未分類

週間マーケット見通し｜2026年1月12日–16日

January 12, 2026

先週は地政学的ショックとともに市場が始動し、今週も同様の展開となる可能性が高い。イランにおける不安定化は、ベネズエラよりも実務的影響の大きい主要産油国に影響を及ぼしたものの、WTIおよびブレント原油価格は依然として歴史的に低い水準で推移しており、過去20年の安値圏と概ね一致している。ただし、直近2取引日では原油市場に明確な反発が見られ、WTIは59.13ドル（+5.58%）まで上昇した。

これとは対照的に、貴金属市場は高値圏を維持しつつ、顕著なボラティリティを示している。特に銀は、週間で約9ドルという極めて大きな値幅を記録し、79.91ドルで取引を終えた。

株式市場では、欧州株が際立ったパフォーマンスを示し、主要指数は軒並み過去最高値を更新した。主因はインフレの継続的な沈静化であり、ドイツのインフレ率がついに2%目標に収束した点が大きく評価された。この要因は、季節的な製造業受注の増加を上回る影響を与えたが、中国の製造業PMIが予想外に改善した点も注目に値する。

米国では、非農業部門雇用者数が予想を下回った一方で、失業率は前月の急上昇を打ち消す形で4.4%へ低下した。また、ミシガン大学消費者信頼感指数が消費環境に対して前向きなシグナルを示したことも下支えとなった。マクロ環境を全面的に強気と評価するには至らないものの、S&P500指数は金曜日に史上最高値を更新するには十分な内容であった。

為替市場では、モメンタムに変化が見られる。米ドルはここ数か月で最も強い週の一つとなり、ユーロ、英ポンド、スイスフランに対して安定的かつ顕著な上昇を記録した。

今週も例年どおりマクロ経済指標の発表が集中するが、より重要なのは決算シーズンの再開であり、銀行および金融機関が再びその口火を切る予定である。

米国では、シティグループ、バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレー、ブラックロックといった主要金融機関が決算シーズンの幕開けを担う。金融セクターは直近数か月で相対的に良好なパフォーマンスを示しており（過去3か月で+4.88%、テクノロジーセクターは+0.88%）、市場の期待値は高い。

先週の動向に立ち返ると、労働市場指標に加え、PMIに基づけばサービス部門は引き続き底堅さを示している。一方で、製造業受注は下振れし、他の主要経済圏とは異なる動きを見せた。特に注目すべきは貿易収支で、過去10年で最小の赤字を記録した。これは関税政策の影響を反映したものであり、今週の米ドル上昇の主要因となった可能性が高い。

今後の展開としては、13日（火）発表のCPIが最大の焦点となり、コアインフレ率は2.7%へ上昇すると見込まれている。また、家計の実際の消費行動を示す指標として、小売売上高にも注目が集まる。

アジアでは、中国からの経済指標が最も重要となる。水曜日に貿易収支、木曜日に小売売上高、金曜日にGDPが発表される予定である。これは、先週発表されたインフレ率が3か月連続で上昇し、最終消費者需要の持ち直しを示唆した流れを受けたものである。

中国経済の相対的な安定は、USD/CNHが7.00を明確に下回って推移している点にも表れている。中国は近年、輸出支援のために必要に応じて「管理された通貨安」を活用してきたが、先週の予想外に強い製造業PMIは、この動きと整合的である。中国50指数は2021年以来の高水準に接近している。

日本では、市場を大きく動かす指標の発表は予定されていないものの、円の構造的な弱さが引き続き主要テーマとなっている。これが株式市場を支え、日経平均先物は金曜日の時間外取引で史上最高値を更新した。相対価値の観点では、GBP/JPYおよびEUR/JPYは、2025年初頭の高値を下回って推移するUSD/JPYと比べ、テクニカルな上値抵抗が少なく、注目度が高い。

欧州株式指数およびFTSE100は、ともに高値更新に向けた動きを継続している。短期的には過熱感が意識されるものの、米ドルの再強化とそれに伴う現地通貨安が、米国株に対する相対的なアウトパフォーマンスを引き続き支える可能性がある。

経済指標では、来週は英国が焦点となる。火曜日に失業率（現在5.1%）、木曜日にGDP、鉱工業生産、製造業生産が発表される予定であり、内容は総じて停滞感を示すものとなる見通しである（GDPは横ばい、後者2指標はマイナス成長が予想される）。

ユーロ圏では明確な新材料が乏しいものの、株価指数の動向は引き続き注視される。足元では強いモメンタムに支えられているが、ここ数週間で大きく上昇している点には留意が必要である。また、欧州各国政府は良好な市場環境を背景に大規模な国債発行を進めており、先週木曜日は発行額ベースで過去最大規模となった。現時点では、債券市場、とりわけ5年ゾーンでの事前調整により、影響は限定的にとどまっている。

それでもなお、欧州資産に注目する投資家にとって、この動きは今後数週間の株式市場パフォーマンスに影響を及ぼす可能性があり、引き続き注意が必要である。