本質的な動きは、大規模な技術インフラ投資が進む局面において、実質的な収益見通しを持つ企業へのローテーションである。この結果、マイクロンは12月中旬以降で75%上昇し、AMDも上昇基調を維持している。これらの銘柄に加え、半導体セクター全体（特にiSharesのETFが史上最高値圏にある点が象徴的である）が、指数の下振れを抑える要因となっている。 テクニカル分析 US100Cash（当社MT5プラットフォーム上での表記）は現在25,406で取引されており、前日終値比でさらに+0.22%上昇している。値動きは21日移動平均線と50日移動平均線の間に収まっており、両線はいずれもほぼ完全に横ばいで推移している。これは、上昇モメンタムの欠如を明確に示している。 昨日の反発は、5月23日の安値を起点とし、11月21日に23,850付近で確認された上昇トレンドラインに沿って下支えされた。指数は26,100ゾーンから下落した後、この水準で反発している。なお、史上最高値は依然として10月30日に到達した水準であり、この点は驚くべきことではない。 RSIは現在50.45と完全に中立的な水準にあり、MACDもわずかにプラス圏にあるものの、その強さは限定的である。総じて、市場は調整・もみ合い局面にあり、少なくとも本日については、昨日の高値である25,500の再試し、さらに今後数セッションでは25,700付近まで上昇する余地がある。このゾーンは、次の方向性を巡り、強気派と弱気派の攻防が焦点となる可能性が高い。 下値では、本日の安値25,330（特に10月24日に形成されたギャップ水準でもある点に留意）がまず注目され、その後は25,250、25,050、そして最終的に24,900ゾーンが重要な支持帯となる。この水準を下回る動きは好ましいとは言えず、その場合、より長期的な調整局面として24,000方向への下落を回避するため、24,600が次の重要水準として意識されることになる。

FAANG株は、もはや単なる市場トレンドではありません。現代の株式市場を支える中核的存在です。この10年以上にわたり、これら5つのテクノロジー企業は、消費者の買い物の仕方、コミュニケーション、働き方、そしてエンターテインメントの楽しみ方を大きく変えてきました。FAANG株はS&P500の中でも大きな割合を占めており、市場の方向性や指数のパフォーマンスに対して非常に大きな影響力を持っています。 インデックスファンドや成長型ETFを保有している投資家は、意図しているかどうかに関わらず、ほぼ確実にFAANG株へ投資していることになります。その規模、革新力、そして強力なキャッシュ創出能力は、長期的な成長を目指す投資家にとって無視できない存在です。 FAANG株とは？ FAANGとは、以下の5つの超大型テクノロジー企業の頭文字を取った略語です。 これらの企業は、SNS、Eコマース、ストリーミング、デジタル広告、モバイル技術といった分野でデジタル経済を支配しています。彼らの製品やサービスは私たちの日常生活に深く根付いており、強い価格決定力、グローバルな影響力、そして比較的安定した長期的収益基盤を持っています。 さらに重要なのは、FAANG企業は単に製品やサービスを販売しているだけではないという点です。ユーザーの囲い込みを促進し、継続的なキャッシュフローを生み出し、各業界での競争優位性を強化する「デジタル・エコシステム」を構築しています。 なぜFAANG株は投資家にとって重要なのか？ FAANG株が長期にわたり注目を集める理由は、主に次の3点です。 2022年初頭にAppleが時価総額3兆ドルに到達したことは、FAANG企業がどれほど巨大な存在になり得るかを示す象徴的な出来事です。また、COVID-19パンデミック時には、FAANG株は史上最速クラスの市場回復を支える中心的な役割を果たし、経済的ストレス下における高い耐久性を証明しました。 FAANG企業の概要 FAANG企業はひとまとめに語られがちですが、それぞれが異なる分野で事業を展開しています。