欧州市場は史上最高値圏にあるが、テクニカル指標は警戒シグナルを点灯

複数の欧州株価指数が、年初から前例のない水準で推移している。スペインのIBEX35は17,620まで急伸し、汎欧州指数であるユーロ・ストックスは5,938へ上昇、ドイツのDAXは現在24,960前後で取引されている。フランスのCAC40も、強気のブレイクアウトに極めて近い水準にある。これらに加え、イタリアのFTSE MIBも挙げられるが、同指数は過去20年間の低調なパフォーマンスを背景に、2000年に記録した5万ポイント近辺の水準には、いまだ到達していない。

もっとも、短期的に注目すべき特定のテクニカルシグナルが存在しており、とりわけドイツ株価指数において顕著である。DAXは現在、ボリンジャーバンドの外側で推移するセッションを2日連続で記録している。移動平均を基にしたこの指標は、平均値から上下2標準偏差に相当する水準を示すものであり、統計的には正規分布を仮定した場合、観測値の約96%がこの範囲内に収まるとされる。

もちろん、この枠組みはいくつかの近似に依存している。第一に、正規分布に従うのは価格そのものではなく、日次の騰落率である点が挙げられる。第二に、それらのリターンも厳密には正規分布に従うことは稀であり、定量トレーダーはしばしば対数正規分布としてモデル化する。それでもなお、ボリンジャーバンドは実務上、比較的有効性が高く、広く利用されている指標である。

トレンド相場においては、バンドの外へのブレイクがトレンド継続を示唆することも多い。しかし、より頻繁に見られる特定の形状があり、それは値動きの「行き過ぎ」や、明確な反転でなくとも、少なくとも一時的な調整局面を示すケースである。典型的には、上下いずれかのバンドを明確に突破した後、価格がその外側で推移し続ける状況で発生する。

DAXでは、このパターンが特に明瞭である。1月5日（月）の低出来高のセッションで、価格は上側のボリンジャーバンドを大きく上回った。昨日は、バンド内へ戻ることなく、さらに上昇を続けた。そして本日も同様の動きが見られ、価格は上側バンドに接近することすらない。FTSE MIBやIBEXにおいても、より弱いながら、類似の現象が確認できる。

ドイツ指数の直近数か月を振り返ると、このシグナルの信頼性が浮き彫りになる。6月19日、7月9日、8月1日、11月20日にボリンジャーバンドのブレイクが発生し、いずれもその後に反転が見られた。唯一の例外は10月2日で、このときは数日間のもみ合いを経てから下落が再開したが、それでもブレイクは上方向で発生している。この点は、テクニカル指標が決して万能ではないことを認めつつも、統計的な有効性が高いシグナルであることを支持している。

これに加え、RSIが現在70.73と比較的高水準にあることを踏まえると、現行水準でロングポジションを積み増すことには慎重であるべきだろう。すでに上抜けた高値、すなわち24,770、そしてより重要な水準である24,600の再テストを待つことが、より規律的かつ妥当な戦略となる可能性が高い。