ディズニー、収益重視の成長フェーズへ移行

クリスマスといえば、多くの人にとって長年にわたり寄り添ってきたアニメ作品を思い起こさせる企業がある。ウォルト・ディズニー（DIS）は近年いくつかの困難な時期を経験してきたが、2025年を通じて積極的な加入者獲得戦略から収益効率重視へと戦略的転換を完了した。CEOボブ・アイガーによる再編の下、同社は「エンターテインメント」「スポーツ」「エクスペリエンス」の3つの中核セグメントに集約された。

2025年の戦略はコンテンツの合理化に焦点を当てた。劇場公開およびストリーミング作品の本数を削減し、フランチャイズ疲労を抑制しつつ、質の高い大型作品に注力した。テーマパークおよびクルーズ事業（エクスペリエンス）は引き続き優位性を維持し、さらに長らく課題とされてきたDTC（Direct-to-Consumer）ストリーミング事業（Disney+）で安定的な黒字化を達成した。2025年はまた、Huluの完全子会社化を完了し、Hulu+Live TVとFuboの統合を成功裏に締結した年でもある。

ディズニーの「フライホイール」モデルは依然として他の追随を許さない。Marvel、Star Wars、Pixarといった膨大なIP資産が、テーマパーク、マーチャンダイジング、ストリーミングにおいて高マージン収益を生み出している。特にエクスペリエンス部門は依然として主力エンジンであり、通期営業利益は約100億ドルと過去最高を記録した。

一方で、リニアネットワーク（ABC、Disney Channel）の継続的な縮小は成長の重荷となっている。高額なコンテンツ制作費や、ESPNの単独ストリーミングモデルへの移行コストも依然として重要な財務リスクである。

財務面では、総負債を約420億ドルまで削減し、Debt-to-Equityレシオは0.37と健全な水準に改善、多くの伝統的メディア企業を上回っている。ストリーミングの収益性ではNetflixがリードしているものの、ディズニーはテーマパークという分散収益源を持ち、純粋なストリーミング企業にはない「安全網」を備えている。対照的に、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーと比べても資本基盤ははるかに強固である。

テクニカル分析

週足チャートは、2021年後半以降の投資家懐疑を明確に示している。この期間、株価は170～185ドル水準から急落し、85ドル付近のサポートまでほぼ半値となった（その後一時的に下抜け）。過去3年間、株価は85ドルを下限、124ドル付近を上限とする明確なレンジ内で推移しており、100～105ドルも重要なピボットとして機能している。この値動きは、戦略転換の進捗を見極めようとする「様子見姿勢」を反映している。

日足チャートはより前向きな展開、少なくとも短期的な可能性を示している。12月24日時点で、株価はこれまで上値を抑えてきた下降トレンドラインを試している。年末までにこのラインを上抜ければ強気シグナルとなり、124ドルのレジスタンス再テストへの道が開かれる。ただしその前に115.50ドルおよび119.60ドルの中間抵抗を突破する必要がある。RSIおよびMACDもポジティブ方向へ推移しており、モメンタムは建設的である。さらに株価は21日および50日移動平均線を回復しており、両線はゴールデンクロス形成に向け収束している。

115.50ドルを明確に上回る水準で定着できれば、一定の上値余地が見込まれる。また最近は主要指数やメガキャップ・テック銘柄との相関が低下しており、今後セクター・ローテーションが進行した場合、ポートフォリオにおける分散効果を提供する可能性もある。