個別のビジネスモデルや収益源を理解することで、なぜこのグループがこれほどまでに影響力を持つのかが見えてきます。 Meta Platforms（META）– ソーシャルメディア・エコシステムMetaはFacebook、Instagram、WhatsApp、Messengerを所有し、世界最大のソーシャルメディア企業です。数十億人のユーザーを抱え、デジタル広告やオンラインコマースの重要な基盤となっています。MetaはAIや没入型デジタル環境への投資を積極的に進め、オンラインコミュニケーションの未来を見据えています。 Amazon（AMZN）– Eコマースとクラウド基盤のリーダーAmazonは世界最大のEコマースプラットフォームを運営し、Amazon Web Services（AWS）を通じてクラウド分野でも圧倒的な存在感を誇ります。2020年には、1日あたり約10億ドル近い売上を生み出し、その規模の大きさを示しました。物流、EC、クラウドを組み合わせたビジネスモデルは、FAANGの中でも特に多角化された存在です。 Apple（AAPL）– ブランド力とエコシステム統合Appleの成功は長らくiPhoneが中心でしたが、近年はデジタル決済、クラウドストレージ、ストリーミングといった高利益率のサービス事業を拡大しています。継続課金型の収益モデルへの移行は、収益性を高めると同時に、ハードウェア依存を軽減し、長期的な安定性を強化しています。 Netflix（NFLX）– グローバル・ストリーミングの先駆者NetflixはFAANGの中で時価総額が最も小さい企業ですが、ストリーミング分野では世界的リーダーです。2億人を超える加入者を抱え、映画やテレビ番組の視聴スタイルを根本から変えました。パンデミック期間中の好調な業績は、デジタルエンターテインメントモデルの強さを改めて証明しました。 Alphabet（GOOG, GOOGL）– デジタル広告とイノベーションの中核Alphabetは世界最大の検索エンジンであるGoogleを保有し、デジタル広告市場で圧倒的なシェアを持っています。広告収入が依然として主力である一方、クラウド、AI、自動運転技術などにも積極的に投資し、長期成長の基盤を築いています。 なぜMicrosoftはFAANGに含まれないのか？ Microsoftはしばしば「欠けたFAANG銘柄」と呼ばれます。企業向けソフトウェア、クラウド、業務効率化ツールで圧倒的な地位を持つからです。しかし、FAANGという概念はもともと、SNSやストリーミングといった「消費者向けデジタルプラットフォーム」を中心に定義されていました。そのため、現在では「Big Tech」や「Mega-Cap Tech」といったより広い分類でMicrosoftを含めることが一般的です。 FAANG株に投資できるETF 個別株ではなく、分散投資でFAANG株へのエクスポージャーを得たい投資家向けに、以下のようなETFがあります。 これらを利用することで、1つの投資商品でFAANG株に広く投資することが可能です。 FAANG株は今でも良い投資先なのか？ FAANG株は、世界の投資環境を大きく変えてきました。米国主要指数での高い比重、消費者への強い影響力、そして莫大なキャッシュ創出能力を考えると、今後も金融市場の中心的存在であり続ける可能性が高いと言えます。将来のリターンが保証されるわけではありませんが、FAANG企業はAI、クラウド、デジタルメディア、Eコマースといった分野で依然として最前線に立っています。 まとめ FAANG株は、世界のデジタル経済を代表する最も強力な企業群です。その規模、収益力、影響力は、現代の株式市場において基盤的な役割を果たしています。過去10年のような爆発的成長が再現されない可能性はありますが、FAANG企業は今後もイノベーションを牽引し、市場トレンドを形成し、多くの長期投資ポートフォリオの中核となり続けるでしょう。

