GBP/USD：堅調なポンドと圧力下にある米連邦準備制度

ここ数週間、米ドル（USD）は小幅な上昇を重ねており、その動きはユーロおよびスイスフランに対して明確に確認できる。この動きは、低ボラティリティ環境が継続する中で進行しており、2025年上半期に大きく下落した後、下半期を通じて米ドル指数は概ね横ばいで推移している。

しかし昨日、この流れはいったん足踏みした。主因は、日常的に市場を追っている参加者にとっては決して驚くべきものではないニュース、すなわち、ワシントンにある連邦準備制度理事会（FRB）本部の改修工事を巡る資金不正使用の疑いにより、FRB議長ジェローム・パウエルが起訴されたという報道である。報道によれば、改修費用は当初予算を約6〜7億ドル超過したとされている。司法省による正式な起訴は昨日発表されたが、この問題自体は数か月前から広く知られており、トランプ大統領がFRBの金融政策決定に影響力を行使しようとしてきた意図も周知の事実であった。

2025年9月には、スティーブン・I・ミラン氏が大統領によってFRB理事会の新たな投票権を持つ理事に任命された。同氏は就任当初から、トランプ大統領が志向する、より緩和的な金融政策の明確な支持者としての立場を取り、実際にも理事会の多数意見に反して、より緩和的な政策を主張し続けてきた。

さらに考慮すべき重要な点として、パウエル議長の任期は今年5月に満了する。すなわち、任期の最終局面にあり、突発的または非伝統的な行動に出る可能性は低いと考えられる。これは、一般に中央銀行総裁に共通する姿勢でもある。ただし、政治的圧力と金融政策が混在するこの状況は、自由市場経済の原則に反するものであり、トルコで大統領が中央銀行に非正統的な政策を強要し、見解の合わない当局者を更迭した、いわゆる「エルドアン・エコノミクス」を想起させる。

これらの力学をこれ以上掘り下げることは避けるが、今後の焦点は、直近数か月で主要通貨の中でも比較的堅調に推移している英ポンドに対する米ドルの動向に移る。特に、今週予定されている複数の注目すべき英国経済指標の発表を踏まえると、その重要性は一段と高まっている。

テクニカル分析

過去2か月間、英ポンドは「欧州圏」に属する通貨の中で最も強いパフォーマンスを示している。ポンド指数は約2.25%上昇しており、ユーロとスイスフランが概ね横ばい、米ドルがわずかに下落しているのと対照的である（下図参照）。この通貨高は、決して強固とは言えないマクロ経済環境の中で実現している。2025年第3四半期のGDP成長率は0.1%にとどまり、失業率は5.3%へ上昇した。成長は主としてサービス部門に支えられており、製造業は依然として低迷している。9月の鉱工業生産は前年比-2%と、2021年以来で最も大きな落ち込みを記録した。

下段の4時間足チャートを見ると、11月に始まったGBP/USDの上昇トレンドが明確に確認できるほか、12月20日以降は1.34〜1.3530のレンジ内でのもみ合い局面が続いている。RSIおよびMACDには軽微なダイバージェンスが見られるが、これは一時的な休止や調整局面と整合的であり、直ちにトレンド転換を示唆するものではない。昨日のニュースに対する市場の反応は、直近9本のローソク足に表れており、1.3391から1.34845への急反発が確認できる。

当社としては、今回のニュースが今後さらに大きな影響を及ぼすとは考えていない。ただし、短期的には上値を試す可能性は残されている。現在1.3468付近で推移しているGBP/USDは、日中ベースで昨日の高値を再テストし、1.35水準に接近する可能性がある。この水準では、ごく弱いながらも売り圧力が意識される可能性がある。さらに上値を追う場合、次のターゲットは1.3530となる。

総合的に見ると、今後数時間から数日にかけて、決定的な方向性を示す動きが生じる可能性は低い。基本シナリオとしては、GBP/USDは引き続き概ね横ばいで推移すると見ている。日足ベースでは、直近数か月間、上値は1.3590付近、下値は1.33／1.3250を中心とするレンジでの推移が続いており、1.31／1.315付近への下振れはあっても短期間にとどまっている。要するに、為替市場のボラティリティは依然として抑制された状態にある。