現在、世界経済はコモディティ分野における「冷戦」的な局面へと向かいつつあり、場合によっては2000年代初頭以来となる新たなスーパーサイクルに突入する可能性もある。米国が行動、威嚇、関税措置を通じて軍事的・政治的影響力を行使し続ける一方で、中国は、自国が世界最大の生産国、あるいは主要精製国である重要コモディティやレアアースに対し、着実に制限を課している。 2026年1月には、一般にはあまり知られていないガリウムおよびゲルマニウムを対象とした新たな措置が発効した。さらに銀も、こうした制限対象となるコモディティに含まれている。中国は世界生産量のおよそ60%を占めており、2025年11月に米国政権が銀を戦略的原材料に指定したことを受けた動きである。 「スーパーサイクル」という概念に関して言えば、原油価格が2008年に1バレル147ドルのピークを付けた一方、現在は約59.5ドルにとどまっている点を想起する価値がある。同様に、2011年に1,900ドルで金という伝統的な安全資産に投資した投資家は、投資が明確にプラス圏へ移行するまで10年以上待たされることになった。当時、すなわち2000年代最初の10年の終盤には、機関投資家はポートフォリオの約15%をコモディティに配分していたが、現在その比率は約3%にまで低下している。 こうした環境を踏まえ、数週間前にも取り上げた、季節性が強く、かつ相関性の低いエネルギー資産である天然ガス（NGas）に再び注目したい。当時、価格は4ドル前後で推移しており、上昇トレンドの崩れを受けて、3.57ドル付近までの下落余地を指摘していた。実際の下落はさらに大きく、その水準をギャップダウンで割り込み、一時は3.123ドルまで下落した。現在の価格は3.344ドルとなっている。 テクニカル分析 短期的な値動きに過度に左右されることなく、長期的な枠組みを設定し、その中で価格推移を観察することは、非常に有効かつ実践的である。昨年12月に、前回の天然ガスに関する分析で言及した急勾配のトレンドラインを下抜けた後、重要と見なされていた静的サポートを含め、すべての支持線が崩れた。その後の反発は、2025年8月下旬に起点を持つ、より緩やかな上昇トレンドライン付近、具体的には3.253ドル前後で発生している。 その水準から価格は、昨日も言及した3.57ドル付近を再テストする動きとなった。ただし、RSIおよびMACDの状況を見る限り、現時点では持続的な上昇局面に入る条件は整っていない。むしろ、2023年後半に起点を持つ堅固な長期上昇トレンドラインが位置する3.00ドル近辺を、再度試す可能性も排除できない。ただし、その場合でも、下押しは一時的なものにとどまると想定している。 仮に価格がそのゾーンに到達した場合、当社の基本シナリオでは、天然ガスはその後、季節的な最終上昇局面に入る可能性が高く、2月下旬から3月にかけて収束すると見ている。想定される目標水準は、少なくとも3.75〜3.94ドルのレンジである。一方で、このシナリオが崩れ、弱気モメンタムが継続する場合には、2.665ドルの水準に細心の注意を払う必要がある。