木曜日のアジア時間早朝、金価格は1オンス＝4,800ドルを下回って推移した。これは、ドナルド・トランプ米大統領が、物議を醸しているグリーンランド戦略に関連して欧州諸国に課すと示唆していた関税措置を撤回・緩和したことを受けた動きである。この発言のトーン変化により、地政学的な懸念がやや後退し、金（ゴールド）に対する短期的な「安全資産」としての需要が弱まった。 なぜ金価格は反落しているのか 水曜日の取引終盤、金価格は1オンス＝4,900ドル近辺まで急騰し、過去最高値水準に迫った。これは、グリーンランドの支配権や潜在的な貿易摩擦を巡って、米国、NATO同盟国、欧州との緊張が高まったことによる不透明感が背景にあった。政治リスクの高まりと米ドル安を受け、投資家が安全資産を求めた結果、金は強く買われた。 しかし、木曜日にスイス・ダボスで開催された世界経済フォーラム（WEF）からの報道では、関税の脅しが後退し、グリーンランドを巡る「枠組み合意（フレームワーク・ディール）」に向けた動きが示唆された。これにより、直近のリスク警戒感は和らぎ、金はそれまでの上昇分を削り、アジア時間にはおおむね4,790～4,800ドル付近で取引された。 市場の反応と広範な影響 トレーダーによると、金と同様に安全資産とされる銀（シルバー）も下落し、リスク回避資産への緊急的な需要が低下していることが示された。地政学リスクが完全に解消されたわけではないものの、市場は現在、米国のインフレ指標や雇用統計など、今後発表される経済指標に注目している。これらは、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利見通しに影響を与え、ひいては金価格の方向性を左右する可能性がある。 今回の調整を経ても、金価格は依然として歴史的に高い水準にある。多くのアナリストは、インフレ圧力、中央銀行による金の買い増し、通貨に対する不安といったマクロ経済要因が、中長期的に貴金属への関心を支え続けると見ている。

米国株式市場は、2026年1月21日（水）も売り圧力が続き、S&P500は再び大きく下落した。グリーンランド問題に関連して、欧州に対する新たな関税の脅しが再燃したことで市場の不安定さが高まり、投資家は地政学リスクをより強く織り込み始めている。これにより、市場の関心は企業決算やマクロ経済指標から、貿易政策を巡る不透明感へと移りつつある。 地政学的緊張の高まりでS&P500は軟調が続く 米国株式市場の代表的な指数であるS&P500は、水曜日も引き続き下押し圧力を受け、前日の下落を引き継ぐ形となった。背景には、ドナルド・トランプ大統領が欧州諸国を標的にした強硬な関税姿勢を再び示したことで、投資家の懸念が一段と深まったことがある。 火曜日の終値では、S&P500は2％以上下落し、ここ数カ月で最悪の1日となった。 今回の売りは、トランプ大統領が2月1日から欧州8カ国からの輸入品に10％の関税を課し、グリーンランドを巡る合意が得られなければ6月までに25％へ引き上げると警告したことを含む、地政学的な新たなヘッドラインを受けたものである。 投資家はこれらの関税措置を重大なリスク要因と見なしており、広範なリスク回避の動きが強まり、特にバリュエーションの高い銘柄を多く含むS&P500に対する信頼感が低下している。 市場全体への影響：リスク回避姿勢が一段と強まる 今回の下落はS&P500にとどまらなかった。前日の取引では、主要な米株指数がそろって大幅安となり、ナスダック総合指数は約2.4％下落、ダウ工業株30種平均も約1.8％下落し、いずれも数カ月ぶりの大きな下げとなった。 こうしたリスク回避の流れの中で、投資家は株式から伝統的な安全資産へと資金を移している。金価格は過去最高値を更新し、米国債は利回り上昇を伴う売り圧力を再び受けており、債券市場でも不透明感を織り込む動きが進んでいることが示唆される。 テクノロジー株とS&P500主要銘柄が重荷に S&P500の下落の大きな要因となっているのが、指数における比重の高い大手テクノロジー株の軟調である。