JPMに注目、プライベートクレジット懸念が高まる中で

ウォール街は再び下落となったが、その幅は限定的だった。ただし今回の「新しい動き」は、最も売られたセクターがテクノロジーではなく金融だった点にある。金融セクターは-0.84％と、消費関連（一般消費財-0.67％、生活必需品-0.42％）を上回る下落率を記録し、特にDJ30を押し下げた。同指数は主要指数の中で最も弱く、-0.54％で取引を終えた。

近年、非伝統的な市場セグメントが投資家の注目を集め、著しい成長を遂げてきたが、その代表例がプライベートクレジットである。これは、通常はミドルマーケット企業や複雑なプロファイルを持つ企業に対し、公募債市場や伝統的な銀行システムを介さずに資金を供給するノンバンク型融資戦略である。公開債券とは異なり、これらは私的に交渉される取引であり、投資家に対して流動性プレミアムとより高い利回りを提供する。通常は変動金利のシニア担保付き債務として組成される。企業側にとっては、商業銀行の厳格な審査基準に代わる柔軟かつ機密性の高い資金調達手段であり、機関投資家にとってはリスク調整後アルファを生み出し、公的市場のボラティリティから分散する高度なツールである。このセクターは特に米国で個人投資家にも広がりつつあり、現在では世界で約3兆ドル規模に膨らんでいる。

昨日、この業界の大手であるブルー・アウル・キャピタルが、3つのプライベートクレジットファンドから14億ドル相当のローン資産を強制的に清算し、これらのファンド（実際には個人投資家向け）の解約を恒久的に停止したとの報道が伝わった。

この動きは、長年の豊富な流動性によって膨張した市場の健全性に対する懸念をさらに高めると同時に、金融セクター全体に重しとなった。ここで、堅固なバランスシート重視で知られる米最大手銀行、JPモルガン・チェースを簡潔に見ていく。

テクニカル分析

JPMは他の複数銘柄と同様、過去最高値付近で取引されているものの、数カ月にわたり明確な上昇を示せずにいる。7月初旬の約280ドルから、昨日の終値は308.5ドルであり、年初（01/05）には336ドルの史上最高値を記録している。

価格は緩やかな上昇トレンドラインに沿って推移し、繰り返し同ラインでサポートを見出してきた。直近では先週金曜日に一時的に下抜けて始まったものの、すぐに買いが入り再び上方へ押し戻された。一方、テクニカル指標は調整局面に入り、現在47付近のRSIは明確かつ長期的なダイバージェンスを示しており、建設的なシグナルとは言い難い。

上値では312ドルと318.5ドルが重要なレジスタンスであり、その上には現在322ドル付近に位置する下降トレンドラインが控えている。

今後数セッションで300ドルを下回る終値となれば、テクニカル的にはネガティブであり、直近サポートの294ドルが直ちに試される可能性がある。その下では282.50ドル、さらに269ドルが視野に入る。

より広い視点では、銀行セクターは今回の相場後半局面における重要な推進役であったが、バリュエーション、潜在リスク、そして低下傾向にある金利環境を踏まえると、中長期的には一定の慎重姿勢が求められる。