US30、CPI発表を控え過去最高値から反落

それほど昔ではないが、デジタル経済が現在ほど発達していなかった時代、優れた市場アナリストであれば必ず注目していた指数がある。それがダウ・ジョーンズ輸送株平均である。この指数は、正式名称をダウ・ジョーンズ工業株平均というUS30の事実上の「兄弟」にあたる。

基本的な考え方は単純である。輸送・貨物活動を追跡する指数を通じて、US30の動きの強さを確認するというものだ。経済が好調であれば、消費財は輸送・流通されなければならず、これらを担う企業は恩恵を受けるはずである。したがって、ダウ工業株平均が新高値を更新しているにもかかわらず、ダウ輸送株平均がそれに追随しない場合、さらなる確認が必要である可能性を示唆する。

これに言及する理由は、昨日US30が過去最高値から-1.34％下落する中、ダウ輸送株平均は-4.04％と大幅に下落したためである。なお、US30の下落要因はヒートマップでも確認できる通り、主として大型テック株に起因している。Apple Inc.は約1年ぶりの大幅下落を記録し、プラス圏にあったのは消費関連およびヘルスケアのみであった。

しかし現在、AIに対する懸念は新たな領域へと移りつつある。それは、大企業による巨額の設備投資（CAPEX）を超えた領域であり、むしろ以前から明確であったはずの問題である。AIは現段階でも複数の業界で高い効率性を発揮しており、低専門性のホワイトカラー職に対するリスクを高めている。先週はソフトウェア（特にSaaS）セクターで売り圧力が見られ、その前は金融セクターであった。そして現在はトラック輸送および物流セクターが大きな打撃を受けている。特にAlgorythm Holdingsという企業が、大規模な貨物事業者の業務を300～400％拡大可能とされるAIシステムを導入したとの報道が影響している。

重要な示唆は明確である。労働集約型のビジネスモデルはすべて、AI主導のディスラプションに対して潜在的に脆弱である。

テクニカル分析

テクニカルの観点から見ると、トレンドラインやチャネルを正確に尊重する銘柄や指数を見つけることは心強い。市場によってその傾向は異なるが、US30はその一例である。

5月以降続いている上昇チャネルは非常に明確である。火曜日と水曜日にはチャネル上限を試し、昨日は49,600付近の直近過去最高値を下回る水準へ押し戻された。

今後数セッションでは、価格は現在約47,850付近に位置するチャネル下限を試す可能性が高い。ただし、到達時には48,400付近の別の重要サポート水準と重なる可能性がある。このゾーンでの反応が、現在の上昇トレンドがさらに継続するのか、それとも終盤に差しかかっているのかを判断するうえで極めて重要となる。

モメンタム指標は徐々に調整しているが、依然としてポジティブ圏にあり、現時点では強気構造が維持されていることを示唆している。

最後に、本日14:30（CET）発表予定の米国CPIを見落としてはならない。オプション市場の価格形成を見る限り、相応のボラティリティ拡大が織り込まれている。