地政学的緊張が高まる中、Nvidia、Apple、Amazonといった企業が大きく売られ、指数全体の下げを加速させた。 この動きは、大型テック株が主導するセンチメントの変化に、S&P500がいかに敏感になっているかを浮き彫りにしている。地政学リスクが解消されない限り、米国株式の短期的な方向性に大きな影響を与え続ける可能性がある。 続くボラティリティの背景 市場下落の最大の要因は、米国と欧州の貿易関係を巡る不確実性、そして関税の応酬が長期化する可能性への懸念である。これは世界のサプライチェーンを混乱させ、経済成長の見通しを鈍化させる恐れがある。 欧州の指導者たちはトランプ大統領の関税方針に強く反発しており、報復措置の可能性が取り沙汰されていることも、市場の不安をさらに高めている。 投資家は今後、外交交渉の進展、緊張の激化または緩和を示すシグナル、そして中央銀行の反応などに注目しており、これらが週後半のリスク選好を左右する可能性がある。 今週序盤のS&P500とリスクセンチメント S&P500を取り巻くムードは依然として慎重だ。地政学リスクに関するニュースと、始まったばかりの決算シーズンが並行して進む中、現時点では企業業績よりもヘッドラインリスクが市場心理を支配している。 決算発表は企業の健全性を示す重要な材料ではあるものの、貿易政策を巡る不透明感が続く限り、主要株価指数の変動性は長引く可能性が高い。 米国と欧州の間で外交的な進展が見られるのか、あるいは関税措置が実際に実施されるのかが明確になるまで、S&P500は引き続き地政学関連のニュースに敏感に反応する展開が続くとみられる。

グリーンランド問題を契機としたNATO内部の同盟国間対立に、一定の警戒感をもって世界の注目が集まる中、市場は大西洋を挟む同盟諸国間での相互関税措置の可能性がもたらす影響を見極めようとしている。一方で、今週はそのほかにも複数の重要なイベントや会合が予定されている。 まず、本稿では後段でEUR/USDの動向を取り上げるため、ユーログループ会合が昨日からブリュッセルで開催されており、本日はECOFIN（経済・財務相理事会）の枠組みで各国財務相が集まる予定である。加えて、周知のとおり今週はスイス・ダボスで世界経済フォーラム（WEF）が開催され、世界の主要な政治・経済の意思決定者が一堂に会する年次イベントとなっている。 こうした環境下、今後数日にわたり複数のECB関係者が公の場で発言する見通しであり、特にラガルド総裁は明日、スイスから2度にわたり発言する予定である。ナーゲル、エスクリバ、ビルロワをはじめとする主要な中銀高官が、ユーロ圏経済に対する評価や今後の政策の方向性について見解を示すとみられる。同時に、注視すべきマクロ経済指標の発表も相次ぎ、欧州の景況感・消費者信頼感指数、米連邦準備制度が重視するインフレ指標であるPCE、さらには大西洋両岸でのPMI発表が予定されている。 これらのイベントは、国債市場における緩やかな分化が進む局面で発生している。ドイツ国債（ブント、ボブリ、シャッツ）は約3週間にわたりプラス圏で推移している一方、米国債は概ね横ばいで、昨日は目立った売りが見られた。さらに重要な点として、日本の金利は急上昇しており、超長期ゾーンでは40年物国債利回りが4%を上回ったほか、昨日のコメントでも触れたとおり、10年物国債利回りは約30年ぶりの高水準に達している。 テクニカル分析 まずは過去10年を対象とした超長期的な視点から分析を行う。金融商品は、より細かな時間軸に入る前に、歴史的な位置付けを把握するため、広い時間枠で評価すべきであるとの考えに基づくものである。週足チャートを見ると、過去6か月間にEUR/USDが推移してきた水準の重要性が明確に確認できる。下値では1.1420付近、上値では1.1750付近が、2015年、2017〜18年、そして2020〜21年といった局面で、強固なサポートおよびレジスタンスとして機能してきた。したがって、昨年前半の上昇局面の後、同通貨ペアがこの広いレンジ内で調整・もみ合いを続けていることは自然な流れといえる。 