EUR/USD、年初来高値付近で横ばい推移

ラガルド総裁の記者会見から明らかになったのは、欧州中央銀行（ECB）が現在の金融政策スタンスに非常に満足しているという点です。昨年6月に実施された主要リファイナンスオペ金利（2.15%）の調整以降、政策は「適切な位置」にあると評価されています。中期的な成長見通しが明確かつ大幅に悪化しない限り、理事会のこの認識が変わる可能性は低いと見られます。ECBスタッフによる経済見通しも比較的穏やかな内容で、実質GDP成長率は今後3年間で年間1.2%〜1.4%の範囲と予想されています。一方、インフレ率は持続的に2%を下回る見通しで、2028年頃にようやくその水準に収束する可能性があるとされています。さらに、ラガルド総裁の後任候補の有力者の一人であるイザベル・シュナーベルは、次の政策変更は利上げになる可能性が高いと最近述べています。

こうした背景の中で、EUR/USDは比較的落ち着いた取引となりました。為替レートは1.17を上回って推移し、最終的にわずかに下落（–0.12%）して1.1711で取引を終えました。10年債利回り格差は引き続き縮小しており、ドイツ10年国債（ブンド）利回りは2.9068%まで上昇しました。これは2011年以来の高水準であり、注目すべき動きです。一方、米国10年国債利回りは依然として4%を上回り（現在4.169%）、ただし年初には約4.75%付近にあったことを思い出す必要があります。なお、現在127.16付近で取引されているブンド先物は、126.75という重要な長期サポート水準に接近しており、これが利回りスプレッド縮小の進行を抑制する可能性があります。

テクニカル分析

ユーロは2025年に入ってから大きく上昇しています。年初にはほぼパリティ付近（1.0354）で始まり、その後2022年3月以来の高値であった1.12付近を明確に突破しました。5月にこの水準のリテストに成功した後、上昇トレンドは再開し、9月17日には1.1920のピークに達しました。しかし、少なくとも7月以降はモメンタムが明らかに弱まっています。これはECBとFRBの金融緩和サイクルがともに終盤に近づき、相対的な金融政策の収束が進んでいることを反映している可能性があります。その結果、価格は1.1485〜1.18の広いレンジ内での調整局面に入っています。このレンジの上限は先週再びテストされましたが、その後EUR/USDは1ハンドル未満のわずかな下落となりました。

30分足チャートでは、12月16日から始まる下降トレンドラインが明確に確認できます。一方、11月21日から始まる上昇トレンドライン（緑色）は現在も維持されています。そのため、本日は比較的狭いレンジでの取引になる可能性が高く、少なくとも午前中は1.1705〜1.1725の範囲に収まると考えられます。このレンジを明確にブレイクするには、少なくとも3本連続のローソク足がレンジ外で確定する必要があり、その場合は方向性のある動きに発展する可能性があります。追加で注視すべき静的レベルとして、上値では1.1716と1.1738が挙げられます。

本日は大きく市場を動かす経済指標の発表は予定されていません。英国GDPの発表はEUR/USDへの影響は限定的と見られます。一方、米国財務省による短期国債（3か月・6か月）および2年債の入札は、より明確な価格変動を生む可能性がありますが、その影響は16:30〜18:00（GMT）の時間帯に限定される可能性が高いでしょう。