USD/ZARは15.90付近、ランドは過去6カ月で11％上昇

南アフリカは2026年を慎重ながらも建設的な軌道で迎えている。総合インフレ率は12月に3.6％まで鈍化し、南アフリカ準備銀行（SARB）は1月下旬の会合で政策金利を6.75％に据え置いた。この慎重な姿勢は、従来の4.5％中間目標から3％へ引き下げられた新たなインフレ目標に対する制度的信頼の高まりを示すものであり、中期的なインフレ期待がしっかりとアンカーされていることを示唆している。

2025年の実質GDP成長率は約1.3～1.4％と低調にとどまったが、先行指標は中期的に1.8～2.0％へと緩やかに加速する可能性を示している。この見通しは、「Operation Vulindlela」に基づく構造改革の継続実施と、対外収益の中核を成すコモディティ関連セクターの循環的回復に支えられている。

財政状況は大きく改善した。政府は2会計年度連続で基礎的財政黒字を計上しており、現在GDP比約0.9％から2028/29年度には2.5％へ拡大する見通しである。特に貴金属価格の上昇による税収増が財政健全化を後押ししている。こうした改善は2025年後半のS&Pによる格上げで確認され、債務持続性指標の強化および政策信頼性の向上が評価された。

ランドは直近、対米ドルで15.9付近と1月下旬以来の高値水準にあり、主として堅調なコモディティ価格と広範なドル安を背景に上昇している。金、プラチナ、パラジウムは輸出全体の約20％を占め、多額の外貨流入とランド建て収入への構造的需要を生み出している。循環的要因に加え、通貨の底堅さは国内ファンダメンタルズの改善も反映している。すなわち、信頼性と規律を備えた金融政策枠組み、機能する連立政権下での政治的安定、そしてエネルギーおよび物流インフラにおける長年のボトルネック解消への具体的進展である。

さらに、基礎的財政黒字への転換およびFATFの「グレーリスト」からの除外は、ソブリンリスクプレミアムを大きく圧縮した。この再評価により、ランドは構造的に弱い通貨との見方から、2026年の新興国通貨の中でも相対的に強いパフォーマーの一つへと認識が変化している。

最後に、依然としてプラスの金利差がキャリートレードを通じてランドを支えている。南アフリカの相対的に高い実質利回りはグローバル環境下で魅力的であり、ランド建て資産への資本流入を促し、通貨の対外ポジションを補強している。

テクニカル分析

長期チャートでは、2025年4月8日に20.00をわずかに下回る水準から始まった顕著な下降トレンドが明確に確認できる。17.12付近は少なくとも2022年以来の重要な下値支持として機能しており、現在は主要レジスタンス水準（太字黒）として位置付けられる。さらに、2021年後半～2022年初頭にUSD/ZARが現在水準付近で取引されていた時期に由来する歴史的水準として16.80および16.39が挙げられるが、表示されている短期チャートでは完全には確認できない。

1月29日に15.62で暫定的な安値が形成された。その後の反発は最初のレジスタンスである16.39まで上昇したが、同水準で抑えられ、現在の15.84付近へと押し戻されている。

モメンタム指標には安定化の初期兆候が見られる。RSIは軽度の強気ダイバージェンスの形成を示唆している。MACDは依然としてマイナス圏にあるものの、ヒストグラムは複数セッションにわたりシグナルラインを上回っており、弱気モメンタムの鈍化を示している。さらに、Ichimokuでは転換線（Tenkan-sen）が基準線（Kijun-sen）を上抜けようとしており、短期的な上値試しを補強する可能性がある。

現時点では、価格は安定化プロセスの初期段階に入っている可能性があり、短期的なレンジは15.71～16.40の間が想定される。現在16.48付近を通過する下降トレンドラインは、広範な下降トレンドが勢いを失っているかどうかを見極める重要な試金石となる。

マクロ面では、中期的にランドを支持するファンダメンタルズが継続している。弱気圧力が再開した場合、15.62を下抜ければまず15.40、次いで15.17が視野に入る。ただし、本クロスでは今後数週間で調整的反発が形成される可能性があるとみている。