もっとも、このレンジ内では、安値を切り上げる構造が形成されつつあり、昨日の1.1575付近からの再上昇によってその動きが強まっている。8月の安値である1.14は再試されていないが、10月から11月にかけては1.1475〜1.15のゾーンまで下落し、今週の直近の調整局面も、まさにこの水準で下げ止まった。一方、8月の高値終値である1.1870も再び試されておらず、直近では12月23日に1.1795付近で引けている。これら2本の比較的緩やかなトレンドラインが、今後数日における主要な判断基準となり、これまでと同様、明確かつ確認されたブレイクがなければ、トレンドの拡大を想定することはない。 また、本日は価格が50日移動平均線を上抜け、現在は1.17付近の21日移動平均線を試している点にも留意したい。この水準は当面の初期レジスタンスとなる可能性が高く、明確に上抜けた場合には、1.1720、続いて1.1745が次のターゲットとして意識される。一方、下値では、今朝すでに割り込んだ1.1650が引き続き重要な基準水準となる。MACDはマイナスに転じており、同時に、リスクオフ局面が持続する場合には、安全資産としての性格から米ドルへの資金流入が続きやすい点も、同等、あるいはそれ以上に重要な要素である。 総括すると、現時点では価格動向はレンジ相場にとどまっており、今後数日にわたり、EUR/USDは1.1575と1.1785の範囲内で推移する可能性が高いと見ている。

先週は地政学的ショックとともに市場が始動し、今週も同様の展開となる可能性が高い。イランにおける不安定化は、ベネズエラよりも実務的影響の大きい主要産油国に影響を及ぼしたものの、WTIおよびブレント原油価格は依然として歴史的に低い水準で推移しており、過去20年の安値圏と概ね一致している。ただし、直近2取引日では原油市場に明確な反発が見られ、WTIは59.13ドル（+5.58%）まで上昇した。 これとは対照的に、貴金属市場は高値圏を維持しつつ、顕著なボラティリティを示している。特に銀は、週間で約9ドルという極めて大きな値幅を記録し、79.91ドルで取引を終えた。 株式市場では、欧州株が際立ったパフォーマンスを示し、主要指数は軒並み過去最高値を更新した。主因はインフレの継続的な沈静化であり、ドイツのインフレ率がついに2%目標に収束した点が大きく評価された。この要因は、季節的な製造業受注の増加を上回る影響を与えたが、中国の製造業PMIが予想外に改善した点も注目に値する。 米国では、非農業部門雇用者数が予想を下回った一方で、失業率は前月の急上昇を打ち消す形で4.4%へ低下した。また、ミシガン大学消費者信頼感指数が消費環境に対して前向きなシグナルを示したことも下支えとなった。マクロ環境を全面的に強気と評価するには至らないものの、S&P500指数は金曜日に史上最高値を更新するには十分な内容であった。 為替市場では、モメンタムに変化が見られる。米ドルはここ数か月で最も強い週の一つとなり、ユーロ、英ポンド、スイスフランに対して安定的かつ顕著な上昇を記録した。 今週も例年どおりマクロ経済指標の発表が集中するが、より重要なのは決算シーズンの再開であり、銀行および金融機関が再びその口火を切る予定である。 米国では、シティグループ、バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレー、ブラックロックといった主要金融機関が決算シーズンの幕開けを担う。金融セクターは直近数か月で相対的に良好なパフォーマンスを示しており（過去3か月で+4.88%、テクノロジーセクターは+0.88%）、市場の期待値は高い。 先週の動向に立ち返ると、労働市場指標に加え、PMIに基づけばサービス部門は引き続き底堅さを示している。一方で、製造業受注は下振れし、他の主要経済圏とは異なる動きを見せた。特に注目すべきは貿易収支で、過去10年で最小の赤字を記録した。これは関税政策の影響を反映したものであり、今週の米ドル上昇の主要因となった可能性が高い。 今後の展開としては、13日（火）発表のCPIが最大の焦点となり、コアインフレ率は2.7%へ上昇すると見込まれている。また、家計の実際の消費行動を示す指標として、小売売上高にも注目が集まる。 アジアでは、中国からの経済指標が最も重要となる。水曜日に貿易収支、木曜日に小売売上高、金曜日にGDPが発表される予定である。これは、先週発表されたインフレ率が3か月連続で上昇し、最終消費者需要の持ち直しを示唆した流れを受けたものである。 中国経済の相対的な安定は、USD/CNHが7.00を明確に下回って推移している点にも表れている。中国は近年、輸出支援のために必要に応じて「管理された通貨安」を活用してきたが、先週の予想外に強い製造業PMIは、この動きと整合的である。中国50指数は2021年以来の高水準に接近している。 日本では、市場を大きく動かす指標の発表は予定されていないものの、円の構造的な弱さが引き続き主要テーマとなっている。これが株式市場を支え、日経平均先物は金曜日の時間外取引で史上最高値を更新した。相対価値の観点では、GBP/JPYおよびEUR/JPYは、2025年初頭の高値を下回って推移するUSD/JPYと比べ、テクニカルな上値抵抗が少なく、注目度が高い。 欧州株式指数およびFTSE100は、ともに高値更新に向けた動きを継続している。短期的には過熱感が意識されるものの、米ドルの再強化とそれに伴う現地通貨安が、米国株に対する相対的なアウトパフォーマンスを引き続き支える可能性がある。 経済指標では、来週は英国が焦点となる。火曜日に失業率（現在5.1%）、木曜日にGDP、鉱工業生産、製造業生産が発表される予定であり、内容は総じて停滞感を示すものとなる見通しである（GDPは横ばい、後者2指標はマイナス成長が予想される）。 ユーロ圏では明確な新材料が乏しいものの、株価指数の動向は引き続き注視される。足元では強いモメンタムに支えられているが、ここ数週間で大きく上昇している点には留意が必要である。また、欧州各国政府は良好な市場環境を背景に大規模な国債発行を進めており、先週木曜日は発行額ベースで過去最大規模となった。現時点では、債券市場、とりわけ5年ゾーンでの事前調整により、影響は限定的にとどまっている。 それでもなお、欧州資産に注目する投資家にとって、この動きは今後数週間の株式市場パフォーマンスに影響を及ぼす可能性があり、引き続き注意が必要である。

2026年最初の本格的な取引週を迎え、年末年始の休暇から投資家が市場に戻る中、世界の金融市場は再始動の局面に入る。流動性が徐々に正常化するにつれ、取引量は回復し、市場は特に米国から発表されるマクロ経済指標に対して、より明確かつ迅速に反応することが見込まれる。投資家の関心は、労働市場の強さ、インフレ動向、そして年初の経済データが2026年の金融政策見通しに与える影響に集中している。 市場は、12月下旬に示された各国中央銀行のシグナルを消化しつつ、主要経済圏の成長見通しを再評価して週を迎える。注目は引き続き、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策見通し、世界的なインフレの推移、そして金融政策の方向性の違いによって生じる為替変動に向けられている。株式市場は慎重なスタートとなる一方、商品市場では地政学リスクや供給面の不確実性が引き続き価格形成に影響を与えている。 直近の市場動向は、年末特有のレンジ取引から、選別的なリスクテイクへと移行しつつあることを示している。米ドルは安定化の兆しを見せ、株価指数は薄商いの年末取引後に方向性を模索している。また、エネルギー市場は継続的な地政学的懸念に支えられた展開が続いている。 注目ポイント FRB見通し、データ再評価、年初のポジショニング 今週はFRBの定例会合は予定されていないものの、年初に発表される経済指標が2026年の金融政策見通しをどのように修正するかに市場の関心は集中している。FRBは最近のコミュニケーションにおいて、データ依存の姿勢を強調しており、インフレの粘着性や労働市場の底堅さを見極めながら、慎重な緩和スタンスを維持している。 12月の米国雇用統計は、年初最初の重要なマクロ経済イベントとなる。労働市場の強さが確認されれば、緩和ペースが緩やかになるとの見方が強まる一方、減速の兆候が見られれば利下げ期待が再燃する可能性がある。そのため、金曜日の指標発表を前後して、為替および金利市場では感応度の高い値動きが予想される。 年末のリバランスを経てポジションが再構築される中、今週の値動きは、祝日特有のテクニカル要因よりも、ファンダメンタルズ主導となる可能性が高い。米ドルの短期的な方向性は、米国経済の相対的な強さがデータによって裏付けられるかどうかに左右されるだろう。 欧州・英国：脆弱な成長と流動性の正常化 欧州市場は、低調な成長見通しを背景に2026年を迎える。最近のPMIや鉱工業指標は、高金利環境と外需の弱さによる圧力が継続していることを示している。一部には安定化の兆しも見られるが、投資家心理は依然として脆弱である。 英国では、ポンドが財政の持続可能性やイングランド銀行の中期的な政策方針を巡る見方の変化に反応し続けている。流動性の回復に伴い、GBPクロスは経済指標のサプライズや世界的なリスクセンチメントの変化に対して、より大きく反応する可能性がある。 成長不確実性が残る中、流動性が改善しても欧州資産に対する投資家姿勢は引き続き慎重である。 日本と為替市場：金利差が円の感応度を左右 日本は、引き続き世界の為替市場において重要な影響力を持っている。日本国債利回りの上昇は、日本銀行が2026年にかけて政策枠組みの調整を続ける可能性への思惑を支えている。 円は、金利差および世界的なリスク選好の変化に対して極めて敏感な状態が続いている。流動性が正常化する中で、ドル円に急激な動きが生じた場合、キャリートレードや地域株式市場全体に波及する可能性があるため、為替市場の動向には一段と注意が必要である。 商品市場と地政学：原油は引き続き主要なインフレ要因 年初の原油価格は、主要産油地域における地政学リスクの高まりを背景に底堅く推移している。特に、米国による措置再強化やベネズエラの政治的不透明感を受け、同国の原油輸出を巡る動向に市場の注目が集まっている。これにより、世界的な余剰生産能力が限られる中、原油市場には再び供給リスク・プレミアムが織り込まれている。 世界的な成長シグナルがまちまちであることから需要面の上値は抑えられる可能性があるものの、ベネズエラ関連を含む地政学的な供給リスクは原油価格を下支えし、2026年初頭にかけてインフレの非対称性を強めている。この動きは、エネルギー価格がインフレの上振れリスクとして残る中、中央銀行の政策判断を一層複雑にし、商品市場全体やクロスアセットのセンチメントにも影響を与える。 グローバルテーマとリスク要因 金融政策の方向性の違いは、特に米国と日本の間で引き続き主要テーマとなっている。流動性の正常化に伴い、為替のボラティリティは上昇が見込まれる。インフレリスクは依然として非対称的であり、エネルギー価格が上振れ要因となる可能性がある。地政学的動向は商品市場および全体的なリスクセンチメントに影響を与え続け、年初のポートフォリオ再配分が短期的な価格形成を左右する見通しである。 結論 市場は、流動性の改善とともに、マクロ経済指標に対する感応度を高めた状態で1月5日–9日の週を迎える。主要な政策決定は予定されていないものの、特に米国の労働市場データを中心とした年初の経済指標の解釈が、2026年の市場見通し形成において重要な役割を果たすだろう。 金融政策の不確実性、地政学リスク、そして市場参加の本格化が進む環境下では、規律あるポジショニング、慎重なレバレッジ運用、そして能動的なリスク管理が引き続き不可欠である。市場が年初の方向性を定める過程において、データ再評価に起因するボラティリティの高まりに備える姿勢が求められる。